«Ревущие двадцатые» возвращаются! Hartnett из Bank of America предупреждает: супер-IPO SpaceX спровоцирует эпический пузырь
SpaceX готовится к выходу на американский фондовый рынок, что подталкивает весь рынок к исторической грани эйфории — и именно это заставило одного из самых влиятельных стратегов Уолл-стрит поднять тревогу.
Стратег Bank of America Michael Hartnett в последнем отчёте предупреждает, что после IPO таких гигантов, как SpaceX и OpenAI, доля технологических акций в основных биржевых индексах с лёгкостью превысит примерно 48% — выше всех исторических уровней концентрации рынка, включая "ревущие 20-е", "Чудесные 50-е", пузырь японского рынка в 80-х и технологический пузырь 90-х.
Ранее Bank of America провёл опрос управляющих фондами, который показал, что инвесторы в этом месяце увеличили инвестиции в американские акции до рекордных уровней. Оптимизм на рынке близок к экстремальным значениям, что вызывает сигналы к распродаже.
На уровне всего рынка ожидание IPO SpaceX уже привело к бурному росту акций компаний с космической тематикой. Cоставная корзина акций, отслеживаемая Bank of America и представляющая основную космическую тематику, с начала года выросла на 42%, обогнав индексы S&P 500 и Nasdaq 100. Аналитики сравнивают этот феномен с ситуацией, когда Tesla подняла весь сектор электромобилей, но звучат и предостережения, что для средних и малых компаний сохранить оценку после спада ажиотажа возможно далеко не всем — устойчивость их показателей остаётся под вопросом.
Тревога из-за концентрации: вес технологических акций приближается к "красной линии" пузыря
Доля технологических компаний в индексе S&P 500 уже превышает 44%. Hartnett отмечает, что как только SpaceX и OpenAI выйдут на биржу, совместно с нынешними гигантами по ИИ, концентрация рынка "с лёгкостью превысит" пиковые 48% всех исторических пузырей.
"Мощная динамика цен, энтузиазм розничных инвесторов, низкая волатильность... Явные признаки пузыря", — пишет Hartnett в докладе. "Если объединить супер-IPO с гигантами AI, концентрация рынка с лёгкостью превысит 48% в периоды пузырей 20-х, 50-х, Японии 80-х, TMT 90-х годов."
Проблема концентрации особенно остра для тех, кто занимается распределением активов. Из-за ограничений риск-менеджмента многие институциональные инвесторы не могут полностью следовать индексам с таким высоким весом отдельных секторов — давление на отклонение от бенчмарков только усилится. К тому же, сильный технологический уклон формирует видимость роста, скрывая структурные проблемы секторов, теснее связанных с реальной экономикой, таких как потребление и финансы.
Исторические уроки: супер-IPO не всегда становятся катализатором рынка
Hartnett, изучившие ключевые IPO в истории, отмечает, что такие размещения, как у Saudi Aramco и Meta (ранее Facebook), мало сказались на динамике рынка, а IPO Visa и AIA, пришедшиеся на пики рынка, принесли падение индексов в течение 9–12 месяцев после размещения.
Этот исторический опыт серьёзно противостоит нынешнему оптимизму. Hartnett считает, что именно быстрый рост доходности облигаций был общей причиной завершения всех предыдущих периодов рынка "благополучия" и пузырей.
Он даёт два реперных ориентира: ETF биотехнологий от State Street упадёт до 120 долларов — рынок облигаций всё ещё под давлением; если ETF розничных компаний поднимется до 85 долларов — давление облигаций ослабевает.
Также Hartnett отмечает, что текущий консенсус рынка достиг максимального "бычьего" значения, позиции и ожидания прибыли находятся на высших уровнях. В сочетании с ростом доходности, он рекомендует инвесторам фиксировать часть прибыли. "Но до исторических IPO никто не захочет сокращать длинные позиции", — добавляет он и прогнозирует, что ужесточение политики начнётся только после роста CPI до 4–5% в ближайшие месяцы.
Эйфория космического сектора: эффект SpaceX копирует историю Tesla
SpaceX официально подала заявку на IPO в эту среду; по оценкам аналогичных публичных компаний её капитализация составляет от 864 миллиардов до 2,25 триллиона долларов, тогда как у Tesla и Meta этот показатель не превышает сейчас 1,6 триллиона.
Ожидания вызвали бурную реакцию на рынке космических акций.
Корзина Bank of America, связанная с космическими акциями, с начала года выросла на 42%; и Procure Space ETF, и Tema Space Innovators ETF показали двузначную доходность.
Аналитик Wedbush Дэн Айвз называет IPO SpaceX "золотым моментом" для всей космической отрасли и аналогией с тем, как Tesla определила новую эру электромобилей: "Речь не только об одной компании — как Tesla задала направление для всего сектора электромобилей, так и здесь появляются новые горизонты," — отмечает он.
Инвестор в технологический сектор Brett Hurt считает, что листинг SpaceX станет "огромной победой для космической экономики, подстегнет переоценку других компаний и даст им возможности для привлечения финансирования".
После пика: смогут ли средние и малые компании удержать оценку
Однако обратная сторона "эффекта Tesla" тоже не должна остаться незамеченной.
В волне популярности электромобилей акции Rivian обвалились на 92% с максимума ноября 2021 года, депозитарные расписки XPeng на американской бирже упали на 78% с ноября 2020 года. Tesla смогла, благодаря экспансии, войти в "семёрку крупнейших технологических компаний", но у других участников сектора история сложилась иначе.
Президент и управляющий директор The Wealth Alliance Эрик Дитон прямо отмечает, что после IPO SpaceX компаниям среднего и малого размера придётся доказывать свою ценность: "Рынок будет внимательно оценивать каждую компанию, и мой первый вопрос: как вы конкурируете с Маском и SpaceX? Есть ли у вас конкурентные преимущества?"
Профессор Колумбийской школы права Eric Talley также замечает, что инвесторы продолжают проявлять фанатичный интерес ко всем активам Маска, но размытость его внимания между несколькими компаниями — фактор, который игнорировать нельзя.
Соучредитель и CEO ProcureAM Эндрю Чанин занимает более оптимистичную позицию: сектор космонавтики — это не "победитель получает всё", рынок достаточно широк для нескольких успешных игроков, хотя и проигравших будет немало.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
После закрытия ключевого обходного трубопровода Саудовская Аравия, как сообщается, стремится увеличить экспорт сырой нефти через Ормузский пролив
На прошлой неделе после нападения Саудовская Аравия закрыла трубопровод, который ранее пропускал до 5 миллионов баррелей нефти в сутки. Министр энергетики США заявил, что ожидает скорого возобновления работы трубопровода, однако региональные чиновники считают, что восстановление может занять несколько недель. В августе экспорт нефти из Саудовской Аравии снизился до 3 миллионов баррелей в сутки, что является минимумом за девять лет, а в сентябре немного увеличился. Иран сообщил, что по просьбе Саудовской Аравии перенесена встреча по вопросам судоходства в Ормузском проливе, запланированная странами Персидского залива на этот понедельник. Трамп заявил, что Иран спешит и остро нуждается в заключении соглашения; он примет решение о том, будет ли участвовать США, и американская сторона занимает открытую позицию.
Хедж-фонды только что восстановили длинные позиции в технологиях, но ключевая поддержка Nasdaq уже начинает ослабевать
Индекс Nasdaq 100 приближается к нижней границе многомесячного бокового диапазона, фьючерсы пробили линию восходящего тренда и 100-дневную скользящую среднюю, техническая картина ослабла. Хедж-фонды ранее активно покупали технологические акции, концентрация позиций увеличивает риск снижения. Споры вокруг безопасности искусственного интеллекта и риски энергоснабжения создают двойной катализатор. Если ключевая поддержка будет утрачена и паника на рынке останется низкой, вероятна переоценка волатильности.
Десятилетняя доходность американских казначейских облигаций превысила 5%! "Пророк" предупреждает: Распродажа ещё не закончилась
Руководитель отдела стратегий G10 в Standard Bank Стивен Барроу, который первым в этом году в феврале предсказал доходность 10-летних казначейских облигаций на уровне 5%, повысил свой прогноз до 5,2% к концу года и ожидает дальнейшего повышения до 5,3% в первом квартале 2027 года. Он отметил, что давление на цепочки поставок, изменения климата, а также ограничения миграционной политики США на предложение рабочей силы становятся сильнее, чем когда-либо раньше. Индекс доллара за день вырос максимум на 0,6%, что может стать его лучшим однодневным результатом с 17 июня.
Продвигается вопреки буре «замедления AI»? Сообщается, что Kioxia планирует IPO в США с привлечением как минимум 10 миллиардов долларов.
Согласно сообщениям, Kioxia рассматривает возможность привлечения 10 миллиардов долларов путем размещения акций в США.

