Торговое напоминание по золоту: рост цен на золото сталкивается с препятствиями? Доллар наступает, разногласия в ФРС, уровень 4200 становится основной зоной борьбы

Huitong (汇通网) 7 июля, информационный бюллетень—— В понедельник спот-цена на золото выросла до максимума за две недели, достигнув $4202 за тройскую унцию, но затем скорректировалась вниз из-за укрепления доллара, завершив день снижением на 0,24% до $4164,75. Сильное замедление темпов роста занятости в США в июне снизило ожидания повышения ставок, поддержав золото, однако инфляционное давление остается. Рынки сосредоточены на протоколах заседания FOMC в среду, чтобы получить сигналы по дальнейшему направлению политики, в краткосрочной перспективе золото вероятно продолжит торговаться в диапазоне.

В понедельник (6 июля) цена на спот-золото в начале торгов достигла $4202,09 за унцию (UTC+8), что стало максимумом за две недели с 22 июня, однако этот импульс оказался недолгим — по мере внутридневного укрепления доллара золото быстро снизилось, опустившись до минимума в районе $4128 (UTC+8), что соответствует снижению на 1%. Несмотря на то, что к окончанию сессии доллар скорректировался вниз и падение золота было ограничено, итоговое снижение составило 0,24%, золото закрылось на $4164,75 за унцию. Эта волатильность отразила сложную игру между динамикой доллара, данными по занятости и ожиданиями по денежной политике. На горизонте рынка золота — публикация протокола июньского заседания FOMC в среду, который может стать очередным «триггером» для волатильности. Во вторник (7 июля) утром на азиатских торгах спот-цена на золото колеблется в узком диапазоне, в данный момент составляет $4163,54 за унцию (UTC+8).

Резкое укрепление доллара остановило попытку роста

Рост золота в понедельник был вполне объясним. Опубликованный в четверг отчет по числу занятых вне сельскохозяйственного сектора США за июнь показал, что создание рабочих мест составило лишь 57 тыс., что значительно ниже ожиданий рынка в 113 тыс., а данные за апрель и май были пересмотрены вниз в общей сложности на 74 тыс. Серьёзное замедление динамики занятости, а также «голубиные» сигналы главы ФРС Уоша, прозвучавшие на форуме в ЕЦБ, — он признал, что инфляционные риски уменьшились, и отметил, что не станет заранее озвучивать траекторию будущих ставок — привели к резкому снижению ожиданий по ужесточению политики, что поддержало золото, выросшее на прошлой неделе более чем на 2% и прервавшее четырехнедельную серию падения.

Однако активность понедельника стала «холодным душем» для быков. Индекс доллара США за сессию поднимался на 0,27% до 101,14, что сделало долларовые цены на золото менее привлекательными для иностранцев и спровоцировало снижение золота. Аналитик американского рынка драгметаллов Джим Уайкофф отметил: «Индекс доллара сегодня немного укрепился, что стало для золота короткосрочным негативом». Несмотря на то что к концу сессии доллар снизился до 100,853, а потери золота были ограничены, динамика роста и падения ясно показала нервозность рынка — любое даже краткосрочное усиление доллара может стать для золота «последней каплей».

Охлаждение рынка труда: «обоюдоострый меч» для золота

Данные non-farm payrolls за июнь становятся настоящим «обоюдоострым мечом» для золота. С одной стороны, замедление темпов создания рабочих мест значительно снило опасения рынка относительно скорого повышения ставок ФРС. По данным CME FedWatch, вероятность сохранения ставки в июле уже составила 77%, а вероятность повышения — всего 23%; к сентябрю рынок оценивает вероятность повышения ставок примерно в 56%. Слабые ожидания ужесточения политики снижают альтернативные издержки владения бездоходным золотом, обеспечивая ему поддержку.

Но и противоположная сторона этой монеты важна. Уровень безработицы снизился с 4,3% в мае до 4,2% — однако это снижение связано не с ростом занятости, а с сокращением предложения рабочей силы, что в свою очередь дает «ястребам» в FOMC дополнительные аргументы сохранять жесткую риторику. Член Совета управляющих ФРС Уоллер во время экономической конференции в Риме в понедельник ясно заявил, что баланс рисков полностью изменился: год назад при слабом рынке труда он был готов мириться с медленным замедлением инфляции, но сейчас, когда рынок труда стабилизировался, а инфляция растет, именно высокая инфляция стала ключевой угрозой для экономики США. Его заявления сфокусировали внимание рынка на публикации июньских данных по инфляции (CPI), которая выйдет 14 июля — последний важный отчет по инфляции перед заседанием FOMC 28-29 июля.

Это означает, что охлаждение рынка труда не обязательно приведет к «голубиному» развороту политики. Пока инфляция не покажет явного тренда на снижение, любые слабые данные по занятости могут расцениваться рынком как «сигнал замедления экономики», а не как «повод для окончания цикла ужесточения». Именно этот парадокс и объясняет текущую консолидацию цен на золото.

Протокол заседания ФРС: рынок ждет перемен

Инвесторы сейчас с наибольшим вниманием ожидают публикации в среду протокола заседания FOMC за 16-17 июня. Это первое заседание под руководством нового председателя Кевина Уоша, что придаёт встрече особую значимость.

На самом заседании в июне прозвучали «ястребиные» сигналы: точечная диаграмма показала, что девять членов комитета поддержали хотя бы одно повышение ставки, а из итогового заявления убрали намеки на возможное смягчение политики в будущем. Однако ключевой интерес представляют не готовые итоги, а детали споров между членами комитета о перспективе экономики и способах коммуникации.

Ключевым моментом в дебатах внутри FOMC стала так называемая «коммуникационная революция», инициированная Уошем после его прихода. Он выступает за существенное сокращение объема текста в заявлениях и ослабление forward guidance, считая, что его избыток мешает ФРС адекватно реагировать на новые ситуации. Его оппонент Уоллер настаивает, что правильно использованный forward guidance — ценный инструмент монетарной политики, но предупреждает, что ригидное использование приносит вред и может стать преградой действиям. По словам Уоллера: «Форвард-гайд больше похож на искусство, чем на науку».

Какие детали споров между сторонниками и противниками четких ориентиров для рынка раскроются в протоколе — напрямую повлияет на ожидания по будущему курсу ставок. Если протокол продемонстрирует консенсус в пользу подхода Уоша без guidance, то ФРС будет и дальше сокращать «информационную поддержку» рынку, что увеличит неопределенность в отношении ставок и не принесет золоту поддержки. Наоборот, если в протоколе будет выражено существенное различие мнений насчет перспектив экономики и призыв к осторожности в ужесточении, то это может снизить опасения рынка по ставкам, поддержать короткие трежерис и доллар, а золоту — помочь.

Как подчеркивает Уайкофф: «Трейдеры внимательно изучат эти записи, чтобы найти любые намеки на дальнейший курс денежной политики США; любые неожиданные сигналы способны спровоцировать существенную волатильность».

Техника: Битва за $4000 и потолок $4200

С технической точки зрения золото сейчас торгуется в узком диапазоне. Зона $4200 — это психологический рубеж, который пока так и не удалось прочно преодолеть: в понедельник после краткосрочного прорыва цены быстро вернулись ниже. Снизу ключевой уровень $4000 является линией обороны для быков: если она будет пробита, золото может упасть вплоть до нижней границы Боллинджера на $3948.

Ole Hansen, руководитель отдела сырьевой стратегии Saxo Bank, оценивает ситуацию прямо: «Трейдеры до сих пор не определились с краткосрочной динамикой, призрак ужесточения сохраняет давление. Лично я считаю, что риск повышения ставок близок к нулю, но пока рынок продолжает его оценивать, потенциал роста ограничен, и золото будет консолидироваться».

Оценки аналитиков: краткосрочное давление, долгосрочный позитив

Хотя краткосрочные перспективы неоднозначны, большинство ведущих аналитических учреждений позитивно оценивают золото в средне- и долгосрочной перспективе. В своем последнем обзоре Morgan Stanley ожидает среднюю цену золота на уровне $4300 за унцию в 3 квартале 2026 года и $4500 — в 4 квартале. Долгосрочный бычий сценарий обосновывается продолжением покупок центробанками, ростом физического спроса и постоянным инвестиционным интересом.

Такая оценка перекликается с мнением рынка о том, что текущие цены золота в районе $4000/унция уже полностью учитывают сценарий 3-4 повышений ставки. Это означает, что если реальный цикл ужесточения будет мягче ожиданий — золото получит потенциал к сильному восстановлению.

Заключение

Понедельничные колебания — лишь один из множества эпизодов борьбы разнонаправленных сил на рынке золота. Кратковременное укрепление доллара, противоречивые трактовки данных по занятости, споры по политике внутри FOMC и ожидание публикации протокола — каждый из этих факторов может привести к резким движениям цен.

В краткосрочной перспективе именно протокол заседания FOMC станет ключевым драйвером. Если позиция комитета окажется достаточно «ястребиной», золото продолжит тестировать поддержку вблизи $4100 (UTC+8); в противном случае, если прозвучат «голубиные» сигналы — оно сможет вернуться выше $4200 (UTC+8) и попытаться протестировать новые максимумы.


(Дневной график спот-золота, источник: YiHuitong)

Восточноазиатское время 07:17, спот-цена на золото — $4164,07 за унцию.