Ястребиная позиция — лишь видимость: на фоне паузы в новой политике ФРС золото становится объектом ставок на покупку
В четверг (2 июля) в азиатско-европейскую сессию золото продолжило отскок, на данный момент растет на 1% и торгуется около 4070. В предыдущих статьях отмечалось, что логика хеджирования и стратегического распределения в золоте начинает возвращаться. Сегодня, на фоне значительного падения мировых фондовых рынков, золото проявило отчетливо низкую корреляцию и выполнило функции хеджа и актива «тихой гавани». Конечно, другая важная причина роста золота связана с действиями ФРС.
Однако, под лупой трейдеров с Уолл-стрит, эта речь раскрыла совершенно другой подтекст.
Уорш не только снизил озабоченность по поводу краткосрочной инфляции, но и анонсировал целый годовой период «реформы макроэкономического управления».
По сути, это означает переход ФРС в длительный режим «наблюдения за ставкой без изменений». Для рынка золота это — возможность заблаговременно занять стратегические позиции.
«Новый каркас» не готов: с большой вероятностью ФРС не будет предпринимать действий в течение года
Ключ к пониманию текущей политики Уорша — так называемый «год ожидания».
После вступления в должность Уорш выразил недовольство устаревшими и искаженными официальными данными, на которые ФРС опиралась в прежние годы.
Однако существенный момент здесь — временной лаг, ведь новые подразделения только что созданы, а базовые системы сбора данных даже не запущены полностью.
Проработка и публикация отчетов займет время. Уорш ясно дал понять: на становление нового каркаса и сбор необходимых данных уйдет «9-12 месяцев (примерно год)».
В результате мы приходим к выводу, что раз «старый телескоп» (традиционные ориентиры и официальные госданные) Уорш отверг, а «новый навигатор» (новая система) не будет готов в течение года, наиболее безопасной стратегией для ФРС на ближайшие кварталы будет сохранение ставки без изменений.
Ранее ожидаемое рынком «повышение ставки в сентябре» с большой вероятностью не состоится; ФРС вступает в политику выжидания на год до поступления новых аналитических данных.
Отказ от forward guidance: высокая доходность по госбумагам США сдержит резкий рост цен на золото
При сценарии «ставка без изменений» в теории золото должно бурно расти (истощение негативных факторов), но другое принципиальное действие Уорша — полный отказ от forward guidance (заблаговременных ориентиров), — накладывает существенные ограничения.
Уорш отказался публиковать индивидуальные точечные прогнозы по ставке и не дал рынку никаких намеков на дальнейшие шаги.
При невозможности предсказать действия ФРС, премия за риск по долгосрочным облигациям США возрастает, а доходность трежерис у длинного конца кривой будет удерживаться на высоком уровне либо даже расти.
Поскольку золото — бездоходный актив, устойчиво высокая доходность по американским гособлигациям станет потолком для цен на золото, подавляя краткосрочные импульсы единоличного роста.
Однако существенная деталь: когда Уорш особенно подчеркивал нетерпимость к инфляции, журналист сразу задал вопрос о возможном дальнейшем повышении ставки, но Уорш лишь улыбнулся и умолчал, не выдав намерений повысить ставку. Более того, по его словам, полученной от AI-компаний информации достаточно, чтобы сделать вывод: искусственный интеллект не вызовет инфляцию через избыточный спрос.
Глубокий кризис приближается: на золото можно ставить заранее, ожидая «неизбежного снижения ставки»
Хотя в краткосрочной перспективе цены на золото будут сдерживаться высокой доходностью гособлигаций, в более длительном горизонте, через год, вероятность того, что ФРС будет вынуждена возобновить цикл снижения ставки, заметно возрастает.
Под поверхностью базовых показателей американской экономики назревает неразрешимое структурное ухудшение:
Деградация структуры американской рабочей силы и разлом «K-образной экономики»: возобновление занятости в США — иллюзия.
Глубокое расслоение между низкооплачиваемым сектором услуг и высокотехнологичной отраслью нарастает; высокая стоимость корпоративных заимствований постепенно вымывает ресурсы из реального сектора.
Рост инвестиций в AI вытесняет и подавляет другие отрасли: Уорш возлагает большие надежды на искусственный интеллект как на долгосрочный фактор снижения инфляции.
Но обратная сторона этой медали — краткосрочный всплеск капитальных вложений в инфраструктуру AI (полупроводники, вычисления, электроэнергия), что «высасывает» ликвидность из реальной экономики, серьезно ограничивая инвестиции и жизнеспособность традиционных отраслей, что в перспективе может привести к замедлению всей экономики.
Торговая стратегия по золоту: опережать события «в режиме ожидания аналитики»
На данный момент вероятность, что экономика США в ближайшие годы перейдет к замедлению и структурной рецессии, остается высокой.
Как только через год новые подразделения Уорша опубликуют необходимые макроэкономические отчеты и зафиксируют вытеснение AI-инвестиций, ухудшение на рынке труда, рецессионные риски — ФРС неизбежно сменит фокус с «жесткого подавления инфляции» на «поддержку экономического роста».
Таким образом, нынешний отскок золота связан не с тем, что ФРС готова уже сейчас снизить ставку, а с тем, что мировой капитал в течение «года политики ожидания» учитывает в ценах будущие неизбежные смягчения монетарной политики.
Ответственный редактор: Чжу Хэнань
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Японское вмешательство в валютный рынок — «откачка крови»? В июле иностранные держатели сократили вложения в американские облигации до минимального уровня за девять месяцев, китайские инвестиции достигли самого низкого показателя с 2008 года.
Согласно отчету Министерства финансов США, в июле иностранные держатели сократили вложения в казначейские облигации США на 50,4 млрд долларов по сравнению с предыдущим месяцем. Крупнейший держатель, Япония, уменьшила свои вложения на 12,8 млрд долларов, что стало третьим подряд снижением и обновило минимальный уровень за более чем год. Третий по величине держатель, Китай, сократил вложения на 15,4 млрд долларов — второй месяц подряд. Второй по размеру держатель, Великобритания, наоборот, увеличила свои вложения на 58,4 млрд долларов, обновив майский рекорд. В июле Франция и Канада показали самые значительные сокращения, уменьшив вложения на 41,5 млрд и 30 млрд долларов соответственно.
Белый дом раскритиковал решение ФРС повысить ставку как "весьма прискорбное", Трамп призвал снизить ставку ниже 1%
Пресс-секретарь Белого дома Куш Десаи заявил: «С точки зрения правительства, сегодняшнее решение Федеральной резервной системы о повышении ставки весьма прискорбно и не имеет особо убедительных экономических оснований». На вопрос, продолжает ли президент Трамп верить в независимость председателя Федеральной резервной системы, Десаи ответил: «Конечно».
AI «постоянное обучение» может запустить новый цикл хранения! Citi: спрос на HBM, серверный DRAM и eSSD растет, дефицит может продолжаться до 2031 года
В последнем глобальном отчете по полупроводниковой отрасли Citi отмечается, что с переходом искусственного интеллекта от традиционных моделей обучения и вывода к эпохе «непрерывного обучения» мировой рынок микросхем памяти может столкнуться с новым раундом структурного роста спроса.
За спокойствием индексов фондового рынка США скрываются бурные потоки: Партнер Goldman Sachs раскрывает четыре основных фактора, движущих рынок
Партнер Goldman Sachs Bobby Molavi отметил, что неопределённость регулирования искусственного интеллекта, рост цен на нефть выше 100 долларов, доходность государственных облигаций США выше 5% и усиление разногласий в политике ФРС одновременно увеличивают риски инфляции и процентных ставок, что оказывает давление на ранее доминировавшие сделки с искусственным интеллектом и тенденциями. Капитал перемещается в сегменты программного обеспечения, защитные и энергетические сектора, и внутренняя переоценка рынка ускоряется.
Цены на крипто
Далее
