Goldman Sachs интерпретирует «постмодернистский» инвестиционный цикл: искусственный интеллект и геополитика стимулируют суперцикл капитальных затрат

BlockBeats News, 17 июня — По мнению Goldman Sachs, мир переходит от «современного» суперцикла, характеризующегося низкой инфляцией, низкими ставками и глобализацией, к «постмодернистской» эпохе с более высокой макроэкономической волатильностью, более высокими реальными ставками, увеличением государственного вмешательства и более заметной регионализацией. В таких условиях завершается эпоха, когда доходность обеспечивалась исключительно за счёт расширения оценок, и теперь рост прибыли на акцию станет ключевым фактором, определяющим динамику рынка. Стратеги Goldman Sachs Питер Оппенгеймер, Шэрон Белл и другие в отчёте под названием «Постмодернистская эра: Добро пожаловать в эпоху инвестиционного бума» отметили, что рост стоимости капитала ограничивает потенциал расширения мультипликаторов, наблюдается всё большая дисперсия доходности между компаниями, а стратегии, основанные исключительно на бета-экспозиции, столкнутся с большими трудностями, тогда как значимость альфы при активном выборе акций существенно возрастёт.

В отчёте говорится, что всплеск частных инвестиций, вызванный революцией искусственного интеллекта, а также увеличение государственных инвестиций на фоне геополитических факторов формируют новый инвестиционный суперцикл. Согласно данным Goldman Sachs, капиталовложения компаний из индекса S&P 500 в первом квартале 2026 года выросли на 38% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, тогда как темпы обратного выкупа акций составили лишь 1%, что указывает на смену логики, когда после финансового кризиса компании больше полагались на байбэки, чем на инвестиции. В части расходов на искусственный интеллект, согласно консенсус-прогнозу рынка, собранному Goldman Sachs, совокупный объём инвестиций Amazon, Meta, Google, Microsoft и Oracle в 2026 году оценивается примерно в $75,5 млрд, что на 80% выше показателя годом ранее и примерно на 84% больше фактических трат в 2025 году, при этом в 2027 году этот показатель может достичь $92 млрд. Goldman Sachs отмечает, что инвестиционный импульс смещается от дата-центров к секторам энергетики, промышленности и инфраструктуры.

Goldman Sachs отмечает, что рост технологических гигантов всё в большей степени опирается на физическую инфраструктуру, такую как дата-центры и энергоснабжение — всё это запускает «каскадный эффект», который распространяет инвестиции и на традиционные отрасли экономики: промышленность, энергетику, коммунальные услуги. Дополнительно, геополитические факторы способствуют росту оборонных расходов, поддерживая спрос на традиционную военную технику — самолёты, танки, боеприпасы и корабли. Goldman Sachs вновь подчёркивает свой акцент на компаниях — бенефициарах инвестиционного бума и рекомендует четыре тематических инвестиционных корзины: искусственный интеллект, оборонные расходы, энергетику и электрификацию, а также акции HALO (Heavy Asset-Light Organizations). В Goldman Sachs считают, что доходность на уровне индекса в будущем может выравниваться, но относительный результат по регионам, отраслям и инвестиционным стилям будет различаться, что указывает: наступает новая эпоха, в которой активное управление и генерация альфы становятся всё более ценными для инвесторов.