Уолл-стрит предупреждает о кризисе "двойного пузыря" на американском фондовом рынке: стоит опасаться, что завышенная прибыль компаний приведет к резким колебаниям рынка.

Источник: Глобальный рыночный отчет

Ряд аналитиков и инвестиционных стратегов с Уолл-стрит предупреждают, что на текущем американском фондовом рынке существует не только ценовой пузырь активов, но и формируется “пузырь прибыли” компаний, вызванный бумом в сфере искусственного интеллекта (AI). Специалисты отмечают, что такая “двойная структура пузыря” крайне нестабильна, и в случае её лопания рынок акций США может испытать корректировку на 30%-50%.

В последнее время под прямым воздействием ралли бумаг, связанных с искусственным интеллектом, ключевые индексы США, такие как S&P 500, снова обновили исторические максимумы. На фоне утверждений бычьих аналитиков, что “снижение форвардного коэффициента P/E значит, что американский рынок остаётся привлекательным”, целый ряд исследовательских фирм указал, что номинальное понижение P/E связано не с адекватной оценкой, а с тем, что прогнозы прибыли на акцию на ближайшие 12 месяцев от аналитиков с Уолл-стрит поднимаются аномально быстро. По прогнозу аналитического агентства FactSet, компании из индекса S&P 500, как ожидается, продемонстрируют уже седьмой квартал подряд двухзначный рост прибыли.

Тем не менее эта тенденция высокого роста уже серьёзно расходится с долгосрочной логикой, основанной на состоянии реальной экономики. Британский инвестиционный банк Panmure Liberum в свежем отчёте подчеркнул, что скорректированное по циклам отношение цены к прибыли (Shiller CAPE) индекса S&P 500 сейчас достигает 41, что близко к историческому пику эпохи интернет-пузыря 25 лет назад. Особенно тревожно, что сегодняшние темпы роста прибыли на акцию у американских публичных компаний отклонились от долгосрочного тренда на 1,8 стандартного отклонения. Компания отмечает, если нормализовать темпы роста прибыльности, скорректированное по циклам P/E S&P 500 резко “раздуется” до 67,6 — это будет отклонение на 4,6 стандартного значения от среднедолгосрочного уровня, полностью переписывая историю всех американских пузырей. Главный инвестиционный стратег Panmure Liberum Иоахим Клемент (Joachim Klement) подчеркивает, что “чрезвычайная” прибыль не может сохраняться вечно; по мере того как крупнейшие технологические гиганты переходят от легких к тяжёлым активам, вкладываясь в центры обработки данных для AI, темпы роста прибыли, вероятно, вернутся к нормальным.

Главный стратег независимой макроэкономической исследовательской компании BCA Research Питер Березин (Peter Berezin) отмечает, что столь завышенный рост прибыли очень обманчив для инвесторов. Накануне глобального финансового кризиса 2007–2008 годов “пузырь прибыли” наблюдался и у банков, и у жилищных строителей. По словам Березина, аналитикам Уолл-стрит обычно крайне сложно предсказать вершину пузыря, однако исторический опыт показывает: стоит циклическим секторам как полупроводники пережить пик и запустить схлопывание пузыря, падение индекса может достигать 30–50%.

Кроме того, такие участники рынка как исполнительный директор консалтинговой фирмы Damped Spring Advisors Энди Констан (Andy Costan) и опытный инвестор с Уолл-стрит Джим Полсен (Jim Paulsen) также недавно высказали обеспокоенность по поводу чрезмерно оптимистичных ожиданий по корпоративной прибыли. По их словам, нынешние темпы роста экономики США совершенно не поддерживают настолько агрессивные прогнозы, которые рисуют аналитики. Несмотря на то, что три основных фондовых индекса США вновь выросли на закрытии в понедельник, а Dow Jones впервые завершил день выше отметки 53 000 пунктов, эксперты подчёркивают: широкие колебания акций сектора полупроводников с июня заранее сигнализируют о вероятном наступлении фазы усталости рынка.