CFTC раскрывает шокирующую позицию: все «быки» на природном газе потерпели крах, позиции по нефти обвалились «со скалы»

Ru 汇通, 27 июня — Согласно данным по открытым позициям на американском срочном рынке на неделю, закончившуюся 23 июня, чистая длинная позиция по нефти сокращается, по природному газу — смена с длинной на короткую; по золоту — незначительный прирост, по серебру и меди — сокращение; по краткосрочным облигациям усиливаются короткие позиции, по долгосрочным — закрытие шортов, ставка делается на крутизну кривой; по евро сохраняется чистый лонг, фунт и иена остаются под давлением шортов; по фондовым индексам США институциональные инвесторы наращивают лонги, а спекулянты сокращают шорты. В целом на рынке продолжается параллельная переоценка рисков и спроса на защитные активы.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) опубликовала в пятницу, 26 июня, данные по открытым позициям на неделю, закончившуюся 23 июня, охватывающие такие ключевые классы активов, как энергетика, драгоценные металлы, валюты, казначейские облигации и индексные фьючерсы. В целом спекулятивный капитал демонстрирует ярко выраженное расслоение между различными секторами: по энергоносителям наблюдается бегство быков, по драгметаллам динамика разнонаправленная, на рынке госдолга наблюдается противоположное поведение на коротком и длинном конце, а на валютном и фондовом рынках фиксируются тонкие настройки риск-аппетита. Подробный разбор по классам активов — ниже.

1. Рынок природного газа: возвращение мишек, настроение сменяется в пользу шортов

По фьючерсам на природный газ, торгующимся на NYMEX и ICE, спекулянты радикально изменили свои позиции. За отчетную неделю чистый длинный был полностью сведен на нет, итоговая чистая короткая позиция составила 2183 контракта. По сравнению с предыдущей неделей, прирост шортов составил 3515 контрактов. Данный разворот сигнализирует, что по мере завершения сезонного летнего спроса на охлаждение в США и сохранения высокого уровня добычи ожидается смена ожиданий по цене газа с осторожно-бычьих на преимущество мишек.

2. Фьючерсы на казначейские облигации: усиление шортов на коротком конце, сворачивание позиций на длинном

Американский рынок госдолга проявляет ярко выраженную дивергенцию по срокам. По 2-летним фьючерсам инвесторы продолжают наращивать шорты — за неделю чистая короткая позиция выросла на 48339 контрактов до 1318846, отражая сохранение высоких ожиданий по ужесточению политики ФРС и неотыгранный до конца риск роста ставок на коротком конце. В то время как по 10-летним облигациям, напротив, чистый шорт сократился на 75816 контрактов до 835266 — вероятно, часть капитала заранее защищается от рисков рецессии либо не ждет большего роста долгосрочной доходности, что и отражает противоречивую динамику длинного и короткого конца — наглядная иллюстрация сложности бальанса ожиданий по кривой доходности.

3. Рынок нефти: шаткая уверенность быков в WTI, значительный отток лонговых позиций

По фьючерсам на нефть WTI (NYMEX) спекулятивный капитал за неделю сократил чистый длинный на 12491 контракт — итоговая позиция снизилась до 88486. Это вторая неделя подряд снижения, причем темпы распродажи усилились. Несмотря на действующую договоренность по сокращению добычи в рамках OPEC+, опасения по поводу слабости мирового макроэкономического роста, а также неожиданный рост коммерческих запасов сырой нефти в США сдерживают желание играть на повышение. Часть участников фиксирует прибыль перед началом высокосезонного спроса, указывая на осторожный настрой по поводу дальнейшего потенциала роста цен.

4. Драгоценные металлы: скромный прирост по золоту, серебро и медь под давлением

Внутри сектора драгметаллов отмечается дивергенция. По фьючерсам на золото (COMEX) чистый длинный вырос всего на 91 контракт — до 113010, что говорит о практически полном равновесии быков и мишек, рынок выжидает более четких сигналов по ставкам. По серебру чистый длинный сократился на 411 — до 11659, падение интереса объясняется большей зависимостью от промышленной конъюнктуры и стагнацией в секторе производства. Тот же тренд характерен для меди: чистый длинный срезан на 2257 контрактов до 68818, что подчеркивает опасения игроков по поводу слабости глобального спроса на промышленные металлы, медь остается экономическим барометром.

5. Валютный рынок: разнонаправленные позиции по доллару, устойчивость евро, давление на фунт и иену

Картина по основным валютным парам весьма дифференцирована. По иене чистый шорт составляет 146104 контракта — по-прежнему высокий уровень, отражающий привлекательность кэрри-трейда при большой разнице ставок между США и Японией. Евро держит чистый длинный в 30158 контрактов — несмотря на проблемы в экономике, ожидания дальнейшего повышения ставок ЕЦБ поддерживают курс. По фунту чистый шорт достиг 105719 контрактов, двойной негатив в виде зашкаливающей инфляции и стагнации ВВП обуславливает пессимизм. Швейцарский франк — чистый шорт 41094, ослабление спроса на защитные валюты. В целом структура по валютам подчеркивает выборочные предпочтения рынка к «неамериканским» валютам.

6. Фьючерсы на фондовые индексы: двусторонние корректировки позиций по S&P 500, различные стратегии у институционалов и хедж-фондов

В фьючерсах на S&P 500 (CME) поведение двух групп игроков диаметрально противоположно. Акционные фонды (чаще долгосрочные институционалы) нарастили чистый длинный на 4547 контрактов — общая позиция 987977, что подтверждает неослабевшую веру в бычий рынок акций США. В то же время фонды, более склонные к активному управлению (близкие к хедж-фондам), резко сократили чистый шорт на 146022 — итоговая позиция 355669. Это не означает смены ориентации на лонг, а скорее связано с сокращением защитных позиций после недавнего роста индекса — возможно, сужение рисков падения. Одновременные корректировки показывают осторожный баланс на фоне высоких котировок.

Итоги

Комплексные еженедельные данные CFTC свидетельствуют о внутренней ребалансировке капитала между разными активами: из энергетики выводятся лонги, по казначейским бондам — разнонаправленные действия на длинном и коротком концах, среди драгметаллов только золото в фаворе, на валютном рынке сохраняется выраженная дифференциация, по фондовым индексам институционалы увеличивают лонги, а хедж-фонды сокращают шорты. В целом направление не едино — рынок ищет баланс между сценариями «мягкой посадки» и «рецессии» в экономике, а позиции корректируются скорее структурно, чем вследствие смены тренда. В ближайшие недели с приходом новых данных наблюдение за динамикой будет ключом к оценке настроений.