Президент США выступит с речью в четверг, промежуточные выборы ограничивают пространство для проведения новой политики, госдолг США скрывает опасность высоких процентных ставок.

Huitong News, 15 июля—— Рынок казначейских облигаций США в состоянии "медвежьего" тренда, риски общего повышения ставок не исчезли

Текущая ключевая линия США может быть кратко охарактеризована следующим образом: ноябрьские промежуточные выборы полностью связывают руки Трампу в реализации политики, в итоге складывается двойной тупик — «не может начать войну, не может повысить ставки». Этот расклад непосредственно определяет недавнюю динамику по доллару, энергетике, американским гособлигациям и прочим основным классам активов и является ключевой логикой ценообразования на мировых финансовых рынках сейчас.

Трамп в последнее время активно анонсирует свое национальное выступление в прайм-тайм в четверг, с акцентом на вопросы безопасности выборов и реформы системы голосования, по сути, это PR-кампания перед промежуточными выборами, а также косвенно подтверждает, что его политический фокус полностью смещается на внутренние вопросы, а внешние геополитические конфликты и монетарно-фискальное регулирование находятся под пассивными ограничениями.

Выборы стали жестким ограничителем, политика полностью отказалась от радикализма

Промежуточные выборы уже стали жестким ограничителем для всей политики Трампа, что привело к его неустойчивому положению в управлении страной.



Чтобы сохранить места республиканцев в Конгрессе и поддержать свой политический вес,

Геополитический тупик: начать конфликт — ускорить инфляцию, перемирие — навредить рейтингам

В плане внешнеполитической борьбы Трамп оказался в крайней дилемме: «хочет начать конфликт — не осмеливается, хочет завершить — не желает».

Предвыборная повестка — на внутренней политике, без реальных рыночных драйверов

Во внутренней предвыборной повестке Трамп продолжает муссировать тему мошенничества на выборах 2020 года, активно продвигая обязательную ID-верификацию избирателей, ужесточая правила для почтового голосования, а также привлекая правительственные органы для расследования касательно выборов в Калифорнии и Джорджии,

Основная цель — за счет совершенствования правил голосования и акцентирования внимания на вопросах безопасности выборов укрепить электоральную поддержку, создать дополнительный щит для республиканцев на выборах в Конгресс. Эта чисто внутриполитическая информационная кампания не несет с собой реальных политических изменений, не приведет к новым геополитическим конфликтам, не активизирует бюджетные стимулы, а лишь кратковременно влияет на настроение рынка и не в силах изменить траекторию основных классов активов.

Выборы сдерживают монетарную политику, отсутствие повышения ставок сильно бьет по доходности гособлигаций

Ключевая логика по-прежнему в ограниченности, связанной с промежуточными выборами: сейчас американская экономика далека от идеала, устойчивость по занятости и инфляции невысока, чтобы избежать колебаний в экономике и сохранить доверие избирателей, команда Трампа не позволит ФРС проводить ужесточение политики и повышать ставки,



На рынке казначейских облигаций США промежуточные выборы зафиксировали ожидания мягкой политики, геополитический тупик сдерживает риск-премию, а инфляция разворачивается вниз — все три этих фактора вместе определяют падение доходности по американским гособлигациям.




(Динамика доходности 2-летних и 10-летних казначейских облигаций; источник: 易汇通)

То есть до выступления президента доходность американских облигаций снизилась, активы отскочили, но динамика гособлигаций говорит о том, что, возможно, это локальный максимум.