Бычий рынок искусственного интеллекта на ключевом перепутье, полупроводниковый рынок сталкивается с дебатами «1995 против 2000 года»

BlockBeats News, 23 июня: основной центр активности AI-трейдинга смещается от акций ведущих технологических компаний к сектору полупроводников, однако этот рост уже начинает проявлять признаки исторического ажиотажа. Индекс Philadelphia Semiconductor SOX по-прежнему находится в крутом восходящем канале, а стратегия покупок на снижении к 21-дневной скользящей средней оставалась эффективной на протяжении текущего года. Тем не менее, такая торговля становится все более переполненной. В настоящее время SOX торгуется примерно на 23% выше своей 50-дневной скользящей средней, и хотя значения не достигают экстремальных уровней, наблюдавшихся в мае, признаки краткосрочной перекупленности весьма явны.

Ещё больше вызывает беспокойство тот факт, что месячный RSI индекса SOX поднялся к уровням, сравнимым с эрой пузыря доткомов. Это свидетельствует о том, что тренд по полупроводникам остается сильным, однако импульс вошёл в диапазон, который обычно наблюдается только во времена исторического ажиотажа.

Также происходят изменения в потоках капитала. Соотношение SOX к Magnificent 7 достигло максимального уровня с 2019 года, что указывает на то, что инвесторы выражают интерес к теме искусственного интеллекта через полупроводники, а не через акции крупнейших технологических компаний. Данные Goldman Sachs также показывают, что чистая позиция по Magnificent 7 недавно снизилась, что свидетельствует: ведущие технологические компании становятся своего рода "источником финансирования" для сделок, связанных с AI.

Рынок волатильности передает более сложные сигналы. Соотношение VXN/VIX в последнее время резко выросло, что говорит о значительном росте волатильности технологических акций относительно общей рыночной. По мнению Market Ear, одновременный рост "спот-цены и волатильности" встречается редко и указывает на то, что рынок пока остаётся устойчивым, но его структура становится более уязвимой как при движении вверх, так и вниз.

Обращаясь к 1995 году, индекс SOX также совершил тогда резкий рывок, за которым последовала болезненная коррекция, однако это не завершило бычий рынок, и настоящая стадия ажиотажа наступила лишь к концу 1998 года. Другими словами, нынешний рынок полупроводников может переживать только ранний этап перегрева в рамках более крупного цикла.

Тем не менее, если посмотреть на 2000 год, риски выше. Сравнение индекса MSCI Global Semiconductor Equipment с динамикой NASDAQ в 1996–2003 годах показывает, что траектория нынешнего сектора оборудования полупроводников напоминает позднюю фазу пузыря доткомов. Автор не даёт окончательных выводов, предоставляя решение рынку: текущий тренд одновременно носит признаки продолжения бычьего рынка и очертания поздней стадии пузыря.

Фондовый ажиотаж на корейском рынке ещё более усилил эти опасения. В периоды резких колебаний сделки с корейскими левериджированными и обратными ETF от маркет-мейкера Gammas могут составлять более 20% от суточного объёма торгов KOSPI, что означает: сами сложные продукты способны усиливать движения на рынке.

Между тем наблюдается редкое расхождение между волатильностью фондового рынка и процентными ставками. Обычно заметное снижение волатильности облигаций способствует росту рынков акций, но S&P 500 пока не в полной мере отражает данный сигнал. Для быков это может означать наличие дополнительного потенциала роста, а для медведей — что текущий рынок пока не полностью учитывает риски.