Мнение: На рынке акций США наблюдается высокая дисперсия отдельных бумаг, сектор полупроводников подвержен риску коррекции

BlockBeats News, 1 июля: основатель Mott Capital Management Майкл Крамер заявил, что несмотря на постоянный рост индекса S&P 500, внутренняя структура рынка демонстрирует явную дифференциацию, особенно в условиях накопления потенциальных рисков в технологическом секторе. Главной особенностью текущего рынка является значительное расхождение в динамике отдельных акций. Например, акции Meta приближаются к минимальным значениям за 52 недели, тогда как Micron Technology и AMD показали существенный рост. Такая разноплановая динамика — рост одних, падение других — означает, что рост отдельных акций скрывает общую волатильность индекса, заставляя рынок выглядеть более стабильным, чем он есть на самом деле. Индекс рассеивания акций S&P 500 сейчас находится на высоком уровне, превышая значения, которые наблюдались только во время обвала в пандемию в марте 2020 года и «тарифного шока» в апреле 2025 года.

Индекс волатильности также демонстрирует схожие сигналы. Индекс волатильности Cboe VIX находится примерно на отметке 17, что является относительно умеренным диапазоном; однако VIXEQ, измеряющий волатильность отдельных акций, близок к 46 — это исторически высокий уровень. Разрыв между двумя показателями увеличился до самого значительного уровня с 2015 года, что указывает на то, что рыночный риск не исчез, а переместился с уровня индекса на уровень отдельных акций. Между тем, индекс предполагаемой корреляции за три месяца менее 10, что показывает слабую взаимосвязь между отдельными акциями. В случае внезапного шока рынок может быстро переоценить риски.

Крамер считает, что сектора с самой высокой предполагаемой волатильностью будут подвержены наибольшему влиянию, причём особенно тревожен полупроводниковый сектор. С конца марта 2026 года цены акций Micron и AMD выросли более чем вдвое, ожидания расходов на AI продолжают повышаться, оценки стремительно расширяются, а активность на рынке опционов сохраняется на высоком уровне. Индекс волатильности Cboe Semiconductor ETF примерно в два раза выше индекса Russell 2000 и Nasdaq 100, и более чем в три раза превышает индекс S&P 500, что свидетельствует о значительно более высоком риске в этом секторе по сравнению с широким рынком.