Евро: повышение процентной ставки может не изменить тенденцию к ослаблению евро

1. Намерения по повышению ставок чрезвычайно ясны

С момента образования еврозоны Европейский центральный банк (ЕЦБ) почти всегда повышал или понижал ставки позже, чем Федеральная резервная система США. Однако спустя 4 года ЕЦБ на этот раз первым поднял ставку, причем заранее дал рынку достаточно времени и ожиданий для корректной оценки. В итоге после объявления о повышении ставки курс EURUSD подрос менее чем на 100 пунктов – во многом лишь благодаря новостям о значительном прогрессе в переговорах между США и Ираном в понедельник утром, что позволило евро едва удержаться выше отметки 1,16.

Причины повышения ставки по евро также весьма очевидны: опасения, что из-за конфликта между США и Ираном рост цен на сырьевые товары затянется, что приведет к очередному всплеску инфляции в еврозоне. Даже если повышение ставки может навредить и без того хрупкой экономике еврозоны, приоритет — заранее контролировать инфляцию. Общий и базовый уровни инфляции сейчас соответствуют значениям августа и декабря 2021 года и значительно отличаются от показателей времени предыдущего повышения ставок в 2022 году, однако их непрерывный рост по сравнению с прошлым месяцем вызывает серьезное беспокойство у ЕЦБ.

Базовая инфляция в еврозоне продолжает расти

2. Это не изменит слабой динамики евро

Я считаю, что евро вряд ли сможет повторить динамику 2022–2023 годов.

1. Если конфликт между США и Ираном не завершится (а сейчас, судя по всему, есть предпосылки для краткосрочного соглашения), цены на сырьевые товары в мире продолжат расти, и у Федеральной резервной системы есть определенный шанс тоже повысить ставки. Американская экономика по-прежнему более устойчива, чем экономика еврозоны, и лучше переносит внешние шоки, а доллар продолжит реализовывать свои защитные свойства. Даже если ставка ФРС будет более консервативной, способность еврозоны выдержать ожидаемое в этом году повышение ставок на 75 б.п. находится под вопросом.

2. Если представить, что конфликт между США и Ираном быстро закончится или стороны достигнут урегулирования и будут следовать условиям, а Израиль не вмешается, то цены на сырьевые товары снизятся (свой спад они покажут с определенным лагом, рынки ожидают его в течение нескольких месяцев либо даже кварталов), вероятность дальнейшего повышения ставки по евро снизится, и поддержка для евро в среднесрочной перспективе будет ограниченной. Кроме того, ЕЦБ уже дважды резко снижал ставку после кратковременного повышения — в 2008 и 2011 годах. Риск наступления новой кризисной ситуации в экономике или финансах сейчас относительно невелик, но с ослаблением инфляции вероятность паузы в политике повышения ставок у ЕЦБ довольно высока.

В 2008 и 2011 годах ЕЦБ после кратковременного повышения ставок переходил к снижению

В любом случае в среднесрочной перспективе динамика евро остается слабой.

3. Есть ли возможность для открытия коротких позиций, если ожидается падение?

Те, кто имеет опыт торговли, понимают: если ожидаешь падения, не всегда стоит сразу продавать, поскольку открытие коротких позиций связано с соотношением риск/доходность.

На данный момент курс евро к доллару уже пробил уровень 1,15, и я считаю, что минимум прошлых 12 месяцев — 1,14 — станет следующим важным уровнем. Если евро не сможет пробить 1,14, то с точки зрения соотношения риск/доходность будет разумнее ждать для открытия коротких позиций уровней выше 1,17.

В данный момент EURUSD уже пробил 1,15

С точки зрения бизнеса, в этом году возможно одновременное укрепление как юаня, так и доллара, но исполнение ожиданий по росту юаня весьма неопределенно по времени и силе движения. В такой ситуации у компаний, получающих выручку в евро, рыночные риски выше, а подобрать точки для сделок EURCNY становится сложнее. Можно использовать комбинированные стратегии — EURUSD+USDCNY, опционы плюс форварды/спот/свопы — для хеджирования риска.