Еженедельный обзор TradFi: 14 сентября — 18 сентября

ФРС впервые за три года повышает процентную ставку, а риторика становится полностью «ястребиной»: укрепление доллара и рост доходности оказывают новое давление на переоценку Золота и акций США

1. Краткий обзор рынка за неделю

На этой неделе внимание рынка было приковано к сентябрьскому решению FOMC по процентной ставке. ФРС официально повысила ставку впервые за три года, увеличив целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов до 3.75%–4%. По сравнению с предыдущим заседанием, когда ставки оставались неизменными, политический курс официально сместился в сторону более жесткого ужесточения.

Помимо самого решения по ставке, формулировки заявления FOMC существенно изменились. ФРС убрала упоминания о конфликте на Ближнем Востоке, ценах на энергоносители и шоках предложения как факторах инфляции. Вместо этого было прямо подчеркнуто, что инфляция остается высокой, и добавлено, что:«Сегодняшние меры политики помогут более своевременно вернуть инфляцию к целевому показателю 2%».

Заключительные формулировки также были усилены. Предыдущая фраза «привержены возвращению инфляции к целевому показателю 2%» была заменена более решительным заявлением:«Комитет добьется ценовой стабильности».

В то же время три голоса против с прошлого заседания исчезли. Повышение ставки получило единогласную поддержку всех 12 голосующих членов, что указывает на то, что внутри ФРС сформировался более четкий Консенсус в пользу дальнейшего ужесточения политики.

Последний точечный график (dot plot) содержал всего 18 точек, поскольку председатель ФРС Кевин Уорш вновь решил не представлять свой собственный прогноз по процентной ставке. Это может указывать на то, что ФРС хочет снизить чрезмерную зависимость рынков от точечного графика и подчеркнуть, что будущая политика будет зависеть от поступающих экономических данных, а не от заранее определенной траектории ставок.

В целом, основные рыночные темы этой недели можно резюмировать следующим образом:

- политика ФРС официально стала более «ястребиной»;

- инфляция остается высокой, и цикл повышения ставок, возможно, еще не завершен;

- доллар США и доходность казначейских облигаций получают поддержку;

- Золото сталкивается с двойным давлением со стороны реальной доходности и доллара;

- технологические акции с высокой оценкой и Nasdaq сталкиваются с рисками переоценки;

- индекс Dow Jones и защитные сектора могут продемонстрировать относительную устойчивость.

2. Ключевые темы рынка на этой неделе

ФРС впервые за три года повышает ставку, усиливая антиинфляционную позицию

FOMC повысил целевой диапазон ставки по федеральным фондам до 3.75%–4%, что стало первым повышением ставки ФРС за три года и важным поворотным моментом для денежно-кредитной политики.

По сравнению с предыдущим заседанием, когда ставки были оставлены без изменений, в последнее заявление были добавлены формулировки, указывающие на то, что повышение ставки поможет более своевременно вернуть инфляцию к целевому показателю 2%. Это говорит о том, что ФРС считает текущие параметры политики недостаточно жесткими для замедления роста цен желаемыми темпами.

Индикатор	Результат сентябрьского заседания FOMC	Рыночная значимость
Целевой диапазон ставки по федеральным фондам	3.75%–4%	Денежно-кредитная политика официально смещается в сторону ужесточения
Размер повышения ставки	25 базисных пунктов	Финансовые условия становятся более жесткими
Результаты голосования	Единогласная поддержка всех 12 голосующих членов	Внутренний политический Консенсус восстановлен
Формулировки об инфляции	Инфляция остается высокой	Борьба с инфляцией остается главной задачей политики
Цель политики	Добьется ценовой стабильности	Формулировка более решительная, чем в предыдущем заявлении
Точечный график	18 точек	Председатель Уорш вновь не представил прогноз

Значимость этого повышения ставки выходит за рамки самого увеличения на 25 базисных пунктов. Что еще более важно, ФРС использует свои заявления о политике для укрепления доверия рынка к своей приверженности сдерживанию инфляции.

Если будущие данные по инфляции, ценам на энергоносители и заработной плате останутся сильными, рынки могут вновь повысить ожидания очередного повышения ставки ФРС или того, что ставки останутся высокими дольше.

Рынки для наблюдения: DXY, US02Y, US10Y, XAUUSD, US500, NAS100 и US30

ФРС убирает упоминания об энергоносителях и шоках предложения, возвращая ответственность за инфляцию денежно-кредитной политике

В июльском заявлении отмечалось, что некоторое инфляционное давление было связано с ценами на энергоносители и шоками предложения. В сентябрьском заявлении эти упоминания были удалены, и ФРС больше не концентрировалась на объяснении инфляции как результата внешних факторов.

Этот сдвиг имеет важные политические последствия.

Ранее рынки могли рассматривать более высокие цены на энергоносители как временный фактор и предполагать, что денежно-кредитная политика не сможет напрямую справиться с шоками предложения. Однако акцент в последних заявлениях ФРС сместился на следующий посыл:Независимо от того, вызвана ли инфляция внешними факторами, ФРС должна реагировать на инфляционные последствия с помощью своей политики.

Это означает, что ФРС больше не рассматривает события в сфере энергетики, цепочек поставок и геополитики как причины для преуменьшения инфляционных рисков. Вместо этого она подчеркивает ответственность центрального банка за контроль инфляционных ожиданий посредством более жесткой политики.

Для рынков это может привести к следующему:

- усиление ожиданий того, что ставки останутся высокими дольше;

- повышение доходности казначейских облигаций;

- повышение привлекательности долларовых активов;

- давление на Золото и акции роста с высокой оценкой;

- повышение волатильности активов, чувствительных к инфляции.

Однако, если цены на энергоносители продолжат расти и вызовут опасения по поводу стагфляции, Золото также может получить поддержку за счет спроса на активы-убежища. Это может создать противоборство между давлением высоких ставок и защитными покупками.

Устойчивая экономическая активность и потребительские расходы поддерживают дальнейшее ужесточение

В своей экономической оценке ФРС продолжила заявлять, что экономическая активность в США расширяется уверенными темпами. Также было добавлено, что внутренние расходы остаются устойчивыми.

В настоящее время экономика США сохраняет несколько важных характеристик:

- потребительские расходы остаются устойчивыми;

- внутренний спрос не претерпел значительного охлаждения;

- рост производительности остается сильным;

- капитальные инвестиции остаются стабильными;

- кредитная и финансовая активность существенно не замедлилась;

- экономика не демонстрирует явных признаков быстрой рецессии.

ФРС изменила описание капитальных инвестиций с «сильных» на «стабильные», что говорит о том, что динамика корпоративных инвестиций, возможно, замедлилась, но не остановилась.

Пока экономическая активность и потребительские расходы остаются устойчивыми, у ФРС есть больше возможностей для сохранения ограничительных процентных ставок или даже их дальнейшего повышения, не опасаясь немедленного жесткого приземления.

Основные последствия для рынка включают:

- постоянную поддержку доллара США и доходности казначейских облигаций;

- более высокие ставки дисконтирования для технологических акций с высокой оценкой;

- более высокие затраты на корпоративное финансирование;

- потенциальную относительную устойчивость индекса Dow Jones и секторов, ориентированных на стоимость;

- продолжающееся противоборство между заработком компаний и давлением на оценку в индексе S&P 500.

Рынок труда не претерпел значительного ухудшения, поэтому ФРС пока не нужно выбирать между инфляцией и занятостью

Описание рынка труда со стороны ФРС осталось в основном без изменений по сравнению с предыдущим заявлением. Было отмечено, что рост числа рабочих мест в целом соответствует росту рабочей силы, а уровень безработицы изменился незначительно.

Это говорит о том, что хотя рынок труда и остыл по сравнению со своим предыдущим пиком, в целом он остается устойчивым. Для ФРС, пока рынок труда не ухудшается быстрыми темпами, политика может оставаться сосредоточенной на снижении инфляции.

Рынкам следует продолжать следить за:

- числом занятых в несельскохозяйственном секторе;

- уровнем безработицы;

- ростом среднего почасового заработка;

- открытыми вакансиями;

- первичными заявками на пособие по безработице;

- условиями занятости в сфере услуг и секторах, связанных с потребителями.

Если данные по занятости останутся сильными, ожидания того, что ставки останутся высокими дольше, могут еще больше усилиться. Однако, если рынок труда быстро остынет, возможности ФРС для дополнительных повышений ставок могут сузиться, что потенциально приведет к снижению доходности казначейских облигаций и поддержит восстановление Золота.

Рынки для наблюдения: US02Y, US10Y, DXY, XAUUSD, US30 и US500

Точечный график содержит всего 18 точек, что делает политику более зависимой от данных

Последний точечный график содержал всего 18 точек, поскольку председатель ФРС Кевин Уорш вновь решил не представлять свой собственный прогноз по процентной ставке.

Точечный график в первую очередь отражает взгляды отдельных чиновников ФРС на соответствующий будущий уровень процентных ставок. Это не является официальным обязательством FOMC перед рынком. Инвесторам следует обратить особое внимание на следующее:

- медианная точка не представляет собой гарантированную траекторию политики;

- отдельные точки могут быть основаны на различных экономических предположениях;

- более широкий разброс точек может указывать на большие разногласия в политике;

- изменения в точечном графике необходимо оценивать вместе с данными по инфляции, занятости и экономике.

Решение Уорша не представлять прогноз также может отражать желание снизить чрезмерную зависимость рынка от точечного графика и не позволить инвесторам интерпретировать индивидуальные прогнозы как официальные ориентиры ФРС.

В результате рынки, вероятно, будут еще более внимательно следить за:

- ИПЦ и базовым ИПЦ;

- PCE и базовым PCE;

- числом занятых в несельскохозяйственном секторе;

- ростом заработной платы;

- потребительскими расходами;

- ценами на сырую нефть и энергоносители;

- финансовыми условиями и кредитной активностью.

Если поступающие данные останутся сильными, доллар и доходность могут продолжить рост. Если данные значительно ослабнут, ожидания по процентной ставке могут измениться на противоположные.

3. Обзор основных активов и логика торговли

CFD на Индекс акций: US500, NAS100 и US30

Основное давление на акции США на этой неделе исходило из двух источников:

- более «ястребиная» позиция ФРС;

- переоценка корпоративных оценок в условиях более высоких процентных ставок.

NAS100

NAS100 очень чувствителен к изменениям процентных ставок. Технологические компании и компании роста в значительной степени оцениваются на основе будущего заработка и денежных потоков. По мере роста доходности казначейских облигаций дисконтированная стоимость будущих денежных потоков снижается, что потенциально оказывает значительное давление на технологические акции.

NAS100 может столкнуться с большей волатильностью, если произойдет следующая комбинация:

- доходность 10-летних казначейских облигаций продолжит расти;

- ФРС подаст сигнал о том, что ставки останутся высокими дольше;

- оценки ИИ и полупроводников останутся высокими;

- склонность рынка к риску снизится;

- ожидания по корпоративному заработку будут понижены.

Однако, если доходность отступит от повышенных уровней или если рынки придут к выводу, что повышение ставки уже полностью учтено в ценах, NAS100 также может пережить резкий технический отскок.

US500

US500 охватывает широкий диапазон отраслей. Его динамика будет зависеть от того, сможет ли слабость технологических акций быть компенсирована энергетическим, финансовым и традиционным промышленным секторами.

Если экономика США останется устойчивой, корпоративный заработок может поддержать индекс. Однако, если доходность будет быстро расти и сжимать общие оценки, US500 все равно может столкнуться с коррекционным давлением.

US30

US30 имеет больший охват зрелых компаний, финансовых акций, промышленных предприятий и традиционных отраслей. Он, как правило, менее чувствителен к ставкам, чем NAS100.

Если капитал перетечет из технологических акций с высокой оценкой в стоимостные и защитные сектора, US30 может оказаться относительно устойчивым. Однако, если высокие процентные ставки начнут оказывать значительное давление на экономическую активность, потребление и корпоративный заработок, индекс Dow Jones также может столкнуться с риском снижения.

Фокус торговли:

- более «ястребиная», чем ожидалось, риторика ФРС неблагоприятна для NAS100;

- рост доходности казначейских облигаций оказывает давление на оценки технологических акций;

- укрепление доллара и более высокая доходность могут повысить волатильность фондовых индексов;

- откат доходности от повышенных уровней может позволить NAS100 восстановиться первым;

- крупные политические события могут создать риск разрыва между фьючерсами и открытием наличного рынка.

Валютные рынки: DXY, USDJPY и EURUSD

Повышение ставки ФРС и более жесткая антиинфляционная риторика поддерживают доллар США в краткосрочной перспективе.

Если доходность 2-летних и 10-летних казначейских облигаций будет расти вместе, DXY может получить поддержку. Увеличение разницы в ставках между США и Европой может оказать давление на EURUSD.

USDJPY в первую очередь зависит от разницы процентных ставок между США и Японией и доходности казначейских облигаций. Если доллар и доходность казначейских облигаций будут расти вместе, USDJPY может продолжить рост. Однако трейдерам следует сохранять бдительность в отношении потенциальных ответных мер политики и рисков интервенций на повышенных уровнях.

Если последующие данные по ИПЦ, PCE или занятости окажутся ниже ожиданий, рынки могут снизить свои ставки на очередное повышение, что потенциально приведет к фиксации прибыли по доллару. С другой стороны, если геополитические риски усилятся, доллар может остаться поддержанным спросом на активы-убежища и ликвидность.

Фокус торговли:

- повышение ставок ФРС и «ястребиная» политика: поддерживают DXY и быков по доллару;

- сильные данные по США и рост доходности: поддерживают доллар;

- охлаждение ИПЦ или PCE: потенциально негативно для доллара;

- ухудшение глобальных настроений в отношении риска: может поддержать доллар за счет потоков в активы-убежища;

- торговля USDJPY на высоких уровнях требует тщательного контроля кредитного плеча и осознания политических рисков.

Сырьевые товары: XAUUSD

Основная логика торговли Золотом на этой неделе заключается в противоборстве между давлением высоких ставок и спросом на активы-убежища.

Факторы, негативные для Золота

- ФРС официально повысила ставки;

- точечный график и формулировки политики были «ястребиными»;

- долларовые активы США стали более привлекательными;

- реальные ставки могут вырасти;

- альтернативные издержки владения Золотом возросли;

- спрос на активы-убежища временно ослаб.

Факторы, поддерживающие Золото

- инфляционные ожидания вновь ускоряются;

- цены на энергоносители растут;

- геополитические риски расширяются;

- Волатильность мировых рынков акций и облигаций возрастает;

- экономика США быстро остывает;

- доходность казначейских облигаций отступает от повышенных уровней;

- центральные банки продолжают накапливать Золото.

Поэтому XAUUSD не следует оценивать исключительно через призму предположения, что «повышение ставок — это медвежий фактор для Золота». Трейдерам следует следить за тем, растут ли доллар и реальная доходность вместе, и достаточно ли сильны геополитические риски, чтобы компенсировать давление, связанное со ставками.

Рынки для наблюдения: XAUUSD, DXY, US10Y и US02Y

Влияние на активы CFD после повышения ставки

Актив CFD	Типичное влияние после повышения ставки	Ключевые драйверы
Инструменты, связанные с долларом США	Как правило, имеют тенденцию к выгоде	Разница процентных ставок, привлекательность долларовых активов и спрос на активы-убежища
XAUUSD	Может столкнуться с краткосрочным давлением	Реальные процентные ставки, доллар, доходность казначейских облигаций и настроения в отношении активов-убежищ
Индекс US30 Dow Jones	Может быть относительно устойчивым	Финансовые акции, акции стоимости и защитные сектора
Индекс US500 S&P 500	Оценки и заработок могут тянуть в противоположных направлениях	Корпоративный заработок, потребительские расходы и доходность 10-летних казначейских облигаций
Индекс NAS100 Nasdaq	Более чувствителен к изменениям процентных ставок	Оценки технологических акций, ставки дисконтирования и ожидания инвестиций в ИИ
Акции роста с высокой оценкой	Могут столкнуться с большим давлением	Более высокие ставки дисконтирования и ротация капитала

4. Итоги недели

На этой неделе FOMC официально повысил процентные ставки на 25 базисных пунктов, доведя целевой диапазон ставки по федеральным фондам до 3.75%–4%. Благодаря более жестким формулировкам политики ФРС также подтвердила свою приверженность борьбе с инфляцией.

Три ключевых сигнала по итогам заседания:

1. ФРС перешла от удержания ставок на прежнем уровне к их повышению, усилив ограничительный характер денежно-кредитной политики;

2. Из заявления были удалены упоминания об энергоносителях и шоках предложения, что переориентировало политические заявления на ценовую стабильность;

3. Повышение ставки получило единогласную поддержку всех 12 голосующих членов, что демонстрирует явное восстановление внутреннего политического Консенсуса.

Что касается рынков активов, доллар США и доходность казначейских облигаций могут оставаться поддержанными, в то время как XAUUSD и технологические акции с высокой оценкой столкнутся с краткосрочным давлением. US30 и защитные сектора могут продемонстрировать относительную устойчивость, в то время как US500 будет зависеть от того, сможет ли корпоративный заработок компенсировать давление на оценку.

Однако, если инфляция остынет, рынок труда ослабнет или геополитические риски усилятся, рынки могут быстро развернуться. Ключевым моментом для XAUUSD будет то, будут ли доллар и реальная доходность расти вместе, и сможет ли спрос на активы-убежища компенсировать давление со стороны более высоких процентных ставок.

💡 Ловите возможности, связанные с FOMC, инфляцией и Волатильностью рынка

Чтобы отслеживать и торговать рыночными возможностями, возникающими в связи с FOMC, ИПЦ, PCE, числом занятых в несельскохозяйственном секторе, доходностью казначейских облигаций и долларом США, изучите Bitget CFD и торгуйте XAUUSD, US30, US500, NAS100 и другими основными инструментами CFD с гибкостью участия как на бычьих, так и на медвежьих рынках.

Во время публикации важных экономических данных, выступлений чиновников ФРС и геополитических событий на рынках могут наблюдаться внезапные скачки цен, расширение спредов, снижение ликвидности и ценовые разрывы. CFD являются продуктами с кредитным плечом, что означает, что как потенциальная прибыль, так и убытки могут быть увеличены. Перед торговлей тщательно оцените маржинальные требования, размер позиции, расстояние до стоп-лосса и риск переноса позиции на следующий день.

Все обучающие материалы по торговле, предоставляемые Bitget , предназначены исключительно для образовательных целей и не должны рассматриваться как финансовый совет. Представленные стратегии и примеры предназначены только для справки и могут не отражать реальные рыночные условия. Торговля CFD сопряжена со значительным риском, включая потенциальную потерю капитала. Прошлые результаты не гарантируют будущих показателей. Пожалуйста, проведите тщательное исследование и убедитесь, что вы понимаете связанные с этим риски. Bitget не несет ответственности за любые торговые решения, принимаемые пользователями.