Экспорт и фондовый рынок Южной Кореи стремительно растут благодаря искусственному интеллекту — почему вона всё ещё остаётся слабой?
Мировой ажиотаж вокруг цепочки создания стоимости AI привел к тому, что Южная Корея вступила в беспрецедентную эпоху технологического бума, сопровождаемую невиданным подъемом в торговле и на финансовых рынках. За прошедший год, на фоне взрывного роста спроса на обучение AI, инференс и приложения агентов, резко возросла потребность в высокоскоростной памяти (HBM), передовых DRAM и компонентах для AI серверов, благодаря чему экспорт полупроводников Южной Кореи достиг исторических максимумов. Крупные корпорации, такие как SK hynix и Samsung Electronics, демонстрируют непрерывный рост прибыли, а индекс KOSPI за это время вырос более чем на 200%, сделав южнокорейский рынок акций лидером в мире.

В сфере торговли за первые 20 дней мая объем экспорта вырос на 52,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (с учетом поправки на рабочие дни), при этом экспорт полупроводников увеличился на 202,1% год к году, а экспорт связанных с AI компьютерных товаров — более чем на 300%. В апреле объем экспорта чипов памяти составил 31,9 млрд долларов, увеличившись на 174% по сравнению с прошлым годом. Сейчас доля экспорта, связанного с AI, в ВВП Южной Кореи поднялась с прежних менее 10% до почти 30%. Профицит текущего счета страны держится на положительном уровне на протяжении 35 месяцев подряд, причем только в марте сальдо достигло 37,3 млрд долларов, что является историческим рекордом.

С точки зрения традиционной макроэкономики, для экспортно-ориентированной экономики вроде Южной Кореи сильный экспорт обычно приводит к значительному профициту текущего баланса, что повышает спрос на национальную валюту и способствует ее укреплению; а бурный рост на фондовом рынке привлекает зарубежный капитал, усиливая этот положительный цикл. Однако на деле происходит обратное: в этом году вон не только не укрепился, а наоборот, стал одной из самых слабых валют Азии, подешевев примерно на 5%; курс воны опускался ниже отметки 1500, минимум со времен глобального финансового кризиса 2009 года.

Причиной неэффективности обычного механизма служит тот факт, что за последние годы корреляция между профицитом текущего счета и укреплением воны заметно снизилась, особенно после 2015 года: теперь капиталовый счет оказывает на вону даже большее влияние, чем торговый. Несмотря на огромный торговый профицит, вызванный AI-бумом, заработанные средства не остаются во внутренней банковской системе, а почти полностью уходят на зарубежные инвестиции в ценные бумаги, что мешает их прямому превращению в укрепление национальной валюты и рост внутренней ликвидности, как это было в прошлом.

Как "канарейка" мировой торговли, слабость воны свидетельствует о том, что мощный рост глобального сектора технологий пока не получил широкого распространения в экономике и демонстрирует выраженную "К-образную" дивергенцию. Как в США, так и в Северо-Восточной Азии, где инвестиции и спрос на AI особенно велики, эта тенденция очевидна: технологический сектор быстро растет, в то время как традиционная промышленность и потребительский сектор испытывают большое давление.
Для инвесторов это означает, что традиционная стратегия "покупать акции и покупать валюту" в Корее больше не работает. В условиях высокого бета-рынка вон становится слабым звеном: ее девальвация подрывает доходность, выраженную в долларах, тем самым увеличивая затраты и риски хеджирования кросс-граничных инвестиций.

Слабость воны: капитал оттекает быстрее, чем растет торговый профицит
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Американский фондовый рынок: все три основных биржевых индекса растут, цены на нефть снижаются, сегодня вечером ожидается важное решение Федеральной резервной системы по процентным ставкам
16 сентября (среда) перед открытием американского фондового рынка фьючерсы на три основных а мериканских фондовых индекса выросли.

После спада энтузиазма инвесторов корейский рынок акций зашел в тупик: объем торгов упал до минимума за год, отметка в 7000 пунктов никак не удерживается
В связи с постепенным снижением энтузиазма инвесторов объём торгов на корейском фондовом рынке опустился до самого низкого уровня в этом году, что свидетельствует о том, что ориентированный на искусственный интеллект (AI) корейский фондовый рынок, возможно, будет трудно вернуться к предыдущим пиковым значениям.

Объединившись под угрозой тарифов Трампа? Евросоюз предлагает Канаде стать первым "ассоциированным членом"
Председатель Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен предложила Канаде стать первым "ассоциированным членом" Европейского союза.

"Большой медведь" Бьюрри: на рынке недвижимости США появились трещины, все еще делает ставку на Fannie Mae (FNMA.US) и Freddie Mac (FMCC.US)
Акции Fannie Mae (FNMA.US) и Freddie Mac (FMCC.US) резко упали, но "Большой медведь" Майкл Барри по-прежнему продолжает держать акции этих двух компаний.

