Индонезийский фондовый рынок успешно «сохранил свой статус», но впереди еще большие испытания?

Утром 24 июня MSCI опубликует результаты ежегодного пересмотра рыночной классификации. В настоящее время в основном ожидается, что Индонезия сохранит статус развивающегося рынка, а ранее опасавшийся риск понижения до статуса фронтирного рынка практически исключён.

В январе MSCI выступила с редким предупреждением о снижении статуса Индонезии из-за недостаточной прозрачности структуры акционерного капитала, низкой доли свободно обращающихся акций и проблем с целостностью рынка. После публикации новости инвесторы стали опасаться, что Индонезия может быть исключена из индекса MSCI Emerging Markets, что вызвало массовый отток пассивных средств и обвал Композитного индекса Джакарты более чем на 15% за два дня, приведя к срабатыванию “стоп-торгов” и самому сильному падению с Азиатского финансового кризиса 1998 года.

Хотя впоследствии индонезийские регуляторы срочно внедрили ряд реформ, таких как повышение минимальной доли свободно обращающихся акций с 7,5% до 15%, снижение порога раскрытия акционеров с 5% до 1% и введение ежемесячного раскрытия, а также публикация списка компаний с высокой концентрацией собственности, в мае MSCI исключила 18 индонезийских акций из индекса. Фундаментальные сомнения рынка в эффективности реформ индонезийского фондового рынка сохраняются. С начала этого года индонезийский фондовый рынок уже упал на 31%, а совокупный чистый отток иностранного капитала приблизился к 4 млрд долларов, что делает его худшим среди основных рынков мира.

Тем не менее, согласно последней опубликованной 19 июня оценке доступа на рынок от MSCI, несмотря на понижение оценки информационной прозрачности Индонезии до негативной, другие 17 ключевых показателей — таких как доступ к рынку, движение капитала и удобство инвестиций — остались без изменений. Это означает, что MSCI скорее подталкивает Индонезию к продолжению реформ, чем к запуску процедуры понижения статуса.

Худший сценарий предотвращён, но это не гарантирует разворота рынка

Краткосрочное снятие риска понижения избавило Индонезию от потенциального оттока до 13 миллиардов долларов пассивных средств, а также предотвращает аналогичные корректировки со стороны FTSE Russell, S&P Dow Jones и других индексных агентств, что способствует смягчению продолжающегося оттока иностранного капитала. Рынку больше не нужно закладывать в цену экстремальные сценарии.

Кроме того, реформы, инициированные регуляторами за последние месяцы, в определённой мере были признаны MSCI. Хотя эти меры ещё не решили всех проблем, по крайней мере, они демонстрируют стремление регуляторов повысить прозрачность рынка.

Однако сохранение статуса Индонезии в MSCI означает лишь отсутствие ухудшения ситуации, а не начало улучшения.