Nomura повысила целевую цену Kioxia вопреки рыночной тенденции: цены на NAND-флэш-память продолжат расти

В то время как рыночная капитализация Kioxia сократилась вдвое по сравнению с пиком июня, Nomura Securities, несмотря на это, повысила целевую цену акций Kioxia Holdings, выразив уверенность в продолжающемся улучшении баланса спроса и предложения на NAND-флеш-память.

По данным биржевой платформы Chasing Wind, Nomura Securities 16 июля опубликовала аналитический отчет, повысив целевую цену Kioxia Holdings с предыдущего уровня до 126 000 иен и вновь рекомендовав "покупать". Основная логика этого повышения: цены на битовые единицы NAND-флеш-памяти продолжают расти на фоне дефицита предложения, что превосходит ожидания рынка. Одновременно опасения по поводу ограничений экспорта передовых AI-моделей со стороны правительства США постепенно исчезают, что способствует улучшению настроений в отношении спроса на AI.

Исходя из этих оценок, Nomura синхронно повысила прогноз прибыли Kioxia Holdings — прогноз операционной прибыли на 2027 финансовый год (завершается в марте) увеличен с 7,0 трлн иен до 7,5 трлн иен, а прогноз на 2028 финансовый год значительно поднят с 9,8 трлн иен до 10,7 трлн иен. Расчет целевой цены основан на прогнозе свободного денежного потока на 2028 финансовый год (повышен с 6,3 трлн иен до 6,9 трлн иен) с использованием коэффициента рыночной капитализации к свободному денежному потоку 10 (что соответствует коэффициенту цена/прибыль 9,0 для прогноза на 2028 год).

Рост цен на битовые единицы выше ожиданий, ключевой драйвер — дефицит предложения

Kioxia Holdings повысила прогноз роста цен на битовые единицы за квартал с апреля по июнь 2026 года с +65% кв/кв до +70%, а на квартал с июля по сентябрь — с +20% до +25%.

Важно отметить, что данная оценка расходится с ожиданиями некоторых участников рынка. Ранее исследовательская компания TrendForce прогнозировала, что из-за ослабления спроса на потребительскую электронику цены на битовые единицы NAND за апрель-июнь 2026 года будут ниже уровня конца марта. Однако Nomura, ссылаясь на последние заявления тайваньских производителей модулей памяти, считает, что цены на битовые единицы фактически продолжают расти.

В отчете отмечается, что продажи SSD компании ADATA тесно коррелируют с финансовыми показателями Kioxia Holdings; продажи SSD ADATA за апрель-июнь 2026 года увеличились на 87% по сравнению с предыдущим кварталом. Руководство ADATA также заявило, что контракты на NAND-флеш-память в квартале с июля по сентябрь вырастут на 35%–40% по сравнению с предыдущим кварталом. Эти данные значительно поддерживают оптимистичную оценку Nomura.

Смягчение беспокойства по поводу ограничений экспорта AI, давление на настроения ослабевает

В отчете также рассматриваются последние изменения рыночных настроений вокруг экспортного контроля AI со стороны правительства США.

В отраслевом докладе от 16 июня 2026 года отмечалось, что ограничения США на экспорт передовых AI-моделей являются важным фактором, влияющим на настроение в сегменте AI. Последняя серия OpenAI — GPT-5.6 — 26 июня была выпущена поэтапно, только для выборочных доверенных пользователей в соответствии с требованиями правительства США, что оказало определённое негативное влияние на настроение AI-рынка.

Тем не менее, в начале июля ситуация заметно улучшилась, и 9 июля OpenAI полностью открыла доступ к серии GPT-5.6, что привело к началу восстановления рыночных настроений. Эти изменения помогают снизить неопределённость, ранее сдерживавшую ожидания спроса на AI, и оказывают положительную поддержку перспективам спроса на NAND-флеш-память у таких поставщиков, как Kioxia Holdings.