Юань: восточный и западный ветры у порога 6.8
Morning FX
Хотя я ожидал укрепления доллара США, однако столь мощное движение оказалось для меня неожиданностью.
За последнюю неделю индекс доллара вырос более чем на 1%, что повлекло за собой возвращение USDCNY и USDCNH к отметке 6,8. В среду объём торгов USDCNY на внутреннем рынке увеличился до 71 млрд долларов — второй по величине показатель за год.За ростом объёмов торгов кроется всё более заметное расхождение позиций участников рынка.
Как оценивать курс юаня вблизи отметки 6,8 в середине года? За кулисами борьбы на рынке сталкиваются две силы — «восточный» и «западный» ветер.
Во-первых, о «восточном ветре», ключевой фактор укрепления юаня — мощный экспорт.Как обстоят дела с высокочастотными экспортными показателями в середине года? Всё ещё очень хорошо, даже отлично. Многочисленные оперативные данные говорят нам одно:Не стоит недооценивать экспорт Китая.
Вот вам типичная картина: данные по контейнерообороту в отечественных портах — годовой рост на 5–10%:
Это данные по входящим судам в Индонезии — годовой прирост более 10%:
Это данные по входящим судам во Вьетнаме — годовой прирост более 10%:
Если взглянуть на валютный рынок в этом году, на фоне в целом слабеющих валют развивающихся стран, юань демонстрирует отдельную самостоятельную динамику, выглядя даже как инструмент-убежище — и всё это благодаря сильному экспорту, главному «восточному ветру».В то же время в середине года рыночная конъюнктура изменилась, и «западный ветер» проявился — показатель конверсии валюты снизился.
Согласно данным, в апреле–мае уровень конвертации экспортной выручки упал до 60% против 68% в первом квартале и оказался ниже среднесезонного значения. Ощущения на рынке говорят о том, что у экспортёров преобладает стратегия «конвертировать на максимумах», из-за чего валютные потоки становятся более точечными, имеют импульсный характер. После пика конверсии в первом квартале рыночный оптимизм идёт на спад.
Почему же на фоне укрепления валюты уровень конвертации, наоборот, падает? Причина — в особых рыночных условиях этого года.Юань растёт, но дифференциал процентных ставок между долларом и юанем продолжает расширяться, что большая редкость с исторической точки зрения. Поэтому некоторые бизнесмены задумываются: смогут ли долларовые депозиты под 4% нивелировать укрепление юаня? А ярко выраженное укрепление доллара в середине года лишь усилило выжидательную позицию участников рынка.
В условиях одновременного влияния «восточного» и «западного» ветра как же оценивать рынок юаня в середине года?Я считаю, что при нынешней рыночной ситуации текущий счет определяет направление, а финансовый счет — темп движения.Главная поддержка юаня — сильный экспорт, за этим стоят производственные, торговые и военные причины, которые не требуют пояснений, а внешние факторы (включая курс доллара и процентные ставки) больше задают темп.
В стратегическом плане «восточный ветер» скорее всего превзойдёт «западный». В тактическом плане двусторонние колебания USDCNY в середине года — это хорошо, ведь появляется больше возможностей выгодно конвертировать валюту. И вновь привожу этот знаменательный график:
Резюме сегодняшнего обзора:
1. Движение доллара оказалось очень мощным, и на этом фоне USDCNY и USDCNH вновь оказались у уровня 6,8. За рыночным противостоянием стоят две силы — «восточный» и «западный» ветер;
2. «Восточный ветер» для курса юаня — мощный экспорт. Оперативные данные свидетельствуют о том, что экспорт в середине года остаётся сильным (в том числе показатели портов Китая, Индонезии, Вьетнама) — и это жёсткая поддержка курса юаня. «Западный ветер» для курса юаня — снижение конверсии валюты. Валютные потоки приобретают импульсный и точечный характер, а укрепление доллара в середине года лишь усилило выжидательную позицию бизнеса;
3. По моему мнению, в нынешних рыночных условиях, направление движения курса юаня определяет текущий счёт, а темпы — финансовый счёт. Сильный экспорт — главный козырь юаня, «восточный ветер» опережает «западный». В середине года двусторонняя волатильность USDCNY играет на руку — появляется больше возможностей выгодно конвертировать валюту. Не упустите момент!
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Почему акции американских банков упали на этой неделе? Предупреждение Bank of America стало лишь спусковым механизмом, инфляция — это «невидимый убийца»
Индекс банковских акций KBW в среду снизился на 2,9%, что стало самым крупным дневным падением с февраля; снижение за неделю достигло 5%.
Японские компании редко выражают недовольство слабой иеной! Волатильность обменного курса "вредна", слабая иена может привести к хаосу на финансовых рынках
Руководители японских компаний призывают к укреплению иены, даже те предприятия, которые выигрывают от ее ослабления, не являются исключением.

После того как ФРС подала "ястребиный" сигнал, Goldman Sachs изменил прогноз: в октябре ожидается повышение на 25 базисных пунктов
Основная логика того, что Goldman Sachs включает повышение ставки в октябре в свой базовый сценарий, заключается в следующем: Федеральная резервная система уже охарактеризовала данное повышение как меру, поддерживающую "более своевременное возвращение" к цели в 2%, и последовательные повышения на каждом заседании выглядят более естественно, чем пропуск через одно заседание. Тем не менее, по мнению Goldman Sachs, добавление более двух повышений не является базовым сценарием, главным образом потому, что их собственный прогноз по инфляции ниже медианного уровня оценок членов ФРС.
