Сигнал тревоги на рынке опционов снят, риск USD/JPY резко снизился с 2.9 до 2.0

⑴ Предупреждающий сигнал о прорыве доллара США к иене на рынке валютных опционов постепенно слабеет: недельный 10-дельта баттерфляй-спред снизился с максимального с 2020 года значения 2.9 до 2.0. ⑵ Базовый месячный 10-дельта баттерфляй-спред опустился с 1.8 до 1.4, а месячный 25-дельта баттерфляй-спред сегодня торгуется на уровне 0.5 и появился продавец, что свидетельствует о растущей терпимости рынка к двусторонним рискам «хвоста». ⑶ Баттерфляй-спред отражает разницу в подразумеваемой волатильности между опционами «стрэддл» по паритету и опционами с низким дельта; его значительное сокращение означает, что рынок оценивает вероятность резких и внезапных колебаний доллара к иене как сниженную. ⑷ Катализатором стала положительная динамика в перспективе соглашения между США и Ираном, что подавило ранее поддерживавшую спрос на опционы склонность к риску-аверсии — теперь рынок пересматривает риски беспорядочного движения в обе стороны. ⑸ Для существенного роста доллара к иене необходим продолжительный всплеск спроса на доллар на фоне риска-аверсии или неэффективность интервенций Банка Японии, однако полномасштабное движение вниз также остаётся возможным из-за угрозы интервенций. На текущий момент, вслед за ослаблением геополитической напряжённости, оба сценария перестали казаться неотложными. ⑹ По мере приближения решения Банка Японии во вторник, подразумеваемая волатильность по доллару к иене на срок «овернайт» находится у исторических минимумов, и рынок, возможно, существенно недооценивает риски для текущего валютного курса со стороны Банка Японии.