Разногласия в ФРС: волна искусственного интеллекта на 700 миллиардов — способствует снижению инфляции или создает кризис?
Huitong News, 20 июля—— Многомиллиардная AI-инфраструктура вызывает огромные разногласия в ФРС США! Влияет на инфляционные тенденции в США и формирует ожидания повышения процентных ставок в этом году
В настоящее время на рынке США наблюдается невиданный ранее бум инвестиций в AI-инфраструктуру: четыре крупнейших технологических гиганта — Amazon, Meta, Microsoft и Alphabet — вместе вложили свыше 700 миллиардов долларов, полностью нацелившись на развитие дата-центров, полупроводников и ключевого сопутствующего аппаратного обеспечения, радикально меняя структуру функционирования экономики США.
Относительно этой эпической волны капитальных затрат внутри ФРС уже оформились два четко противоположных лагеря, которые ведут ожесточённые споры о средне- и долгосрочном влиянии AI-инвестиций на инфляцию, что также закладывает ключевую переменную в дальнейшее направление денежно-кредитной политики.
Оптимистичная позиция Уоша: AI повышает эффективность и производство, в долгосрочной перспективе может сдерживать инфляцию
Новый председатель ФРС Кевин Уош занимает явно оптимистичную позицию по поводу преимуществ AI для отрасли, также он является основным представителем ФРС, который считает, что внедрение AI способствует экономическому росту и сдерживанию инфляции.
Он постоянно придерживается основной логики: массовое внедрение AI-инфраструктуры全面 повысит производительность труда во всем американском обществе, что не только поможет компаниям снизить издержки, повысить эффективность и увеличить прибыль, но и приведет к стабильному росту заработной платы населения, а в итоге — через постоянное расширение производственных мощностей и предложения — нивелирует давление на рост цен, долгосрочно стабилизируя цены и сдерживая инфляцию.
По его мнению, эта миллиардная AI-инвестиция — не драйвер инфляции, а инструмент оптимизации экономической структуры США и коренного решения проблемы долгосрочной высокой инфляции, что также может стать основным фактором, способным разорвать инфляционные колебания последних лет в США.
Обратная точка зрения большинства FOMC: AI-инвестиции вызывают стойкую инфляцию
Однако, в отличие от оптимистичного взгляда Уоша, большинство политиков ФРС очень насторожено по отношению к инфляционным рискам AI-инфраструктуры, и большинство членов Федерального комитета по открытому рынку (FOMC) явно не принимают логику сдерживания инфляции с помощью AI.
Если сопоставить опубликованный 8 июля протокол июньского заседания ФРС — это и был первый полный протокол после назначения Уоша, — можно увидеть, что опасения по поводу инфляционных рисков среди чиновников ФРС заметно усилились, а гигантские AI-капвложения фактически стали новым важнейшим драйвером инфляционной стойкости в США, наряду с иранским геополитическим конфликтом и действующими тарифами.
Стоит отметить, что
Масштабное развитие вычислительных мощностей будет постоянно увеличивать издержки всей производственной цепочки — полупроводников, специализированного оборудования, программных сервисов, электроэнергии и др., а передача этих затрат на конечный потребительский рынок становится всё более явной.
Классическим рыночным примером является то, что в июне компания Apple из-за нехватки чипов и роста стоимости комплектующих подняла цены на всю линейку продуктов Mac и iPad, а минимальное увеличение составило 150 долларов за устройство.
Этот феномен подтверждает опасения чиновников ФРС: рост затрат в производственной цепочке из-за AI-инфраструктуры уже достиг конечного потребительского сегмента, что приведет к удлинению инфляционного цикла в США, закреплению инфляционной стойкости и появлению упорного инфляционного давления.
Руководство ФРС выступает "ястребами": структурная инфляция может вынудить повысить ставки
Помимо большинства членов FOMC, несколько высокопоставленных чиновников ФРС также постоянно делают заявления с предупреждениями о рисках.
Глава Нью-Йоркского отделения ФРС Джон Уильямс, хотя и заявляет о возможном пике инфляции в краткосрочной перспективе, также подчеркнул, что продолжительные масштабные AI-капвложения создадут долгосрочный стабильный дополнительный рыночный спрос, способны нарушить существующий рыночный баланс спроса и предложения и сформировать трудноустранимое структурное инфляционное давление. Такие системные риски вовсе не являются краткосрочным шоком, и ФРС не может их игнорировать, а возможно, будет вынуждена даже возобновить цикл повышения ставок.
Член совета управляющих ФРС Лиза Кук также предупреждает, что этот "эпический" инвестиционный цикл в AI-индустрию полностью повысит уровень цен по всей производственной цепочке и создаст длительное инфляционное давление в США.
На Уолл-стрит есть разногласия: прибыли от AI еще не реализованы, пузыри и инфляционные риски сосуществуют
Не только внутри ФРС, но и на Уолл-стрит идет активная дискуссия о возвращаемости гигантских AI-инвестиций и их влиянии на инфляцию.
Стоит отметить, что несмотря на общую обеспокоенность рынка по поводу пузыря оценок AI-сектора, ведущие технокомпании не сокращают свои инвестиции — AI останется главным драйвером капитальных затрат американских компаний в ближайшие годы.
Текущая инфляция в США и перспективы политики ФРС
Если рассматривать текущие инфляционные фундаментальные показатели, инфляция в США в последние годы пережила бурные колебания: после достижения 40-летнего максимума в 2022 году замедлилась, однако вследствие таких факторов, как энергетические цены в результате иранских геополитических рисков и действующие тарифы, инфляционный уровень все еще выше среднего значения за последнее десятилетие.
В настоящее время ФРС удерживает базовую ставку на уровне 3,50%-3,75%, и этот уровень не менялся с декабря прошлого года.
Судя по оценке инфляции чиновниками ФРС и имеющимся внутренним разногласиям, траектория ставки в дальнейшем уже достаточно очевидна: Уош, придерживающийся логики повышения эффективности и снижения инфляции благодаря AI, склонен сохранять мягкую денежно-кредитную политику и откладывать ужесточение.
В целом, разногласия по поводу AI-инфраструктуры внутри ФРС станут главным фактором, определяющим денежно-кредитную политику ФРС в четвертом квартале, а также будут играть ключевую роль для динамики на американском фондовом и долговом рынках. Если давление от AI-инфляции будет только усиливаться, ФРС, с высокой вероятностью, изменит нынешнюю выжидательную позицию и возобновит цикл повышения ставок для противодействия долгосрочным инфляционным рискам.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Почему акции американских банков упали на этой неделе? Предупреждение Bank of America стало лишь спусковым механизмом, инфляция — это «невидимый убийца»
Индекс банковских акций KBW в среду снизился на 2,9%, что стало самым крупным дневным падением с февраля; снижение за неделю достигло 5%.
Японские компании редко выражают недовольство слабой иеной! Волатильность обменного курса "вредна", слабая иена может привести к хаосу на финансовых рынках
Руководители японских компаний призывают к укреплению иены, даже те предприятия, которые выигрывают от ее ослабления, не являются исключением.
После того как ФРС подала "ястребиный" сигнал, Goldman Sachs изменил прогноз: в октябре ожидается повышение на 25 базисных пунктов
Основная логика того, что Goldman Sachs включает повышение ставки в октябре в свой базовый сценарий, заключается в следующем: Федеральная резервная система уже охарактеризовала данное повышение как меру, поддерживающую "более своевременное возвращение" к цели в 2%, и последовательные повышения на каждом заседании выглядят более естественно, чем пропуск через одно заседание. Тем не менее, по мнению Goldman Sachs, добавление более двух повышений не является базовым сценарием, главным образом потому, что их собственный прогноз по инфляции ниже медианного уровня оценок членов ФРС.
Цены на крипто
Далее
