Прогноз по отчетности | PE 16-кратный висит на волоске, данные по трем новым ключевым препаратам Novartis (NVS.US) во втором полугодии станут «лакмусовой бумажкой» для оценки компании.

Zhihui Finance APP отмечает, что, несмотря на то, что инвесторы Novartis (NVS.US) обращают внимание на квартальные результаты, опубликованные во вторник, их взор также устремлён на три крупных клинических испытания, результаты которых станут известны во второй половине этого года. Эти результаты рассматриваются как ключ к обоснованию высокой оценки этой швейцарской фармацевтической компании.

Уолл-стрит прогнозирует, что выручка Novartis во втором квартале 2026 года составит 14,12 млрд долларов, что на 4,86% ниже по сравнению с прошлым годом; прогнозируется скорректированная прибыль на акцию в размере 2,14 доллара против 2,42 доллара годом ранее.

Аналитики отмечают, что несколько экспериментальных препаратов — pelacarsen для сердечно-сосудистых заболеваний, remibrutinib для рассеянного склероза и del-desiran для лечения наследственных болезней — во многом определят перспективы роста компании на следующее десятилетие, поскольку риск истечения патентов приводит к всё более тщательной оценке научно-исследовательского портфеля фармкомпании.

Кейтан Патель, управляющий фондом лондонских инвесторов Novartis Whitefriars, заявил: «Рынок может быть беспощаден в вопросах R&D... малейшие недостатки в клинических испытаниях дорого обходятся, а выдающиеся достижения вызывают лишь облегчение».

В начале этого месяца акции британской AstraZeneca снизились после неудачи исследования препарата для лечения сердечных заболеваний, вызванных неврологическими расстройствами.

Генеральный директор Novartis Васант Нарасимхан, возглавляющий компанию уже восемь лет, ожидает, что фирма будет расти даже в период, который он называет самым масштабным для истечения патентов в истории компании.

Аналитик Barclays Джеймс Гордон заявил: «Невербальная реакция руководства на эти (результаты испытаний) станет объектом пристального внимания».

Аналитики предполагают, что совокупный потенциал продаж этих трёх препаратов может превысить 10 млрд долларов в год, что компенсирует потери ожидаемые в связи с истечением сроков патентной защиты успешных средств от псориаза и артрита Cosentyx и терапии рака груди Kisqali в США и Европе к концу десятилетия.

Кардиологический препарат Entresto уже сталкивается с конкуренцией со стороны дженериков, и ожидается, что его продажи в этом году снизятся на 4 млрд долларов.

Результаты испытаний — ключ к оценке

Некоторые аналитики предупреждают, что большая часть потенциального роста, связанного с результатами испытаний, уже заложена в одной из самых высоких в отрасли оценки Novartis, форвардный коэффициент P/E которого составляет около 16. С начала года акции компании выросли на 11%, а за последние 12 месяцев — примерно на четверть.

Аналитик Jefferies Майкл Лейхтен заявил: «При P/E 16 очень важно, чтобы эти драйверы роста были реализованы. Сейчас всё сводится к динамике во второй половине года, а вам стоит включить в расчёт и те данные по pipeline, которые обладают немного более высоким риском».

Старший аналитик HSBC Джеймс Куигли отмечает, что Novartis нужно добиться успешных результатов хотя бы по двум из трёх испытаний. «Если две из них провалятся, оценка с P/E 16 станет очень и очень уязвимой», — отметил он.

Уверенность руководства

Инвесторы будут внимательно следить за уверенностью руководства, вероятными сроками публикации результатов и заявлениями о "клинической значимости" полученных данных — критерии, который обычно определяет, окажется ли эффект препарата достаточно выраженным для принятия его врачами, пациентами и страховщиками.

Аналитики UBS прогнозируют, что pelacarsen может показать статистически значимое снижение относительного риска примерно на 12%, но клиницисты захотят увидеть показатель в 15% или выше, чтобы признать результат действительно важным. Pelacarsen станет первым из трёх препаратов, по которому будут опубликованы результаты — исследование HORIZON оценивает, позволяет ли снижение уровня липопротеина(a) (Lp(a)) уменьшить риск инфаркта или инсульта.

Свен Борхо, управляющий партнёр инвестиционной компании OrbiMed, заявил: «Lp(a) вызывает особый интерес, потому что подобных препаратов ещё нет на рынке». Компания управляет портфелем фонда Worldwide Healthcare Trust, недавно вложившего средства в Novartis.

Борхо добавил: если препарат Novartis выйдет на рынок первым, он может стать серьёзным драйвером продаж. «Это будет колоссальный рынок, потому что, начав принимать препарат, людям придётся использовать его всю оставшуюся жизнь».