Смена председателя ФРС = резкое падение американских акций?

Bitget

Новости

坦途宏观2026/07/09 09:31

Показать оригинал

Автор:坦途宏观

Bitget предлагает комплексные решения для торговли криптовалютами, акциями и золотом. Торгуйте сейчас!

Приветственный бонус 6,200 USDT для новых пользователей! Зарегистрироваться

Несколько клиентов спросили, как смотреть на этот в последние дни обсуждаемый на рынке график о том, что "после вступления в должность нового главы ФРС фондовый рынок США падает". Давайте кратко обсудим это здесь.

График 1: Смена главы ФРС = крупное падение акций США

Смена председателя ФРС = резкое падение американских акций? image 0

1. Я не знаю, что имеется в виду под максимальной просадкой за 6 месяцев в данном случае:

A) Минимум с момента вступления в должность до 6 месяцев, минус показание SP500 на момент вступления; или

B) Минимум в течение 6 месяцев минус максимум за эти же 6 месяцев.

Но при любом расчёте данные на графике неверны.

2. Например, возьмём Пауэлла. Он официально вступил в должность 5 февраля 2018 года, а фактический флэш-крах начала 2018 года произошёл 26 января. Если считать по алгоритму А, максимальная просадка за 6 месяцев после вступления Пауэлла составила 2,56%. Если по алгоритму В, то 9,45%. Оба значения значительно ниже показанного на графике.

3. Далее, независимо от метода расчёта, максимальная просадка за 6 месяцев после вступления главы ФРС статистически не отличается от максимальной просадки за любые 6 месяцев в истории S&P 500.

4. Если следовать определению просадки A:

1) Максимальная просадка за 6 месяцев после назначения последних семи председателей:

Burns (1970-02-01): 19,20%
Miller (1978-03-08): 0,00%
Volcker (1979-08-06): 4,25%
Greenspan (1987-08-11): 32,82%
Bernanke (2006-02-01): 4,58%
Yellen (2014-02-03): 0,00%
Powell (2018-02-05): 2,56%

Медианное значение: 4,25%

2) Распределение максимальных просадок S&P500 за любые 6 месяцев:
10-й процентиль: 0,09%
25-й процентиль: 1,44%
75-й процентиль: 8,98%
90-й процентиль: 16,24%

Медиана: 4,12%

Медианы практически одинаковы. При проверке идентичности средних: t-тест p=0,2870, тест Уилкоксона p=0,3438, различий нет.

5. Если использовать определение просадки B

1) Максимальная просадка за 6 месяцев после назначения последних семи председателей:
Burns (1970-02-01): 23,21%
Miller (1978-03-08): 17,12%
Volcker (1979-08-06): 13,31%
Greenspan (1987-08-11): 33,51%
Bernanke (2006-02-01): 7,70%
Yellen (2014-02-03): 12,38%
Powell (2018-02-05): 9,45%

Медиана: 13,31%

2) Историческое распределение максимальных просадок S&P500 за любые 6 месяцев:
10-й процентиль: 7,80%
25-й процентиль: 9,97%
75-й процентиль: 17,74%
90-й процентиль: 22,12%

Медиана: 12,99%

Медианные значения снова почти одинаковы, а при тестировании на идентичность средних p=0,5516, p=0,8854, статистически значимых отличий нет.

6. В целом, согласно историческим закономерностям, за любые 6 месяцев на рынке акций США почти обязательно будет значительная просадка — это историческая норма, и в ближайшие 6 месяцев это не станет исключением. Более того, можно предположить, что из-за нынешних рекордно высоких оценок американского рынка, будущие просадки могут превысить историческую медиану.

7. Например, сейчас CAPE (скорректированный по циклам коэффициент Шиллера) для S&P500 составляет 39,58, что находится выше 95% исторических значений. Согласно обратному тестированию за последние 100 лет, когда CAPE находится в диапазоне 80-100% исторических значений, медианная доходность S&P500 на следующие 60 месяцев (годовая) +4,32% оказывается заметно ниже, а максимальная просадка (-19,40%) значительно выше. Однако в краткосрочной и средней перспективе (3-24 месяца) различий почти нет.

График 2: CAPE

Смена председателя ФРС = резкое падение американских акций? image 1

Таблица 1: Квантиль CAPE по сравнению с будущей доходностью/максимальной просадкой

Смена председателя ФРС = резкое падение американских акций? image 2

8. Иными словами, приход Кевина Варша — если он будет неожиданно жёстким — может стать спусковым крючком (существенной) коррекции для американского фондового рынка, но сама по себе смена председателя ФРС не означает каких-либо автоматических последствий для активов. Этот график — будь то данные или логика — это мусор, сгенерированный ИИ (PS: Хотя эта фраза, похоже, ударяет по оценке и самого ИИ).

Присоединяйтесь к GMF Research и вместе будем глубоко отслеживать мировую макроэкономику и финансы.

Смена председателя ФРС = резкое падение американских акций? image 3

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.

APR до 12%. Аирдропы новых токенов.

Внести!

Вам также может понравиться

В среду Палата представителей США намерена провести голосование по новым правилам использования электроэнергии: требования к дата-центрам покрывать дополнительные расходы на электроэнергию, направлено против технологических гигантов, перекладывающих стоимость электричества.

Ожидается, что Палата представителей США проголосует уже в среду по двухпартийному законопроекту, направленному на сдерживание повышения цен на электроэнергию, связанного с расширением дата-центров, поддерживающих искусственный интеллект.

智通财经•2026/09/16 12:31

В среду Палата представителей США намерена провести голосование по новым правилам использования электроэнергии: требования к дата-центрам покрывать дополнительные расходы на электроэнергию, направлено против технологических гигантов, перекладывающих стоимость электричества.

Американский фондовый рынок: все три основных биржевых индекса растут, цены на нефть снижаются, сегодня вечером ожидается важное решение Федеральной резервной системы по процентным ставкам

16 сентября (среда) перед открытием американского фондового рынка фьючерсы на три основных американских фондовых индекса выросли.

智通财经•2026/09/16 11:56

Американский фондовый рынок: все три основных биржевых индекса растут, цены на нефть снижаются, сегодня вечером ожидается важное решение Федеральной резервной системы по процентным ставкам

После спада энтузиазма инвесторов корейский рынок акций зашел в тупик: объем торгов упал до минимума за год, отметка в 7000 пунктов никак не удерживается

В связи с постепенным снижением энтузиазма инвесторов объём торгов на корейском фондовом рынке опустился до самого низкого уровня в этом году, что свидетельствует о том, что ориентированный на искусственный интеллект (AI) корейский фондовый рынок, возможно, будет трудно вернуться к предыдущим пиковым значениям.

智通财经•2026/09/16 11:06