Вы можете не верить нарративу, даже данным, но рынок честен: он уже закладывает в цену стагфляцию

McDonald's в первом квартале 2026 года показал неплохие результаты. Прибыль на акцию составила 2,83 доллара, что выше ожидаемых 2,74 доллара; выручка достигла 6,52 миллиарда долларов, опередив консенсус примерно на 50 миллионов долларов; глобальные сопоставимые продажи выросли на 3,8%, а в США — на 3,9%. Главный исполнительный директор Кемпчински заявил: "В этом квартале McDonald's сдал экзамен", — в его голосе звучало облегчение.

Однако цена акций упала почти до минимального значения за последние 52 недели:

К закрытию 29 мая цена составляла примерно 280 долларов, что почти на 18% меньше по сравнению с 52-недельным максимумом 341 доллар 2 марта, а с начала года снижение составило около 10%. Бизнес с маржей 46%, свободным денежным потоком 7,2 миллиарда долларов, примерно 45 400 заведений по всему миру — с бизнесом всё в порядке, а вот акции падают.

Если вы считаете, что проблема только у McDonald's, то это не так. Domino's с начала года потерял около 11%, а за последние 52 недели — примерно 23%. Procter & Gamble за последние 12 месяцев показал общий доход -10%. Colgate — минус 6,8%. Yum после первого квартального отчёта тоже упал примерно на 6%. У всех этих компаний есть одна общая черта: высокий дивиденд, агрессивный выкуп акций, долгий срок — на рынке их называют "альтернативами облигациям". Весь лагерь "альтернатив облигациям" подвергается переоценке.

Проблема не в отдельно взятой компании, а в том, что весь этот тип активов в текущей ситуации оказывается невостребованным.