Deutsche Bank предупреждает, что сокращение баланса не сможет поддержать доллар, двойное давление японского опыта и конфликтов политики

Deutsche Bank предупреждает, что сокращение баланса не сможет поддержать доллар, двойное давление японского опыта и конфликтов политики

智通财经2026/07/16 19:26

Показать оригинал

Bitget предлагает комплексные решения для торговли криптовалютами, акциями и золотом. Торгуйте сейчас!

Приветственный бонус 6,200 USDT для новых пользователей! Зарегистрироваться

Стратег Deustche Bank Салавелос предупреждает: если Федеральная резервная система США сменит фокус с повышения ставок на сокращение баланса для ужесточения денежно-кредитных условий, доллар, напротив, может оказаться под давлением и ослабнуть. Такой вывод противоречит рыночной интуиции, но основан на эмпирической логике.
Японский опыт служит наглядным предостережением: Банк Японии проводит рекордные темпы количественного ужесточения, несмотря на медленный темп повышения ставок — крупные объемы гособлигаций просто позволяют истекать без замены. Тем не менее иена с 2012 года стабильно остается на исторически низком уровне, что доказывает весьма ограниченное влияние сокращения баланса на поддержание валютного курса.
По мнению Салавелоса, чтобы сокращение баланса принесло пользу доллару, этому должен сопутствовать реальный рост краткосрочных доходностей. Только естественное погашение средне- и долгосрочных облигаций неспособно изменить форму кривой доходности и уж тем более противостоять структурному давлению на девальвацию из-за расширения бюджетного дефицита.
Еще более существенный конфликт заключается в том, что процесс сокращения баланса ФРС вполне может противоречить политической цели администрации Трампа по снижению долгосрочных доходностей. Исполнительная власть уже четко заявила о необходимости поддерживать низкие процентные ставки, а напряжение между независимостью Центрального банка и требованиями бюджета может дополнительно усилить неопределенность на рынках.
Министр финансов Японии Каямацу Катаяма даже рассматривала возможность задействовать внутренние сбережения для поддержки рынка облигаций, что подчеркивает размытость границ между центральным банком и министерством финансов на фоне экстремального количественного ужесточения. Этот сигнал также заслуживает внимания со стороны Федеральной резервной системы.
В целом, выбор темпа сокращения баланса — это не только технический вопрос, но и сложная игра политической координации и курсовых реакций. Если Федеральная резервная система будет неуклонно реализовывать количественное ужесточение, игнорируя параллельное повышение краткосрочных ставок, риск ослабления доллара в среднесрочной перспективе весьма значителен. Далее внимание будет сосредоточено на степени разногласий внутри ФРС по стратегии сочетания сокращения баланса и повышения ставок, а также на том, насколько слажено синхронизируются темпы заимствований Министерства финансов и операции Центробанка.

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.

APR до 12%. Аирдропы новых токенов.

Внести!

Deutsche Bank предупреждает, что сокращение баланса не сможет поддержать доллар, двойное давление японского опыта и конфликтов политики

Вам также может понравиться

Цены на крипто