Худшее время для золота уже позади? Barclays призывает покупать на падении, Citi повышает целевую цену

　　Источник: Вести Уолл-стрит

　　Barclays и Citigroup одновременно сделали бычьи прогнозы! После глубокой коррекции золота на 25% и предстоящего подписания меморандума о взаимопонимании между США и Ираном, ожидания по нефти полностью разворачиваются, а инфляционные встречные ветры начинают исчезать. Citigroup повысил целевую цену на 3 месяца до 4500 долларов, а на 6-12 месяцев ожидает роста до 5000 долларов; Barclays утверждает: этот цикл — это "перенастройка цены", а не завершение бычьего тренда.

　　После продолжавшейся 2,5 месяца глубокой коррекции золота на 20–25%, металл стоит на ключевом поворотном моменте.

　　15 июня две крупные организации, Barclays и Citigroup, выступили в один день: первая ясно заявила "пришло время увеличить экспозицию в золоте", в то время как вторая подняла 3-месячнуюцелевую цену на золотос 4000 до 4500 долларов за унцию. Общее мнение двух организаций:

　　Ключевым катализатором этого оптимистичного прогноза стало объявление США и Ирана о том, что в эту пятницу будет официально подписан меморандум о взаимопонимании (MoU). По данным Citigroup Research, этот шаг, вероятно, позволит торговле через Ормузский пролив вернуться в норму к середине или концу июля, а рынок нефти переключит внимание на слабые фундаментальные показатели спроса и предложения — Citigroup понижает свой прогноз по Brent на третий квартал 2026 года до 75 долларов, а на 2027 год — до 70 и 65 долларов за баррель (предыдущие прогнозы: 110, 90 и 80 долларов соответственно).

　　Citigroup считает, что с ослаблением геополитической напряженности инфляционное давление снизится, и основные макроэкономические встречные ветры, сдерживавшие цены на золото, постепенно исчезнут. Citigroup также сохраняет бычий прогноз в 5000 долларов за унцию на 6–12 месяцев, но предупреждает о значительной волатильности цен на золото.

　　Barclays провела всесторонний анализ текущего снижения с позиций валютных курсов, фондовых стратегий и производных инструментов. Банк отмечает, что одновременное укрепление доллара примерно на 2,5% и рост S&P 500 более чем на 10%, в совокупности с массовым выходом спекулятивных длинных позиций, стали причиной резкой коррекции.

　　Меморандум о взаимопонимании между США и Ираном: ключевой катализатор выходит на сцену, ожидания по нефти полностью меняются

　　По итогам исследований Citigroup, прорыв в переговорах между США и Ираном рассматривается как одно из самых значимых событий сырьевого рынка в этом году. Citigroup указывает, что рынок уже учёл сам факт заключения соглашения, но пока не полностью заложил в цену сценарий долгосрочного восстановления трафика через Ормузский пролив —

　　Базовый сценарий Citigroup (вероятность 60%): после официального подписания MoU переговоры продолжаются, избыток предложения на рынке нефти к 2027 году достигнет "бумажных" 4 млн баррелей в сутки, а цена нефти с большой вероятностью опустится ниже 70 долларов за баррель. Также обозначены два крайних сценария: бычий (20%) — после временной стабилизации разгорается новый конфликт; медвежий (20%) — быстрое наращивание мощностей ОАЭ, Саудовской Аравии и Ирана вкупе с мирным соглашением между Россией и Украиной.

　　Barclays: текущая коррекция — это "перенастройка", а не конец тренда

　　С точки зрения оценки справедливой стоимости команда Barclays отмечает, что

　　На рынке опционов, по данным команды деривативной стратегии Barclays, рыночные позиции и индикаторы ценообразования опционов заметно нормализовались по сравнению с экстремальными уровнями в начале года.

　　Особо примечательно: подразумеваемая волатильность по колл-опционам, будучи серьезно завышенной в начале года, опустилась до минимальных значений за десятилетие, в то время как по пут-опционам перекос по спросу из-за роста потребности хеджирования достиг самых высоких уровней за десятилетие. Эта структурная перестройка означает, что

　　Долговременный эффект инфляции: самый сильный структурный драйвер цен на золото

　　Barclays рассматривает инфляцию в США как ключевой фактор средне- и долгосрочного тренда по золоту.

　　По расчетам Barclays,

　　С более широкой макроэкономической точки зрения Barclays считает, что множество долгосрочных позитивных факторов для золота сохраняется.

　　Данные по покупкам золота со стороны центробанков также говорят о сохраняющейся структурной устойчивости спроса.

　　По последним данным Всемирного золотого совета (WGC), в первом квартале 2026 года покупки золота центробанками (в унциях) увеличились на 17% по сравнению с предыдущим кварталом, а в денежном выражении — на 38% из-за высокого курса золота. В числе главных покупателей — центробанки Польши и Узбекистана, а крупнейший в мире эмитент стейблкоинов Tether продолжил активно увеличивать золотые резервы: в первом квартале приобретено 12,6 тонн, что довело совокупный объём до 154 тонн и вывело компанию на четвертое место в мире, опережая большинство крупнейших центробанков. Турция и Россия, напротив, стали нетто-продавцами из-за необходимости стабилизации собственных валют. Barclays считает, что по мере стабилизации геополитической ситуации центробанки развивающихся рынков, продавшие золото ранее, могут вновь начать закупки.

Редактор: Чжу Хэнань