Federal Reserve anuncia manutenção das taxas de juros inalteradas, Waller envia sinal de cautela, mercado ainda aposta em aumento das taxas em dezembro

De acordo com o aplicativo da Zhihu Financeiro, o Federal Reserve anunciou nesta quarta-feira a manutenção da taxa básica de juros, deixando a faixa-alvo dos Fundos Federais entre 3,75% e 4%, em linha com as expectativas do mercado. Esta é a primeira pausa após o aumento de juros em setembro, o primeiro em três anos. Apesar da inflação persistente e do forte desempenho da economia norte-americana, o presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, não indicou claramente um novo aumento de juros em dezembro, ressaltando que os formuladores de políticas precisam de mais dados econômicos para determinar os próximos passos. Simultaneamente, Walsh anunciou mudanças na programação das reuniões de política monetária a partir do próximo ano; essa sinalização foi vista pelo mercado como de caráter dovish, pressionando para baixo os rendimentos dos títulos de curto prazo dos EUA e o dólar.

A decisão de manter a taxa foi aprovada por 10 votos a favor e 2 contra. A diretora do Federal Reserve, Lisa Cook, e a presidente do Federal Reserve de Cleveland, Beth Hammack, defenderam um aumento imediato de 25 pontos-base para responder à contínua pressão inflacionária.

Na declaração de política, o Federal Reserve afirmou que haverá mais dados econômicos divulgados nas próximas semanas, e que essas informações ajudarão o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) a definir uma postura adequada para garantir que a inflação volte ao objetivo de 2% no longo prazo. A declaração também enfatizou o compromisso do Federal Reserve em restabelecer a estabilidade dos preços.

Inflação segue sendo foco da política; Walsh enfatiza prontidão para agir a qualquer momento

Apesar de o Federal Reserve ter feito uma pausa no aumento de juros, a última declaração de política elevou a avaliação sobre a economia dos EUA. O crescimento da atividade econômica foi revisado de "sólido" (na declaração de setembro) para "forte", indicando a resiliência dos gastos domésticos e pequena mudança na taxa de desemprego, mas observando que a inflação permanece elevada.

Na coletiva de imprensa que se seguiu, Walsh afirmou que, embora não considere que a economia norte-americana esteja superaquecida, o forte consumo e os investimentos robustos das empresas mostram que a atividade econômica está acima das expectativas anteriores.

Assim, a discussão nesta reunião de política monetária concentrou-se principalmente na inflação. "Nossa responsabilidade é reduzir a inflação. Por isso, nos dois últimos dias, a principal discussão do FOMC foi sobre a estabilidade dos preços", explicou Walsh.

Ele enfatizou ainda que o Federal Reserve já deixou claro que tomará as medidas necessárias conforme a situação econômica e que já demonstrou disposição para agir quando preciso.

Dados econômicos recentes evidenciam ainda mais a pressão inflacionária. O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA em setembro subiu 3,7% em relação ao ano anterior, acima das estimativas do mercado e próximo do recorde de três anos estabelecido em maio. Na comparação mensal, o aumento foi o maior em cinco meses.

O aumento dos preços da energia foi um dos principais fatores que aceleraram a inflação. Devido à guerra do Irã, os preços internacionais do petróleo permanecem elevados, repercutindo gradualmente nos preços de bens e serviços. Ao mesmo tempo, a política tarifária do governo dos EUA e o boom dos investimentos em Inteligência Artificial (IA) e construção de data centers também pressionaram para cima os preços de determinados bens e serviços.

Walsh apontou que os preços da energia e relacionados voltaram a subir nas últimas semanas, e que o Federal Reserve precisa garantir que mudanças relativas em setores específicos não virem um fenômeno inflacionário generalizado em toda a economia. Vale destacar que o Federal Reserve não conseguiu manter a inflação sob o objetivo de 2% por mais de cinco anos consecutivos.

Expectativa de alta em dezembro persiste, mas apostas em maior aperto arrefecem

Apesar de Walsh não ter dado orientações claras sobre a decisão de juros de dezembro, o mercado financeiro ainda espera majoritariamente um novo aumento antes do fim do ano. Segundo os preços dos contratos futuros de juros, operadores veem mais de 90% de chance de um aumento de 25 pontos-base em dezembro.

Entretanto, após Walsh enfatizar em coletiva que as condições financeiras já estão mais rígidas, investidores reduziram as apostas em novos aumentos até 2027. Walsh ainda pontuou que participantes do mercado estão mais cautelosos na alocação de capital, com o ambiente financeiro mais apertado em relação ao passado recente, mas salientou que ainda não se pode definir este ambiente como “verdadeiramente restritivo”.

Essa declaração levou o mercado a reavaliar o caminho futuro do Federal Reserve. Embora as apostas em alta dos juros em dezembro continuem, o mercado futuro já não precifica mais três aumentos adicionais nesta fase do ciclo de aperto.

Na verdade, as expectativas para um aumento em outubro mudaram significativamente nas últimas semanas. Após o aumento de setembro, os futuros de juros chegaram a indicar mais de 70% de chance de nova elevação em outubro. Depois disso, declarações do presidente do Federal Reserve de Nova York, John Williams, e do vice-presidente Philip Jefferson, ressaltaram que a alta de setembro deu aos decisores mais tempo para avaliar a economia, levando o mercado a mudar rapidamente de expectativas.

No dia 16 de outubro, Walsh reiterou que, desde a reunião de setembro, o cenário global tem estado, em geral, de acordo com o previsto pelo Federal Reserve. Essa fala foi vista pelo mercado como um sinal de que o Fed tende a manter as taxas inalteradas.

Até o anúncio desta quarta-feira, a probabilidade de alta dos juros em outubro já havia caído para menos de 10%.

Federal Reserve ajustará cronograma das reuniões de política, mercado interpreta como sinal dovish

Além da decisão de juros, Walsh anunciou que o Federal Reserve fará, a partir de 2027, ajustes graduais no cronograma das reuniões de política monetária. O novo plano mantém oito reuniões anuais do FOMC, mas algumas delas não terão decisão sobre juros, dedicando-se exclusivamente à discussão de estratégias monetárias de longo prazo.

Especificamente, das oito reuniões de 2027, sete tratarão de decisões sobre a taxa de juros; a outra abordará apenas a estratégia de política monetária de longo prazo, sem votação nem comunicado sobre a taxa básica. Em 2028, duas das oito reuniões serão dedicadas a debates mais amplos e não decidirão o nível de juros.

Walsh afirmou que o Federal Reserve acredita que manter oito reuniões por ano ainda é adequado, mas que adotar a política correta exige avaliações regulares das mudanças econômicas de curto prazo, além de reservar espaço suficiente para debates sobre questões estratégicas de longo prazo.

Após assumir a presidência do Federal Reserve em maio deste ano, Walsh sugeriu em julho reduzir o número de reuniões anuais de oito para seis, para permitir maior acumulação de dados entre elas. A proposta agora mantém oito reuniões anuais, mas com menos decisões efetivas sobre taxas de juros.

O mercado reagiu rapidamente a essa mudança. Após o anúncio de Walsh sobre o novo cronograma, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de dois anos, sensível à política monetária, caiu 4 pontos-base, para 4,7%. Antes disso, ao anunciar a manutenção dos juros, o rendimento desses títulos chegou a subir 5 pontos-base. O dólar também perdeu os ganhos anteriores e passou a cair.

Steve Englander, chefe global de pesquisa de câmbio G10 do Standard Chartered, disse que o mercado começou a apresentar maior volatilidade quando Walsh mencionou o ajuste no cronograma das reuniões, interpretando a mudança como de perfil dovish.

No entanto, alguns analistas apontaram que o novo sistema de reuniões pode trazer efeitos técnicos aos preços dos futuros de juros e produtos financeiros relacionados. Gennadiy Goldberg, chefe de estratégia de taxas de juros nos EUA do TD Securities, ressaltou que, devido à existência de contratos financeiros para todas as datas já pré-definidas das reuniões do FOMC, o Federal Reserve pode precisar avisar previamente o mercado sobre detalhes do novo arranjo para evitar problemas de precificação.

Goldman Sachs Asset Management prevê alta em dezembro; preços da energia seguem como risco-chave

Mesmo diante da pausa, algumas instituições de Wall Street consideram que a pressão inflacionária persistente indica que o ciclo de altas não terminou.

Kay Haigh, chefe global de renda fixa e soluções de liquidez e CIO da Goldman Sachs Asset Management, disse que o recente aumento da inflação evidenciado pelos dados econômicos mostra que o risco de alta nos preços persiste. Ele prevê que o Federal Reserve voltará a subir os juros em dezembro. Haigh observa que, caso os preços da energia avancem ainda mais, ou se os próximos dados econômicos continuarem fortes, o Fed pode ser obrigado a adotar mais medidas de aperto em 2025.

Gregory Faranello, chefe de estratégia macro da South Street Securities Holdings, também afirmou que, enquanto a inflação seguir acima dos 2% da meta oficial, o Fed seguirá sob pressão para controlar os preços.

Agora, o mercado foca no Índice de Preços de Consumo Pessoal (PCE) dos EUA em setembro, divulgado nesta quinta-feira. Esse é um importante indicador de inflação para o Federal Reserve, podendo influenciar ainda mais a leitura do mercado sobre a decisão de juros em dezembro.

Além disso, será publicado nesta quinta-feira o dado de crescimento econômico dos EUA no terceiro trimestre. Economistas estimam que o Produto Interno Bruto (PIB) anualizado tenha crescido cerca de 3,2% no período, mostrando que a atividade econômica segue com forte dinamismo.

O sólido consumo dos americanos e os grandes investimentos em IA são vistos como os principais fatores que sustentam o crescimento econômico nos EUA.

Com eleições intermediárias se aproximando, independência do Federal Reserve permanece sob atenção

A decisão de juros acontece há apenas seis dias das eleições intermediárias dos EUA em 3 de novembro. O custo de vida elevado e a inflação tornaram-se temas econômicos centrais do pleito.

Ao mesmo tempo, a independência do Federal Reserve segue no centro das atenções. O governo Trump tentou anteriormente destituir a diretora Cook, mas a iniciativa foi barrada na Justiça. Cook ainda está contestando as acusações feitas pela administração Trump, negando estar envolvida em fraude hipotecária. Destaca-se que Cook, ao votar por um aumento de 25 pontos-base, adotou uma posição oposta à do governo Trump, que anteriormente defendia juros mais baixos.

Loretta Mester, ex-presidente do Federal Reserve de Cleveland, disse que, com base em sua experiência em reuniões do FOMC, questões políticas não são levadas em conta nas decisões de política monetária.

No geral, a pausa do Federal Reserve em outubro não significa que o ciclo de aperto monetário chegou ao fim. A inflação persistente, a forte atividade econômica e a alta dos preços da energia ainda fornecem motivos para futuras altas de juros.

No entanto, a avaliação de Walsh sobre o aperto das condições financeiras e o iminente ajuste no cronograma das reuniões do Federal Reserve também levou o mercado a revisar a velocidade e a intensidade do aperto futuro. Antes da reunião de dezembro, dados sobre inflação, emprego e crescimento econômico dos EUA serão fatores-chave para definir os próximos movimentos do Federal Reserve.