Основатель Curve заявил, что DeFi должен отказаться от выпуска токенов в пользу реального дохода
Децентрализованные финансы (DeFi) больше не могут полагаться на инфляционные стимулы токенов для поддержания роста, по мнению основателя Curve Finance Михаила Егорова.
В интервью Cointelegraph Егоров заявил, что протоколы должны генерировать реальные доходы, а не зависеть от эмиссии токенов для привлечения ликвидности.
«Ваша доходность должна исходить из доходов, а не из токенов», — сказал Егоров Cointelegraph. — «Вам необходим реальный денежный поток». Он добавил, что если токен «ничего не делает, возможно, вам лучше вообще не выпускать токен».
Егоров сравнил текущую ситуацию с «летом DeFi» 2020 года, когда трёхзначные и даже 1000% годовые ставки привлекали капитал в новые протоколы. По его словам, в то время спекулятивная премия поднимала цены токенов и способствовала быстрому росту total value locked (TVL) в протоколах.
«Сейчас новости больше не влияют на цены токенов», — сказал он Cointelegraph, утверждая, что пользователи «переосмыслили риски».
TVL DeFi за последние шесть месяцев. Источник: DefiLlama Его комментарии прозвучали на фоне падения TVL DeFi примерно на 38% за последние шесть месяцев, согласно данным DefiLlama. По данным аналитической платформы, TVL упал с 158 млрд долларов 23 августа 2025 года до примерно 98 млрд долларов к 23 февраля.
Основатель Curve: интеграция доходов лучше, чем доходность за счет эмиссии
Егоров заявил, что протоколы «не могут существовать без реального денежного потока», утверждая, что устойчивые доходы должны быть связаны с реальной экономической активностью.
Хотя эмиссия токенов ранее помогала проектам быстро наращивать ликвидность, он подчеркнул, что устойчивые доходы должны быть связаны с реальной экономической деятельностью.
«В 2020 году люди не сильно задумывались о рисках», — сказал Егоров. Высокие вознаграждения токенами могли компенсировать убытки, если проекты впоследствии проваливались.
«Сейчас это абсолютно невозможно. Если вы размещаете активы где-то, вы должны быть уверены, что протокол технически безопасен хотя бы на несколько лет».
Он также связал токены с децентрализацией, а не со спекуляцией. Без децентрализованного управления, по его словам, проект рискует быть признанным регулируемой финансовой услугой.
«Токены нужны для децентрализации, а не для быстрого обогащения», — отметил он.
Ранее в комментариях звучали похожие опасения. В авторской колонке для Cointelegraph генеральный директор Polygon Labs Марк Бойрон написал, что инфляционная эмиссия лишь создает “временную иллюзию успеха”.
Дискуссии о DeFi и централизованных продуктах доходности также недавно вновь активизировались в социальных сетях.
9 февраля сооснователь Ethereum Виталик Бутерин заявил, что реальная ценность DeFi заключается в перераспределении рисков, а не просто в генерации доходности на фиатных активах.
Связано: Hyperliquid запускает DeFi-лобби на фоне «критического периода» для политики США
От спекуляций к устойчивости
Егоров также отметил, что спекулятивное внимание сместилось. «Всю спекулятивную премию забрали meme coins», — сказал он, подразумевая, что DeFi-токены теперь торгуются больше исходя из фундаментальных показателей, а не хайпа.
Он сообщил Cointelegraph, что эта динамика затрудняет привлечение «наемного капитала», который быстро перемещается между протоколами в поисках наивысшей доходности.
Он также указал на меняющуюся структуру рынка. Розничные трейдеры устремились на рынки бессрочных фьючерсов, а институциональные участники все чаще накапливают спотовые активы.
По данным Defillama, объем бессрочных фьючерсов достиг 1,37 трлн долларов в октябре 2025 года.
Месячный объем торгов бессрочными фьючерсами. Источник: DefiLlama По словам Егорова, устойчивым onchain-бизнесам придется конкурировать за счет генерации дохода и эффективности капитала, а не громких годовых ставок.
Журнал: 6 самых странных устройств, на которых люди майнили Bitcoin и криптовалюту
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Все взгляды прикованы к Вашу, на следующей неделе «супернеделя центральных банков» принесёт волну повышения ставок от G7?
На фоне роста инфляции, геополитических конфликтов и скачка цен на нефть выше 100 долларов, центральные банки стран G7 вступают в ключевую неделю решений по ставкам. Под влиянием превышающих ожидания показателей базовой инфляции ожидается, что Федеральная резервная система осуществит первое повышение ставки за три года; Банк Японии, вероятно, повысит ставку до 1,25%, что станет максимальным уровнем за последние 30 лет; центральные банки Великобритании, Евросоюза и Канады также усиливают свою ястребиную позицию. Мировая денежно-кредитная политика вступает в период масштабного ужесточения.
Будет ли Федеральная резервная система "постоянно повышать ставки"? Повторится ли "период ужесточения" конца 1980-х годов?
В отчете Citi отмечается, что текущая макроэкономическая среда во многом схожа с периодом ужесточения 1988-1989 годов, когда экономика сохраняла устойчивость, инфляционное давление пос тепенно нарастало, а затем экономическая активность замедлилась и политика стала более мягкой. В тот цикл ужесточения Федеральная резервная система повысила ставки 16 раз подряд.
Заклятые враги редко объединяются! Маск и Aaltman поддержали призыв Dario Amodei к "глобальному замедлению ИИ"
Anthropic Amodei призывает к «глобальному замедлению развития AI», а его соперники — Маск и Altman — публично поддерживают эту инициативу. Три индустриальных гиганта согласились открыть доступ к «оценке на уровне сотрудников» третьим сторонам и внедрить координированное замедление прогресса; Altman прямо заявил, что OpenAI не будет проводить IPO в этом году. Увольнение одного исследователя и коллективный «побег» неконтролируемых AI разожгли давно накопившуюся тревогу в индустрии.
Последние выводы Goldman Sachs: повышение процентных ставок ≠ падение американских акций, рост прибыли — ключ к бычьему рынку
Goldman Sachs считает, что высокие процентные ставки являются встречным ветром для фондового рынка, но не силой, прекращающей "бычий" рынок. Доходность 30-летних государственных облигаций США выросла до 5,3%, однако исторические данные показывают, что средняя доходность американских акций через 12 месяцев после повышения ставки составляет +9%. Балансы компаний находятся на самом сильном уровне за последние 20 лет, инвестиции в искусственный интеллект и волна слияний и поглощений продолжают повышать ожидания прибыли. Прогнозируется, что прибыль на акцию S&P 500 в 2026 году достигнет 340 долларов США, что на 24% больше по сравнению с прошлым годом.
Цены на крипто
Далее
