Чипы, электроэнергия, зарплаты — на фоне ажиотажа вокруг AI-инфраструктуры начинается третья волна инфляции
Жесткий·AI
Автор | Чжао Ин
Редактор | Жесткий AI
Дым от противостояния между США и Ираном постепенно рассеивается, цены на нефть наконец-то снизились, но новый двигатель инфляции уже запущен. Беспрецедентный бум строительства инфраструктуры искусственного интеллекта в США подстегивает рост цен на всё — от чипов до электроэнергии, становясь третьим по счету инфляционным фактором после шока от пошлин и колебаний энергетических цен.
По сообщениям The Wall Street Journal в четверг, цены на программное обеспечение для ПК и комплектующие для компьютеров в мае этого года выросли примерно на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а рост оптовых цен на электронные компоненты достиг 27%. Nintendo, Microsoft и Sony уже последовательно повысили цены на свои устройства, а генеральный директор Apple Тим Кук также отметил, что давление на издержки "за 40 с лишним лет никогда не было столь значительным".
Этот всплеск спроса по своей сути отличается от шоков, вызванных пошлинами или ростом цен на нефть — последние являются разовыми толчками, тогда как экспансия спроса, подпитываемая AI, может продлиться несколько лет.В последнем опросе Национальной ассоциации бизнес-экономистов США (NABE), 81% опрошенных экономистов считают, что AI-инфраструктура поддержит рост инфляции в стране в следующем году. Сейчас выбранный ФРС ключевой инфляционный показатель, по оценкам, уже достиг годового уровня 4,1%, что значительно превышает целевой ориентир в 2%.
01
Невиданные масштабы спроса, первые признаки ценового давления
Объем капитала, мобилизованный в гонке AI-вооружений, не имеет аналогов в истории ни одной технологической революции. По данным FactSet, в этом году общие капитальные вложения пяти гиперскейл-облачных сервисов — Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft и Oracle — оцениваются в 741 миллиард долларов, что почти на 75% больше прошлого года. По оценкам экономиста Колумбийского университета Стейна ван Ньювербурга, к 2032 году на инфраструктуру AI может быть потрачено около 8 триллионов долларов — почти в пять раз больше общей стоимости всей недвижимости Нью-Йорка.
Физическая составляющая этого инвестиционного бума часто недооценивается публикой. Дата-центры требуют высокопроизводительных вычислительных устройств, систем охлаждения, электричества, оптоволоконных кабелей и резервных генераторов — все это конкурирует за ограниченные ресурсы. Главный экономист EY-Parthenon, председатель NABE Грегори Дако отмечает: "Всякая крупная технологическая революция на первой стадии создает давление на ограниченные ресурсы, а значит — толкает цены вверх."
Давление на цены уже находит отражение в статистике. По данным Министерства труда США, оптовые цены на электронные компоненты и аксессуары в мае выросли на 27% в годовом выражении, что означает: инфляционное давление на цены конечной продукции продолжает нарастать. Член совета управляющих ФРС Лиза Кук заявила в прошлом месяце, что среди объявленных инвестиций в дата-центры реализована лишь незначительная часть — это указывает на то, что пик спросового шока еще впереди. Предстоящие IPO OpenAI и Anthropic могут еще сильнее подогреть этот строительный бум.
02
Рост цен на чипы распространяется на бытовую электронику, затраты на электричество и труд растут синхронно
Траектория переноса инфляционного давления от AI-инфраструктуры сложна и уже затрагивает повседневную жизнь обычных потребителей. Оперативная память и чипы хранения используются в игровых приставках, автомобилях и даже смартфонах, а массовые закупки таких чипов для AI-дата-центров напрямую стимулируют общий спрос. Индекс Филадельфийских полупроводников за последний год вырос примерно на 150%, отражая ожидания рынка относительно бурного роста спроса на чипы.
Расходы на электроэнергию — еще одна яркая инфляционная цепь.Экономисты Goldman Sachs ранее в этом году прогнозировали, что дата-центры будут обеспечивать почти половину нового спроса на электроэнергию в США к 2030 году, в связи с чем в 2024–2025 годах для домохозяйств ожидается рост цен примерно на 6% ежегодно. Траты на электроэнергию составляют около 2,5% общих расходов домохозяйств: эффект подорожания менее значим, чем подорожание чипов, но отличается большей продолжительностью.
Рабочий рынок также ощущает давление.Бум строительства дата-центров вызывает ажиотажный спрос на подрядчиков по электромонтажу и прокладке кабелей — средняя почасовая зарплата в этой сфере в апреле выросла на 6,5% в годовом выражении, что существенно выше, чем общий прирост по частному сектору (3,6%). Как отмечают стратеги Evercore ISI, в отличие от разовых пошлин или роста цен на нефть, экспансия спроса на AI может продолжаться годами, а ее влияние на инфляцию будет намного более глубоким.
03
Дивиденды от роста производительности потребуют времени, инфляционные ожидания — под угрозой
Сможет ли AI в итоге стать фактором, сдерживающим инфляцию? В истории железные дороги, электрификация, интернет и иные крупные технологические революции повышали производительность труда, помогая бизнесу обеспечивать рост спроса без повышения цен. Председатель ФРС Кевин Уорш ранее четко заявлял, что считает AI "важным антиинфляционным фактором, который повысит производительность и укрепит конкурентоспособность США" — это суждение станет его первым серьезным вызовом на посту главы ФРС.
Однако результаты от роста производительности проявятся не сразу. По оценкам экономистов UBS, даже если развитие AI-инфраструктуры превзойдет по темпам любую предыдущую технологическую революцию, снижение инфляционного давления начнется не ранее, чем через несколько лет. До того же момента продолжающаяся экспансия спроса поддержит цены.
Экономисты в целом считают, что разогрев AI не вызовет повторения шоковой инфляции, как после пандемии, — смартфоны, игровые устройства и прочая потребительская электроника составляют небольшую часть расходов населения и не способны вызвать повсеместный рост цен. Но еще больше тревожит то, что череда новых подорожаний может подорвать уверенность общества в возвращении ценовой стабильности.
Экономист Калифорнийского университета в Беркли Йон Стейнссон предупреждает: "Чем чаще происходят такие вещи, тем больше люди начинают верить, что 'так оно и будет, возможно инфляция никогда уже не снизится'." Если инфляционные ожидания оторвутся от якоря, последствия будут значительно серьезнее любого разового ценового шока.
Жесткий·AI
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Все взгляды прикованы к Вашу, на следующей неделе «супернеделя центральных банков» принесёт волну повышения ставок от G7?
На фоне роста инфляции, геополитических конфликтов и скачка цен на нефть выше 100 долларов, центральные банки стран G7 вступают в ключевую неделю решений по ставкам. Под влиянием превышающих ожидания показателей базовой инфляции ожидается, что Федеральная резервная система осуществит первое повышение ставки за три года; Банк Японии, вероятно, повысит ставку до 1,25%, что станет максимальным уровнем за последние 30 лет; центральные банки Великобритании, Евросоюза и Канады также усиливают свою ястребиную позицию. Мировая денежно-кредитная политика вступает в период масштабного ужесточения.
Будет ли Федеральная резервная система "постоянно повышать ставки"? Повторится ли "период ужесточения" конца 1980-х годов?
В отчете Citi отмечается, что текущая макроэкономическая среда во многом схожа с периодом ужесточения 1988-1989 годов, когда экономика сохраняла устойчивость, инфляционное давление пос тепенно нарастало, а затем экономическая активность замедлилась и политика стала более мягкой. В тот цикл ужесточения Федеральная резервная система повысила ставки 16 раз подряд.
Заклятые враги редко объединяются! Маск и Aaltman поддержали призыв Dario Amodei к "глобальному замедлению ИИ"
Anthropic Amodei призывает к «глобальному замедлению развития AI», а его соперники — Маск и Altman — публично поддерживают эту инициативу. Три индустриальных гиганта согласились открыть доступ к «оценке на уровне сотрудников» третьим сторонам и внедрить координированное замедление прогресса; Altman прямо заявил, что OpenAI не будет проводить IPO в этом году. Увольнение одного исследователя и коллективный «побег» неконтролируемых AI разожгли давно накопившуюся тревогу в индустрии.
Последние выводы Goldman Sachs: повышение процентных ставок ≠ падение американских акций, рост прибыли — ключ к бычьему рынку
Goldman Sachs считает, что высокие процентные ставки являются встречным ветром для фондового рынка, но не силой, прекращающей "бычий" рынок. Доходность 30-летних государственных облигаций США выросла до 5,3%, однако исторические данные показывают, что средняя доходность американских акций через 12 месяцев после повышения ставки составляет +9%. Балансы компаний находятся на самом сильном уровне за последние 20 лет, инвестиции в искусственный интеллект и волна слияний и поглощений продолжают повышать ожидания прибыли. Прогнозируется, что прибыль на акцию S&P 500 в 2026 году достигнет 340 долларов США, что на 24% больше по сравнению с прошлым годом.
