Роль облигаций как защитного актива ослабевает, инвесторы обращаются к товарам и материальным активам для защиты от инфляции.

⑴ Американские инвесторы, которые ранее рассчитывали на облигации для снижения риска падения фондового рынка, теперь обращают внимание на сырьевые товары, инфраструктуру, частное кредитование и другие классы активов, чувствительные к инфляции, чтобы справиться с продолжающимся риском инфляции. Основная причина заключается в том, что эффективность облигаций как балластного элемента портфеля подвержена множеству негативных факторов.⑵ Высокий уровень инфляции, огромные объемы государственного заимствования, усиление политической неопределенности и частая одновременная коррекция акций и облигаций — всё это ослабляет функцию хеджирования фиксированного дохода. Несмотря на то, что потребительская инфляция в США снизилась примерно до 3,5%, напряженность между США и Ираном может вновь усилить давление на цены через рост стоимости нефти.⑶ Некоторые институциональные инвесторы недавно снизили долю облигаций в портфеле с 40% до 31% и впервые за последние 15 лет добавили 6% сырьевых товаров. Причина — облигации не обеспечили достаточную защиту при распродаже акций, и теперь стратегии смещаются от пассивных к активным, включая CLO, MBS и высокодоходные облигации с целью расширения источников дохода.⑷ Когда инфляция стабильно превышает примерно 2,7%, корреляция между акциями и облигациями обычно становится положительной, что означает одновременные колебания и ослабление диверсификационного эффекта. Лишь во время экономических спадов американские облигации продолжают выступать инструментом хеджирования, тогда как облигации со сроком более пяти лет сталкиваются с чрезмерными негативными факторами и не получают достаточной поддержки.⑸ В этом контексте процессы деглобализации, ограничения цепочек поставок и рост расходов на оборону меняют инвестиционную логику: влияние фискальной политики превысило влияние монетарной политики. Некоторые институциональные инвесторы направляют клиентов от портфелей с фиксированным доходом развитых рынков к портфелям для сохранения стоимости на основе сырьевых товаров, золота, недвижимости и инфраструктуры — именно материальные активы становятся конечным пунктом притока капитала.