Прогноз отчёта о доходах Micron от Citi: цикл роста цен на AI-память становится ключевой темой телеконференции по результатам

По данным BlockBeats, 23 июня Micron Technology представит квартальные результаты за период, завершившийся в мае. По мнению Citi, инвесторов будут интересовать не только показатели выручки и прибыли за квартал, а то, как руководство компании опишет перспективы спроса и предложения на DRAM, NAND и HBM.

Citi в своем отчёте поддержала рейтинг "покупать" по Micron и повысила целевую цену с 840 до 1200 долларов. В банке считают, что с начала года цены на память растут быстрее ожиданий, что существенно увеличивает потенциал прибыли Micron на ближайшие два года. Citi прогнозирует, что прибыль на акцию компании в финансовом 2026 году достигнет 60,73 доллара, а в 2027 году увеличится до 114,73 доллара.

Ключевым вопросом в этом предварительном обзоре отчетности является то, сможет ли цикл роста цен на память продолжиться. Citi ожидает, что в 2026 году средняя цена на DRAM вырастет на 200%, а NAND — на 186%. В докладе отмечается, что спотовая цена на DRAM с начала года уже выросла на 52%, по сравнению с началом апреля на 22%, и примерно на 21% опережает цены по контрактам, что указывает на возможность дальнейшего повышения контрактных цен в будущем.

Спрос на AI-серверы по-прежнему является центральной темой отчётности Micron. Citi прогнозирует, что спрос со стороны дата-центров, ускоренный рост объема token и ограничения предложения приведут к дефициту DRAM на мировом рынке на уровне около 5% в 2026 году. В банке также считают, что цены на HBM в следующем году сохранят потенциал роста и станут ключевым фактором для прогнозов по прибыли Micron в 2027 году.

Таким образом, Citi ожидает, что на конференц-звонке по итогам отчётности инвесторы будут спрашивать о трёх основных моментах: во-первых, о последних оценках руководства по спросу и предложению DRAM и NAND в 2026 и 2027 годах; во-вторых, смогут ли долгосрочные контракты повысить прогнозируемость будущих доходов и прибыли; в-третьих, удастся ли сохранить текущий высокий уровень валовой прибыли. В настоящее время Citi прогнозирует, что валовая маржа Micron составит 76,9% в 2026 финансовом году и 82,9% в 2027 году.

Базовый сценарий Citi соответствует целевой цене в 1200 долларов; в оптимистичном варианте, если цены на DRAM и структура продуктов продолжат улучшаться, HBM будет иметь высокую производительность, а расширение предложения в 2027 году останется ограниченным, цена акций, по мнению экспертов, может достичь 1400 долларов. В пессимистичном варианте, если цены на DRAM снизятся сильнее ожиданий или капитальные расходы отрасли существенно возрастут и приведут к избытку предложения, котировки могут упасть до 400 долларов.

Иными словами, основной вопрос этого отчета — не только сможет ли Micron показать сильные квартальные результаты, но и убедит ли компания рынок в том, что спрос на память, вызванный AI, уже достаточно высок, чтобы нивелировать прежние циклические колебания в отрасли. Для выросших акций заявления руководства о долгосрочных контрактах, предложении HBM и устойчивости цен могут оказаться важнее, чем сами показатели за квартал.