Commerzbank Германии: к концу года цена на золото достигнет 4800 долларов, а на серебро — 80 долларов

В связи с колебаниями цен на энергоресурсы, вызванными конфликтом вокруг Ирана, Commerzbank скорректировал свои оценки рынка драгоценных металлов. Ведущий аналитик по сырьевым товарам банка, Карстен Фритш, отметил, что золото по-прежнему не может выйти из фазы консолидации на фоне растущего инфляционного давления, и инвесторам придется дольше ждать появления прорыва.

Он указал, что с начала войны динамика золота явно отклонилась от традиционной логики. Несмотря на то что энергетический кризис повышает мировые цены, этот актив, обычно считающийся инструментом защиты от инфляции, неожиданно ослабел и не получил значительных притоков капитала в качестве "тихой гавани" на фоне напряженности на Ближнем Востоке.

Ключ к этой аномалии — переоценка рынком траектории монетарной политики США. По словам Фритша, до начала конфликта рынок ожидал, что ФРС понизит ставку на 50 базисных пунктов в этом году, однако с ростом цен на нефть из-за войны ожидания по ставкам быстро изменились. Он заявил:

«До вспышки войны с Ираном участники рынка предполагали, что ФРС снизит ставку примерно на 50 базисных пунктов в этом году. С момента начала войны и из-за роста цен на нефть ожидания по процентным ставкам заметно изменились. Фьючерсы на федеральные фонды сейчас показывают, что рынок ожидает ключевую ставку в США к концу года около 3,8%. Учитывая, что эффективная ставка ФРС немногим выше 3,6%, рынок ожидает повышения ставки еще до конца этого года. Повышение на 25 базисных пунктов полностью заложено в цену к весне 2027 года.»

Инструмент FedWatch от Чикагской товарной биржи (CME FedWatch Tool) также показывает, что вероятность повышения ставки в декабре превышает 50%. В такой ситуации альтернативные издержки владения золотом растут и оказывают давление на цену.

Снижение годового прогноза, но позитив на среднесрочном и долгосрочном горизонтах сохраняется

С учетом этих изменений Commerzbank скорректировал свои ценовые прогнозы. Банк понизил целевую цену на золото к концу 2026 года с прежних 5000 до около 4800 долларов за унцию.

Фритш пояснил, что этот новый прогноз по-прежнему отражает потенциал для роста. В базовом сценарии банк предполагает, что в ближайшие два месяца ситуация войдет в переходную фазу, после чего движение в Ормузском проливе восстановится, цена на Brent снизится, а текущие ожидания по повышению ставки изменятся. «Это означает, что в ближайшие месяцы все еще есть определенный потенциал для роста», — сказал он.

В настоящее время цена золота остается ниже 4500 долларов за унцию, и, согласно прогнозам банка, к концу года остается около 8% потенциала роста.

В вопросе оценки монетарной политики мнение Commerzbank расходится с текущими ожиданиями рынка. Фритш отметил, что экономисты банка не ожидают повышения ставки ФРС в этом году, а ставка останется на текущем уровне, и следующим шагом должно стать снижение ставки. Однако он также подчеркнул, что следующего снижения следует ожидать не ранее второго квартала 2027 года.

На основании такого прогноза банк сохраняет позитивный взгляд на долгосрочные перспективы цен. Фритш отметил: «Следовательно, мы сохраняем наш прогноз цены на золото к концу 2027 года на уровне 5200 долларов за унцию.»

По его словам, структурные факторы поддержки золота сохраняются: это сокращение доверия к доллару в роли резервной валюты, потенциальный устойчивый спрос со стороны центральных банков, а также высокие и быстрорастущие уровни государственного долга, создающие мягкие монетарные условия.

Слабый спрос на серебро сдерживает краткосрочные ожидания

В обновленном прогнозе по драгоценным металлам Commerzbank также понизил краткосрочный прогноз по серебру. Сейчас банк ожидает, что к концу 2026 года серебро будет стоить около 80 долларов за унцию.

Фритш отметил, что одной из основных причин выступает слабый промышленный спрос.

«Помимо снижения прогноза по золоту, ослабление промышленного спроса на серебро также говорит в пользу незначительного снижения цены. По последней оценке Silver Institute, промышленный спрос сократится второй год подряд, достигнув минимального за четыре года уровня. Тем не менее рынок серебра остается напряжённым, поэтому мы ожидаем, что в следующем году цена возрастет.»

В более долгосрочной перспективе банк ожидает, что к концу 2027 года цена серебра составит около 90 долларов за унцию, что ниже предыдущего прогноза в 95 долларов.