Ставки по операциям обратного выкупа незаметно снижаются, предложение казначейских облигаций США сокращается — куда направятся средства в конце квартала?

⑴ Овернайтная ставка по общему обеспеченному кредиту в четверг открылась на уровне 3,66%, что на 1 базисный пункт выше предыдущего дня. Расчеты по казначейским облигациям привели к оттоку около 10 миллиардов долларов, что вызвало определенные трения на рынке обеспеченных активов. Однако учреждения ожидают, что дальнейшее давление на повышение будет ограниченным, дневной диапазон колебаний оценивается в 3,61%–3,66%, а ближе к выходным ожидается смягчение овернайтной ставки. ⑵ Ключ к снижению ставок — изменения на стороне предложения. Объем недельных размещений казначейских облигаций (сроком на 1–2 месяца) достиг пика в 28 миллиардов долларов в третью неделю мая, а сейчас снизился до 22,5 миллиардов долларов. Это означает, что погашения продолжат превышать текущий объем размещений, высвобождаемые средства будут искать «тихую гавань» в конце квартала, что окажет понижательное давление на овернайтные ставки. ⑶ По структуре рынка репо, спред доходности 10-летних государственных облигаций к общей обеспеченной ставке расширился на 40 базисных пунктов и достиг 125 базисных пунктов, в то время как 3- и 30-летние облигации торгуются на уровне общей обеспеченной ставки. Фьючерсы на федеральные фонды показывают, что вероятность сохранения ставки без изменений на июньском заседании FOMC составляет 97%. Фьючерсы на SOFR на открытии прибавили 1,5–5,5 базисных пунктов, чему способствовали новости о прекращении огня между Израилем и Ливаном, приведшие к снижению спотовых цен на нефть на 1,8%. ⑷ В краткосрочных OIS, 0x3 OIS с погашением в сентябре зафиксировал уровень 3,647%, что на 0,5 базисного пункта выше предыдущего дня. Исходя из 10-дневной средней ставки SOFR 3,59%, цена этого контракта подразумевает вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в течение следующих 90 дней на уровне около 23%. В части аукционов по казначейским облигациям, итоговая ставка по 4-месячным казначейским векселям в среду составила 3,635%.