Небольшое падение, большое удивление

Источник: Уолл-стрит Интеллидженс Круг

После спада напряженности войны люди внезапно обнаружили, что настоящая проблема, с которой предстоит столкнуться, — это всегда была Федеральная резервная система США.

Движение рынка в понедельник можно охарактеризовать словом «неожиданность»:

Сначала цена на нефть на открытии резко выросла, но затем упала, и американская нефть закрылась ниже 75 долларов;

Ожидалось, что хорошие новости из переговоров между США и Ираном подтолкнут рынок вверх, но в итоге американские акции упали, особенно сильно пострадал технологический сектор.

Каждое движение рынка наполнено своими историями — американский рынок акций не выиграл от падения цен на нефть, доллар США поднялся выше 101, а доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 4,5% в тот же день, и при таких условиях золото удивительно выросло в цене.

Торговля во вторник — это определенно не просто продолжение понедельника.

Во-первых, в понедельник рынок уже завершил переход от «ближневосточных сделок» к «сделкам на процентных ставках» — ведь американский рынок акций больше не рос благодаря падению цен на нефть (снижение цен на нефть не привело к возвращению склонности к риску). Сегодня для рынка главное — понять, было ли вчерашнее снижение лишь «одноразовой эмоциональной разрядкой». Наиболее важные вопросы: сможет ли индекс доллара закрепиться выше 101 и сможет ли цена на нефть остановиться возле 75 долларов. Если после открытия американского рынка индекс доллара уверенно останется выше 101, это будет означать, что глобальный капитал инициирует «превентивное изъятие ликвидности» — денег, которые инвесторы предпочли бы держать в долларах, а не получать доходность от AI-сектора на американском фондовом рынке.

Во-вторых, в настоящее время главным движущим фактором рынка стало то, что после выступления Уолша и наблюдения за изменениями дот-плота прошлой недели ожидания рынка резко сдвинулись в сторону ужесточения. Фьючерсные трейдеры на федеральные фонды сейчас оценивают вероятность повышения ставок к сентябрю в 75%. Несмотря на падение рынка, Федеральная резервная система вечером опять остудила ожидания.

Президент Федерального резервного банка Чикаго Гулсби заявил, что инфляция значительно превышает целевой уровень и движется в неправильном направлении — это, по-видимому, намекает на то, что индекс базового PCE, который выйдет в этот четверг, продолжит расти. Гулсби считается внутри ФРС признанным сторонником «мягкой монетарной политики» (в прошлом году он даже голосовал против слишком быстрого повышения ставок), но теперь даже самый известный «голубь» Америки открыто признает, что «инфляция движется в неправильном направлении». Это говорит о том, что внутри ФРС быстро формируется абсолютный консенсус по возврату к курсу повышения ставок.

В-третьих, сегодня — «день проверки»: трейдеры внимательно изучают каждую экономическую публикацию, а реакция рынка на данные теперь, вероятно, будет еще более волатильной. Сегодня в 21:45 по московскому времени выйдет первая на этой неделе серия тестов — индексы PMI по производственному и сервисному секторам США за июнь. Раньше рынок радовался плохим данным, потому что это означало снижение ставок. Но теперь ситуация изменилась: хорошие данные воспринимаются как плохие новости.