Аналитик Bitunix: рынок начинает торговать дивиденды мира, но действительно переоцениваются глобальные расходы на финансирование и ликвидность заказа

BlockBeats News, 16 июня. Рыночное внимание постепенно сместилось с самого конфликта на Ближнем Востоке на перераспределение средств после заключения мирного соглашения. С прибытием Трампа в Европу для участия в саммите G7, и США и Иран одновременно подтвердили, что подпишут меморандум о взаимопонимании 19 числа, а процесс повторного открытия Ормузского пролива продолжает продвигаться вперед. Однако, исходя из позиции Mitsui O.S.K. Lines, крупнейшего в мире оператора нефтяных танкеров, очевидно, что рынок уже не беспокоится о том, будет ли подписано соглашение, а о том, смогут ли судоходство, страхование и энергетическая цепочка поставок вернуться к нормальной работе. Это и является основной причиной недавнего снижения цен на нефть, роста фондового рынка, но сдержанности транспортных компаний — риск-события уходят на второй план, однако премия за риск еще полностью не исчезла.

С макроэкономической точки зрения, мировой рынок одновременно сталкивается с тремя пересекающимися потоками капитала. Первый — корректировка инфляционных ожиданий, вызванная снижением энергетических рисков. Если соглашение США и Ирана будет успешно реализовано, это поможет снизить цены на энергоносители и транспортные издержки. Второй — расхождение в политике основных центральных банков. Банк Японии повысил процентные ставки до максимума за 31 год, но одновременно объявил о прекращении дальнейшего сокращения выкупа облигаций, фактически продолжая контролировать волатильность рынка облигаций. Третий — предстоящее первое заседание FOMC под председательством Пауэлла, где первоначальные ожидания рынка относительно возможного снижения ставки быстро сменились на сценарий «сохранения высоких ставок на дольший срок» и даже началось обсуждение вероятности повышения ставок. Другими словами, сейчас рынок торгует не на волне избыточной ликвидности, а на фоне переоценки глобальной стоимости капитала.

Стоит отметить, что финансовые рынки при этом не демонстрируют явно выраженного ухода от риска. SpaceX увеличила объем размещения до $85,7 млрд, NVIDIA вновь выпустила инвестиционные облигации на сумму до $20 млрд, а BlackRock отмечает, что порядка $8–9 трлн перетекают из денежных фондов обратно в рисковые активы. Это указывает на то, что ликвидности на рынке достаточно, но она ищет новые направления вложений. С крупным притоком средств в AI, космическую отрасль и крупные технологические компании рыночные риски переоценки также накапливаются. Недавний опрос экономистов показал, что более 70% респондентов считают вероятность снижения американских акций на 20% и более в течение следующего года выше, чем историческая норма, что отражает растущее внимание рынка к разрыву между ценами активов и фундаментальными показателями.

Для крипторынка это типичный этап, определяемый ликвидностью и склонностью к риску. Мирное соглашение, снижение цен на нефть и возврат капитала способствуют улучшению общего настроя к риску. Однако если на этой неделе во время заседания FOMC Пауэлл даст сигналы в пользу более жесткого инфляционного контроля или сокращения баланса, рынок может пересмотреть ожидания по будущей ликвидности. Кроме того, дебют опционов SpaceX, наступление Triple Witching Day и квартальная ребалансировка S&P 500 указывают на то, что волатильность на мировых рынках на этой неделе может заметно возрасти. В такой обстановке основная роль BTC — не ведущий актив, а индикатор готовности глобальных инвесторов продолжать брать на себя риск. В краткосрочной перспективе рынок торгует на фоне «дивидендов мира», но в средне- и долгосрочной перспективе рынку предстоит проверить, поддерживаются ли оценки активов в условиях высоких ставок реальными прибылями и денежными потоками.