Глобальная инфляционная тревога снова прозвучала, энергетический шок усиливается, центральные банки оказались в затруднительном положении.

⑴ Старший экономист Европейского центрального банка в среду отметил, что нынешний инфляционный шок в еврозоне не обязательно мягче, чем в 2022 году: в прошлом месяце уровень инфляции подскочил до 3,2%, что значительно превышает целевые 2%. Ситуация в Иране приводит к росту цен на энергоносители, и часть этого роста передается через сферу услуг в более широкие экономические сферы. ⑵ Незначительное повышение ставки к концу этого месяца практически предопределено, однако мало кто ожидает последующего агрессивного ужесточения, поскольку спрос со стороны домохозяйств остается низким, рынок труда слабеет, а фискальная и монетарная политика по сравнению с начальным этапом прошлого шока теперь более жесткая — все эти факторы ограничивают вероятность быстрого роста инфляции. ⑶ Тем не менее нынешний шок имеет более выраженный глобальный характер, повышая риск нелинейного масштабирования — если масштаб, охват или продолжительность превзойдут текущие ожидания, глобальные шоки окажут более значительное косвенное влияние на инфляцию, а ценовое давление будет более широко накапливаться вдоль глобальных цепочек поставок, что приведет к более значительному росту импортных цен и усилит передачу энергетического шока на внутреннюю экономику. ⑷ Одновременно домохозяйства могут быстрее адаптироваться к среде высокой инфляции, а фискальные возможности правительств для смягчения роста цен более ограничены, что ставит Европейский центральный банк перед более сложной задачей поиска баланса в условиях новой волны глобального роста цен на энергоносители по сравнению с ситуацией в 2022 году.