Bloomberg Economics Research: Пересмотр базовой инфляции в еврозоне увеличивает вероятность повышения ставки Центрального банка в сентябре

Хотя эти наиболее волатильные проекты мало отражают потенциальное давление на издержки, представители "ястребиного" крыла Европейского центрального банка могут утверждать, что пересмотр вверх базовой инфляции дополнительно подтверждает распространение влияния инфляционного эффекта, вызванного энергетическим шоком. Bloomberg Economics по-прежнему ожидает, что Европейский центральный банк проведет последнее повышение ставки текущего цикла в сентябре, и эти данные дадут больше оснований для такого ожидаемого действия. Однако если рост цен на туристические услуги окажется временным, и снижение цен на сырьевые товары, вызванное новостями о соглашении между США и Ираном, будет устойчивым, наш прогноз по динамике процентных ставок столкнется с рисками снижения.

Пересмотренные данные по инфляции за май подтвердили, что общая инфляция ускорилась с 3,0% в апреле до 3,2% в мае. Рост в основном был обусловлен повышением цен на туристические услуги — в тот месяц цены на авиабилеты и пакетные туры внесли дополнительный вклад по 0,1 процентного пункта каждый. Для сравнения, базовая инфляция была пересмотрена с первоначального значения 2,5% до 2,6%, что больше, чем рост в апреле (2,2%). Учитывая узкий спектр товаров и услуг, охватываемых этим показателем, влияние авиабилетов и пакетных туров оказалось особенно заметным.

С учетом перспектив, Bloomberg Economics ожидает, что влияние энергетического шока на базовую инфляцию будет довольно умеренным, поскольку вторичные эффекты пока ограничены. Мы прогнозируем, что среднее значение базовой инфляции в месяц за третий квартал 2026 года снизится с 2,2% во втором квартале 2026 года до 2,0%. Под влиянием снижения цен на сырьевые товары общий уровень инфляции может также замедлиться.

Экономисты Европейского центрального банка считают, что влияние энергетического шока на инфляцию оказывается более широким, чем мы ожидаем. Даже в их "умеренном сценарии" базовая инфляция достигнет максимума в 2,6% в четвертом квартале 2026 года — первом квартале 2027 года и будет удерживаться на уровне 2,1% к концу периода прогнозирования, то есть немного выше целевого показателя в 2%. В этом сценарии общий уровень инфляции достигнет пика в 3,2% во втором—третьем квартале 2026 года и только во втором квартале 2027 года упадет ниже целевого значения в 2%; тогда эффект базы приведет общий уровень инфляции к снижению до 1,6%.

В настоящее время цена на нефть примерно на 10 долларов за баррель ниже, чем предполагается в этом сценарии, поэтому риски по прогнозам общей инфляции смещены в сторону снижения. Цены на природный газ практически соответствуют предположениям этого сценария.