Беспокоится ли ФРС о ликвидности резервов банков?

Это отрывок из информационного бюллетеня Forward Guidance. Чтобы прочитать полные выпуски, подпишитесь .

На этой неделе в протоколах ноябрьского заседания FOMC появилось нечто очень интересное, не связанное с ожиданиями снижения ставок. 

Глубоко в протоколах был скрыт следующий отрывок: 

По сути, ФРС рассматривает возможность снижения ставки вознаграждения по активам на Реверсивном РЕПО на 5 базисных пунктов, что снизит нижнюю границу целевого диапазона ставки федеральных фондов. 

Вот как это выглядит визуально: 

Можно только предполагать, почему FOMC хочет снизить эту ставку, но существует убедительная теория:

Учитывая недавний рост использования Постоянного РЕПО, который произошел в конце предыдущего квартала, и признание членами FOMC того, что время, в течение которого QT может продолжаться без потенциального напряжения в денежной системе, ограничено, FOMC может пытаться опередить это, поощряя оттоки из RRP и увеличивая резервы банков для обеспечения достаточной ликвидности. 

Как показано на этом графике, сравнивающем T-билеты на $1 миллион с ставкой вознаграждения RRP, фонды денежного рынка обычно чередуются между владением двумя, в зависимости от того, какой из них имеет более высокую доходность в данный момент. Уменьшая ставку вознаграждения, T-билеты становятся более привлекательными:

Как мы видим в текущем балансе RRP, там все еще находится $186 миллиардов наличных, которые "застряли" в RRP. Снижая ставку вознаграждения, похоже, FOMC пытается ввести эти деньги в широкую финансовую систему, чтобы обеспечить достаточную ликвидность. Это происходит на фоне продолжающегося QT, который приближается к потенциальной цели, что может создать напряжение в уровнях резервов банков: 

Нам придется подождать до следующего заседания FOMC в декабре, чтобы подтвердить, будет ли это действительно так. Однако факт остается фактом: даже признавая эту потенциальную динамику, FOMC сигнализирует о том, что они все больше обеспокоены уровнями ликвидности резервов банков.

Начните свой день с главных крипто-инсайтов от Дэвида Канеллиса и Кэтрин Росс. Подпишитесь на рассылку Empire.

Исследуйте растущее пересечение между криптовалютой, макроэкономикой, политикой и финансами с Беном Страком, Кейси Вагнером и Феликсом Жовеном. Подпишитесь на рассылку Forward Guidance.

Получайте альфу прямо в свой почтовый ящик с рассылкой 0xResearch — основные моменты рынка, графики, идеи для торговли, обновления по управлению и многое другое.

Рассылка Lightspeed — это все о Solana, в вашем почтовом ящике, каждый день. Подпишитесь на ежедневные новости Solana от Джека Кубинека и Джеффа Албуса.