Еженедельный хит-парад: обострение в двух проливах на фоне противостояния США и Ирана! Трамп снова угрожает тарифами

Обзор рыночной ситуации

На этой неделе индекс доллара США в целом укрепился, уверенно преодолел уровень 101 и в четверг достиг максимума 101,54, продемонстрировав черты «роста на фоне бегства в убежище + поддержки процентных ставок». Эскалация конфликта между США и Ираном привела к оттоку капитала в доллар, одновременно резко выросли ожидания по повышению ставки ФРС — вероятность действий в сентябре достигала 80%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 4,7%, достигнув максимума за 18 месяцев, что усилило привлекательность доллара.

Spot gold на этой неделе сначала рос, затем снизился: поддержанный эскалацией напряжённости на Ближнем Востоке, со вторника по среду курс золота непрерывно рос, временно превысив 4160 долларов за унцию, однако затем под давлением укрепления доллара и роста доходности казначейских облигаций США скорректировался вниз, на момент публикации колеблется в районе 4050 долларов за унцию.

Международные цены на нефть стали основной темой торговли недели, WTI и Brent crude oil значительно выросли. Со вторника по четверг из-за продолжающихся ударов армии США по Ирану, угроз от йеменских хуситов морской торговле через Красное море и переориентации морских маршрутов саудовских нефтяных танкеров, рынок вновь начал учитывать риск перебоев в поставках, и фьючерсы на нефть Brent впервые за два месяца выросли до 100 долларов за баррель. Несмотря на некоторое снижение перед открытием американской сессии в пятницу, обе марки нефти, по-видимому, завершат неделю третьим подряд ростом.

Основные неамериканские валюты на этой неделе находились под давлением. Евро и фунт испытывали проблемы роста из-за повышения цен на энергоносители, замедления экономического роста в Европе и снижения аппетита к риску, что ограничивало потенциал для восстановления; USD/JPY достигал максимума 163,98, установив рекорд с ноября 1986 года, на мгновение не дотянув до отметки 164. Австралийский доллар поддерживался растущими ценами на сырьё, но волатильность глобальных рисковых активов сдерживала рост.

На американском фондовом рынке три основных индекса по итогам недели в целом консолидируются. Среди отдельных акций выделился полупроводниковый сектор — акции компаний SK Hynix, Micron Technology, Sandisk и других производителей чипов хранения данных росли на ожиданиях увеличения спроса со стороны AI; однако Tesla, Google и другие крупные технологические компании продемонстрировали слабую динамику, в частности, акции Tesla в четверг упали на 14,5%, а стоимость семи крупнейших технологических компаний в четверг сократилась на почти 800 млрд долларов.

Ключевые мнения инвестиционных банков

UBS считает, что цена на золото может вновь вырасти к концу 2026 года. Goldman Sachs отмечает, что центральные банки продолжают покупать золото, что будет поддерживать цену. Capital Economics считает, что на фоне высокого риска падения фондового рынка у золота сохраняется хеджирующая ценность.

Goldman Sachs считает, что в случае дальнейшей эскалации конфликта на Ближнем Востоке цена на нефть Brent может превысить 120 долларов за баррель. Commerzbank считает, что рост цен на нефть может побудить Европейский центральный банк поднять ставку в сентябре.

Goldman Sachs ожидает, что накануне промежуточных выборов в США фондовый рынок может скорректироваться. Банк отмечает, что хедж-фонды распродают американские технологические акции рекордными темпами. Citi понизил рейтинг акций Южной Кореи, повысил рейтинг китайских акций, полагая, что рост на развивающихся рынках может расшириться.

Хроника недели

1. США за неделю массово меняют таможенные тарифы — под ударом почти 60 экономик

На этой неделе правительство США последовательно ввело целый ряд тарифных мер, затрагивающих товары из Канады, алюминий, лекарства и десятки экономик по всему миру.

20 июля президент США Дональд Трамп сообщил о подписании трёх прокламаций на основании раздела 338 Тарифного закона 1930 года, предусматривающих введение 50% тарифа на товары из Канады общей стоимостью около 20 млрд долларов с 19 августа.

Это первый случай за почти век практического использования данного положения. Тарифы коснутся вина, цемента, молочных продуктов, хоккейной экипировки, мебели, одежды, рыболовных снастей, семян, бассейнов, париков и т.д., что составляет около 5,2% объёма импорта США из Канады в 2025 году.

Премьер-министр Канады Марк Карни и Трамп затем провели телефонные переговоры и договорились ускорить двусторонние консультации до вступления тарифов в силу. Карни отметил, что Канада готова принять необходимые меры, включая возможное введение ответных пошлин; некоторые главы провинций Канады призвали ввести зеркальные меры в отношении товаров из США.

В тот же день Трамп изменил тарифную политику по импортному алюминию. Министерство торговли США объявило о создании программы инвестиционных стимулов, согласно которой предприятия, планирующие новое строительство, расширение или модернизацию алюминиевых заводов на территории США и получившие одобрение, смогут импортировать соответствующее количество необработанного алюминия по тарифу, вдвое ниже обычного по разделу 232.

С учётом существующего тарифа 50%, льготная ставка составит около 25%. В случае невыполнения инвестиционного обязательства министерство может отозвать льготу и взыскать пошлину ретроактивно.

21 июля Трамп объявил, что импортируемые дженерики с 1 августа останутся беспошлинными ещё два года, но с августа 2028 года ставка увеличится до 100%, а спустя год — до 200%. Эта мера направлена на перенос производства дженериков в США, при этом политика в отношении оригинальных, брендированных и инновационных лекарств не меняется. По данным FDA США, доля дженериков — более 90% от объёма потребления лекарств в стране.

22 июля США начали взимать 25%-ные тарифы с большинства товаров из Бразилии, включая машины, одежду, этанол и другие экспортные товары на миллиарды долларов. Мера применяется на основании раздела 301 Закона о торговле 1974 года, при этом ряд товаров из энергетики, добычи, авиации и сельского хозяйства выведены из-под тарифов. В ответ правительство Бразилии объявило о выделении около 3,7 млрд долларов кредитной поддержки пострадавшим предприятиям.

24 июля США под предлогом неспособности торговых партнёров полностью запретить товары, произведённые с применением принудительного труда, инициировали начало действия тарифов по разделу 301 против 60 экономик, заменив истекающие в тот же день временные глобальные тарифы.

Для 17 экономик, включая Канаду, Великобританию, Индию и Мексику, применяется ставка 10%; для товаров из ЕС и ряда других — самая высокая льготная ставка вместе с новыми тарифами составляет до 10%; для Японии, Кореи и Швейцарии — 12,5% в общей сложности; для остальных — 12,5% новых тарифов.

Затронутые меры охватывают 99,4% всего импорта в США, однако нефть, природный газ, удобрения, часть продуктов питания, критически важные полезные ископаемые, самолёты и комплектующие, а также товары, уже подпадающие под существующие тарифы на автомобили и металлы, исключены; товары, отвечающие требованиям USMCA, также не облагаются пошлинами.

2. Конфликт США и Ирана вышел на новый этап: Трамп заявил о готовности нанести «масштабный удар» по Ирану, Тегеран продолжает ответные атаки

На этой неделе эскалация конфликта между США и Ираном продолжилась. США укрепили военное присутствие и планируют расширить возможности для нанесения ударов по Ирану; Иран продолжает атаки на американские военные объекты в Персидском заливе и предупреждает, что если США атакуют гражданскую инфраструктуру Ирана, ответом станет атака на энергетическую и экономическую инфраструктуру региона. Тем временем, свободное судоходство через Ормузский пролив затруднено, увеличиваются риски перевозок по Красному морю, дипломатический диалог между США и Ираном продолжается.

В пятницу США подали новые признаки возможной эскалации. Согласно сообщениям, страны уже развернули бомбардировщики B-1 для усиления возможностей нанесения ударов по Ирану. Президент Трамп заявил, что уже близок к принятию решения по вопросу «масштабного удара» по Ирану. Госсекретарь США Рубио заявил, что Иран не готов к соглашению и предупредил, что страна понесёт более серьёзные потери.

В свою очередь, Иран расширяет контратаки. Корпус стражей исламской революции сообщил об ударах по военным базам Арифджан и Доха в Кувейте, а также по подразделению электронной войны США, базирующемуся в Кувейте. Центральный штаб вооружённых сил Ирана Хатам аль-Анбия заявил, что в случае атаки США на гражданскую инфраструктуру Ирана будут предприняты меры против всей энергетической и экономической инфраструктуры региона.

За прошедшую неделю Иран неоднократно объявлял об атаках на военные объекты США и союзников в регионе. Корпус стражей исламской революции заявил об ударах по американским объектам в Иордании и сообщил о нанесении вреда острову Ларак. Также ранее было объявлено об атаках на американские объекты в Бахрейне и Кувейте. Центральное командование США заявило, что военные страны уже одиннадцатую ночь подряд наносят удары по позициям Ирана, цель которых — ослабить способность Ирана атаковать коммерческие суда, проходящие через Ормузский пролив.

Обострение угроз вокруг инфраструктуры продолжается. Трамп предупредил, что если хуситы вновь атакуют суда, США возложат ответственность на Иран и могут уничтожить мост или электростанцию за каждую атакованную единицу. В свою очередь, Иран заявил, что в случае атаки США на мосты или электростанции в Иране страна нанесёт ответный удар по инфраструктурным объектам в регионе, связанным с США. Корпус стражей исламской революции также предупредил Великобританию, чтобы её базы не использовались США для ударов по Ирану.

Ормузский пролив становится точкой напряжения. Иран сообщил, что проход трёх танкеров был затруднён, но три крупных нефтяных танкера всё же покинули район. По сообщениям иранских СМИ, один из танкеров игнорировал американскую блокаду, пройдя с открытого моря в Оманское море. Иран подчёркивает, что контроль над проливом находится в руках вооружённых сил страны, а возобновление свободного судоходства будет зависеть от безопасности и национальных интересов.

Центральное командование США сообщило, что по состоянию на 21 июля американская сторона во время операции по блокаде изменила маршрут движения восьми коммерческих судов и лишила способности двигаться ещё одно судно. В то же время покупатели нефти из Азии обсуждают с Саудовской Аравией возможность изменения маршрутов поставок с целью снижения рисков, связанных с Ормузским проливом.

На дипломатическом уровне коммуникация между США и Ираном остаётся возможной. МИД Ирана отмечает, что допускает переговоры с США в интересах страны и подтверждает получение предложений от посредников. По имеющейся информации, медиаторы предлагали прекратить боевые действия на 10 дней для поиска возможности возобновления временного соглашения. Египет и Пакистан заявили о попытках содействовать переговорам. Однако, по сообщениям, Иран отклонил предложение о 10-дневном перемирии, а США считают, что Тегеран не проявляет должной искренности.

Ситуация продолжает распространяться по региону. Хуситы объявили морскую блокаду для Саудовской Аравии и сообщили об атаках на два саудовских танкера. Трамп предупредил: если хуситы заблокируют Красное море, США примут соответствующие меры. В то же время между США и Саудовской Аравией продолжаются переговоры о гражданском ядерном сотрудничестве: американская сторона утверждает, что соглашение не предусматривает обогащение урана, а также включает меры по безопасности.

3. Впервые с 1986 года иена пробила отметку 163, растут риски интервенции

На этой неделе падение курса иены ускорилось. JPY/USD пробил уровень 163 впервые с декабря 1986 года.

Японское правительство неоднократно давало сигналы о готовности к интервенции. Министр финансов Сацуки Катаяма 22 июля заявила, что при необходимости правительство готово действовать решительно; секретарь кабинета министров Минору Кихара в тот же день отметил, что власти готовы отреагировать в любой момент.

В среду и четверг Катаяма вновь подтвердила данную позицию, но отказалась комментировать конкретные уровни курсов. Она отметила, что Япония и США поддерживают «круглосуточный круглогодичный» обмен информацией по валютным вопросам и обе стороны считают чрезмерную волатильность нежелательной. На этой неделе официальных сообщений об интервенции японских властей не было.

Кроме того, Минфин США в четверг представил полугодовой доклад по валютной политике, где сообщил, что в период с конца 2011 года по конец апреля 2026 года иена к доллару и в реальном эффективном выражении ослабла на 51%, что означает «существенное недооценивание»; несмотря на сужение процентного дифференциала между США и Японией, падение иены продолжается.

В докладе отмечается, что чрезмерная волатильность нежелательна, и подчеркивается, что дальнейшая нормализация политики Банка Японии поможет стабилизировать инфляционные ожидания и снизить волатильность курса. Япония продолжает находиться в списке для мониторинга валютной политики, однако США не признали ни одного торгового партнёра валютным манипулятором.

С конца апреля по начало мая этого года Япония уже потратила рекордные 11,7 трлн иен на покупку своей валюты, но вскоре курс вновь опустился ниже уровня вмешательства в районе 160.

Согласно опубликованным на этой неделе данным, базовый индекс потребительских цен Японии в июне вырос на 1,6% в годовом исчислении, оставшись ниже целевого значения Центробанка (2%) пятый месяц подряд; в то же время цены производителей выросли на 7,1%. Следующее заседание Банка Японии по вопросам политики назначено на 30–31 июля, при этом большинство экспертов ожидает сохранения текущей ставки.

4. Опасения вокруг инвестиций в AI привели к падению акций технологических гигантов США, за одну ночь капитализация семи крупнейших компаний сократилась почти на 800 млрд долларов

В четверг по местному времени по итогам торгов сумма рыночной капитализации Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA и Tesla, известных как «семь технологических гигантов» за день сократилась примерно на 797 млрд долларов; соответствующий портфель акций снизился примерно на 4,8%, что стало самым большим однодневным падением с момента тарифных потрясений в апреле 2025 года.

При этом главными объектами распродажи стали Alphabet и Tesla, и их динамика быстро отразилась на других крупных ИТ-корпорациях, чьи отчёты ещё не вышли. Причиной снижения стала не внезапная остановка роста выручки, а переоценка инвесторами расходов на развитие AI и их влияния на денежный поток и маржу прибыли.

Выручка Alphabet во втором квартале увеличилась на 24% по сравнению с прошлым годом, доход облачного подразделения вырос на 82%, результаты превысили ожидания рынка, но прогноз годовых капиталовложений на 2026 год был повышен до 195–205 млрд долларов.

Квартальные капиталовложения Alphabet составили около 45 млрд долларов, что превысило операционный денежный поток (~39 млрд долларов), а свободный денежный поток стал отрицательным — минус 5,9 млрд долларов. Впечатляющие темпы роста выручки не смогли компенсировать опасения по поводу масштабных AI-затрат, и акции компании резко просели на фоне отчёта.

Контраст с результатами Tesla оказался ещё сильнее. Во втором квартале выручка компании выросла на 26% — до 28,236 млрд долларов, объём поставок автомобилей достиг рекордных значений, но операционная прибыль сократилась на 57% — до 398 млн долларов, маржа снизилась до 1,4%.

В тот же период капитальные расходы Tesla выросли на 142% — до 5,789 млрд долларов, свободный денежный поток составил минус 1,092 млрд долларов. Компания увеличивает вложения в автопилот, Robotaxi, гуманоидных роботов и производственную инфраструктуру, что привело к падению акций компании примерно на 14% в четверг — крупнейшему падению среди «семи гигантов».

Тем временем, технологические гиганты продолжают масштабную инвестиционную гонку за мощности, электроэнергию и чипы. OpenAI повысила бюджет на вложения в вычислительные мощности к 2030 году с 600 до 750 млрд долларов и приступила к реализации проекта центра обработки данных "Camellia" в Джорджии, впервые самостоятельно выступив в роли главного проектировщика; AMD заключила с Anthropic контракт на серверы на миллиарды долларов, начиная с 2027 года поставится до 2 ГВт чипов MI450, сам AMD вложит максимум 5 млрд долларов; SpaceXAI Илона Маска строит новый дата-центр в Техасе.

5. Новый британский кабинет начинает «большую реформу», фискальные обещания и рыночное давление идут рука об руку

Новый лидер Лейбористской партии Великобритании Энди Бернэм на этой неделе был назначен королём Чарльзом III на пост премьер-министра, став седьмым премьером в стране с 2016 года.

В своей первой речи на Даунинг-стрит он пообещал, что новое правительство уделит первоочередное внимание снижению бремени стоимости жизни, возрождению промышленности страны, расширению доступа к социальному жилью, реформированию системы долгосрочного ухода, а также передаче большего объёма политических и экономических полномочий от Лондона регионам.

Он также пообещал соблюдать фискальные правила, установленные предыдущим кабинетом: к концу десятилетия доходы должны покрывать текущие расходы бюджета, а основные налоги на трудящиеся не будут увеличены. Бернэм подчеркнул, что правительство будет использовать любую «гибкость», допускаемую этими правилами, но не в ущерб экономической стабильности.

В тот же день неожиданно был назначен экс-министр обороны Джон Хили, который сменил Рейчел Ривз на посту министра финансов. Хили ранее работал в Минфине при Гордоне Брауне и в июне текущего года ушёл в отставку из-за разногласий по оборонному бюджету.

Упоминание о «гибкости» фискальных правил вызвало распродажи британских государственных облигаций и быстрый рост доходности. Однако после назначения Хили министром финансов снижение курса фунта и фьючерсов на гособлигации притормозилось.

Во вторник Бернэм провёл первое заседание кабинета, призвав к командному стилю работы и признал необходимость пересмотра приоритетов расходов по ведомствам. Правительство объявило об отмене 5%-ного НДС на домашнее электричество с 1 октября; это позволит среднему британскому дому сэкономить около 45 фунтов стерлингов в год, расходы компенсируются отменой проекта цифровых удостоверений личности стоимостью 1,8 млрд фунтов. Хили потребовал, чтобы члены кабинета тщательно проверяли бюджеты своих департаментов, чтобы новые меры не увеличивали необеспеченные расходы.

Хили затем подчеркнул сотрудникам Минфина и деловым кругам Лондона, что фискальная дисциплина — основа экономической стабильности и национальной безопасности. Правительство будет выполнять действующие фискальные правила и сформирует резерв для неопределённых случаев.

В Лондоне на встрече с руководителями банков, страховых, технологических и других секторов Хили отметил, что правительство заинтересовано в прибыльности и расширении инвестиций со стороны бизнеса, но признаёт проблемы, связанные с налогами, энергетикой и издержками на персонал. Также объявлено, что в Манчестере откроется «Северная Даунинг-стрит», будет восстановлен национальный экономический совет и начато продвижение региональных инвестиций.

6. ЕЦБ оставил ставку без изменений, рынок ставит на новое повышение в сентябре

На этой неделе Европейский центральный банк объявил о сохранении трёх ключевых процентных ставок без изменений. В заявлении отмечается, что перспективы цен на энергоносители остаются крайне неопределёнными, показатели находятся близко к базовому сценарию июньского прогноза, но значительно выше уровня до конфликта на Ближнем Востоке, полный эффект энергетического шока на инфляцию пока не проявился. Решения по ставке и далее будут приниматься на каждом заседании независимо, без предварительной привязки к конкретному сценарию.

Глава ЕЦБ Кристин Лагард на пресс-конференции после заседания заявила, что решение оставить ставку неизменной было принято единогласно, хотя часть членов предлагала обсудить новый раунд повышения ставки на этом заседании.

Лагард подчеркнула, что ЕЦБ внимательно следит за масштабом, продолжительностью, а также косвенными и вторичными эффектами энергетического шока, и на данный момент ни в ценообразовании компаний, ни в структуре найма и темпах роста зарплат нет явных признаков передачи эффекта на второй круг.

Во время выступления Лагард рынок продолжал делать ставку на восстановление повышения ставки в сентябре. По фьючерсам, вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре составляет примерно 95%, такая же вероятность и для повышения в декабре. Рынок уже полностью заложил в курс повышение ставки в сентябре, ожидается, что ставка по депозитным операциям достигнет в декабре около 2,66%, а к февралю 2027 года — около 2,73%.

Лагард также прокомментировала слухи о возможной досрочной отставке. Она подчеркнула, что «меня не увидят уходящей раньше 2027 года»; и добавила, что «капитан должен оставаться на борту» в условиях внешних рисков. Официальный срок полномочий Лагард истекает в октябре 2027 года, однако она не дала твёрдого обещания доработать до последнего дня.

Вопрос о новом главе ЕЦБ уже обсуждается публично. На этой неделе Испания публично поддержала кандидатуру главы Банка международных расчётов и бывшего главы центробанка Испании Пабло Эрнандеса де Кос.

Тем не менее официальная процедура выдвижения пока не начата. Согласно правилам, предложение по кандидатуре формируется квалифицированным большинством министров финансов еврозоны, окончательное решение принимают лидеры стран ЕС.

7. Белый дом якобы пытается использовать отчёт по Silicon Valley Bank для отставки члена совета ФРС Барра

Внешний аудит причин краха Silicon Valley Bank оказался вовлечён в кадровые конфликты между правительством и ФРС. По данным иностранных СМИ, ряд чиновников администрации Трампа и их союзников обсуждают, можно ли использовать выводы отчёта для реализации отставки члена совета ФРС Майкла Барра (Michael Barr) по закону.

Между тем, представитель Белого дома опроверг, что отчёт используется для смены Барра, а представители ФРС, Барр и его заместитель по надзору Бауэн не комментировали данный вопрос. Пока речь идёт лишь о внутренних обсуждениях, формальных процедур по отставке не запущено.

Барр во время банкротства Silicon Valley Bank в 2023 году занимал пост заместителя главы ФРС по надзору и был высшим надзорным лицом в системе центрального банка. Этот пост он покинул в феврале 2025 года, но продолжает быть членом Совета ФРС до января 2032 года. Отмечается, что некоторые официальные лица рассматривают, если новый доклад признает серьёзные ошибки Барра в надзоре, можно ли использовать это как основание для отставки по статье «серьёзная причина» в Федеральном резервном акте.

По информации Bloomberg, Барр сотрудничает со следствием, Бауэн не требует от внешних аудиторов конкретных выводов. Ожидается, что доклад будет готов до конца текущего года, но сроки зависят от темпов опроса нынешних и бывших сотрудников ФРС, экс-руководства SVB и некоторых конгрессменов.

Следующая важная стадия — станет ли доклад официально обвинять Барра и можно ли будет рассматривать любые негативные выводы как достаточные для отставки по критериям, окончательно не разъяснённым Верховным судом.

8. Модель OpenAI преодолела сэндбокс: внутренняя оценка инфраструктуры переросла в реальное проникновение в Hugging Face

21 июля OpenAI сообщила, что модель, использовавшаяся для внутренней проверки кибербезопасности, преодолела сэндбокс и проникла в производственную систему платформы для разработки искусственного интеллекта Hugging Face. Вторглись модели GPT-5.6 Sol и более мощная, ещё не опубликованная модель.

Первоначально тестирование проходило в изолированной среде, с выходом в интернет только для установки пакетов. Но модель нашла неизвестную ранее уязвимость в системе прокси, получила расширенные права и смогла двигаться по инфраструктуре, в итоге оказавшись на узле с доступом к интернету.

Получив доступ к внешней сети, модель определила, что Hugging Face может хранить данные и решения для ExploitGym, после чего используя украденные учётные данные и ряд уязвимостей, проникла в производственную среду и получила из базы данных ответы на задания. Таким образом, плановая внутренняя проверка превратилась в фактическую сетьовую атаку.

По сообщениям Hugging Face, вектор атаки включал загрузку удалённого кода, инъекцию конфигурационных шаблонов и сбор облачных ключей. Модель перемещалась между несколькими внутренними кластерами, в системных журналах зафиксировано более 17 000 операций.

Некоторые внутренние наборы данных и сервисные ключи были скомпрометированы, но открытые модели, датасеты и программная цепочка поставок не были изменены. Hugging Face закрыла уязвимости, пересоздала затронутые узлы и сменила все связанные учётные данные.

Инцидент показал, что фронтирные модели уже способны самостоятельно комбинировать уязвимости, учётные данные и схемы перемещения по инфраструктуре и при отсутствии жёстких ограничений преодолевать границы организаций. OpenAI заявила, что ужесточила политику сетевой изоляции, контроля доступа и мониторинга в своих тестовых средах и ведёт совместное расследование с Hugging Face.

Событие привлекло внимание регулирующих органов США. Конгрессмены уже предложили принять экстренный закон о временном отключении искусственного интеллекта, который позволит правительству требовать отключения соответствующих систем при выходе моделей из-под контроля с угрозой для безопасности или экономики.