Золото стабилизируется после колебаний: какой будет дальнейшая динамика? Оценка от инвестиционных фондов

　　Тем не менее, по данным о потоках капитала, за последние недели золотые ETF и ETF, инвестирующие в золотодобывающие компании, в целом демонстрируют чистый отток средств. По мнению экспертов, краткосрочная динамика золота по-прежнему будет зависеть от политики ФРС США, изменений инфляции и геополитических факторов.

　　Золото вновь превысило отметку 4300 долларов

　　Оценивая динамику с начала года, один из макроаналитиков из Шанхая отметил, что после быстрого роста цена на золото показала заметную волатильность. Ожидания участников рынка по поводу перспектив денежной политики США, темпов роста мировой экономики и факторов геополитики постоянно корректировались, что временами оказывало давление на золото. Тем не менее, по мере стабилизации ожиданий касательно дальнейших действий ФРС, золото вновь получает поддержку.

　　Одновременно тенденция скупки золота мировыми центробанками продолжается. Согласно свежему ежегодному исследованию совета по золоту (WGC), из 74 опрошенных учреждений управления резервами 45% респондентов ожидают роста золотых резервов в ближайшие 12 месяцев — это рекордное значение за всю историю опроса; 54% планируют сохранить текущий уровень, и лишь 1% прогнозирует сокращение запасов. Кроме того, 93% опрошенных организаций уже имеют резервы в золоте — значительный рост по сравнению с прошлым годом.

　　По мнению экспертов, продолжающееся накопление золота центробанками указывает на растущую важность золота как резервного актива и поддерживает долгосрочные инвестиционные аргументы в его пользу.

　　Осторожное отношение капитала сохраняется

　　По состоянию на 16 июня, за последний месяц и три месяца многие ETF на золото и ETF золотодобывающих компаний демонстрировали чистый отток средств. В частности, крупнейший ETF — HuaAn Gold ETF — сократился на более чем 13,5 млрд юаней за последний месяц и на более чем 28,9 млрд юаней за три месяца. Продукты, такие как E Fund Gold ETF, Bosera Gold ETF, ChinaAMC Gold ETF и др., также фиксируют отток разной величины. ETF золотодобывающих компаний, отслеживающие цепочку создания стоимости в отрасли, также показывают отрицательные потоки.

　　Аналитики объясняют, что движения капитала в ETF отражают изменения рыночных настроений за последние недели. После стремительного роста цен на золото часть инвесторов зафиксировали прибыль. Кроме того, сохраняются разногласия относительно дальнейшей политики ФРС, перспектив инфляции в США и темпов мировой экономической динамики, что заставляет инвесторов занимать выжидательную позицию.

　　Кроме того, закупки золота со стороны центробанков в большей степени влияют на долгосрочную фундаментальную стоимость, тогда как в краткосрочном периоде на цену воздействуют рыночные риски, изменения ставок и движения капитала. Особенно в преддверии заседания ФРС оценки дальнейших действий по процентной ставке могут приводить к повышенной волатильности цен на активы.

　　Внимание на будущие сигналы политики

　　Касательно дальнейших перспектив, ряд управляющих компаний считают, что политика ФРС останется главным фактором для рынка золота.

　　HuaAn Fund отмечает, что инфляция в США, вероятно, будет снижаться во втором полугодии, а прежние ожидания по резкому ужесточению денежной политики имеют шансы скорректироваться. По данным фонда, в мае CPI США вырос на 4,2% в годовом выражении, но базовый CPI составил лишь 2,9%. Более половины роста обеспечили энергетические цены, а базовая инфляция остается относительно умеренной, что оставляет пространство для коррекции политики. По мере снижения базовой цены на нефть и проявления эффекта высокой базы, ожидается дальнейшее ослабление базовой инфляции.

　　HuaAn Fund также считает, что экономика США сейчас находится лишь на начальном этапе восстановления, а не в фазе перегрева, и слабый рост потребительских расходов указывает на высокий порог для повышения ставок ФРС. В целом, золото сейчас поддерживается “временным снижением ожиданий повышения ставок” и “снижением альтернативных издержек из-за уменьшения доходности трежерис”. Факторы вроде покупок центробанками, переоценки структуры резервов и фискального давления в США формируют неизменный долгосрочный инвестиционный фон.

　　По оценкам BOC Fund, заседание ФРС в июне является ключевым событием для рынка. Если политика окажется более жесткой и будут даны намеки на новые повышения ставок, золото вновь может оказаться под давлением; если комментарии будут нейтральными или “голубиными”, золото получит краткосрочную поддержку. Дополнительно, дальнейшее развитие американо-иранских договоренностей и изменения цен на энергоносители также могут повлиять на динамику золота.

　　В целом, продолжающиеся закупки золота центробанками и изменение структуры резервных активов по-прежнему поддерживают долгосрочные перспективы золота. Однако в краткосрочном периоде рынок находится в состоянии ожидания и борьбы противоположных ожиданий и эмоциональных настроений инвесторов. После значительного роста цен инвесторам следует сохранять внимание к рискам волатильности и рационально оценивать перспективы распределения золота в портфеле.

Ответственный редактор: Чжу Хэнан