Anthropic рассматривает IPO и требует от всех сотрудников продавать акции по фиксированному графику, нарушая отраслевые традиции

AI-единорог Anthropic готовится к выходу на биржу и рассматривает необычную меру — обязать всех рядовых сотрудников также следовать заранее установленному плану продажи акций в соответствии с графиком, чтобы снизить риск инсайдерской торговли. Такая практика практически не имеет прецедентов в технологической отрасли и непосредственно повлияет на свободу распоряжения капиталом для сотрудников.

27 июля по данным технологического издания The Information, источники сообщают, что Anthropic обсуждает данное решение с внешними консультантами и окончательное решение пока не принято. Ожидается, что этот вопрос будет затронут на встречах с потенциальными инвесторами во время роад-шоу, которое стартует в конце недели. Компания может провести IPO уже в сентябре этого года.

Как отмечается в сообщении, в основе такого решения лежит следующий контекст: оценка Anthropic за последние три года выросла примерно с 4 млрд долларов до 96,5 млрд долларов, и после IPO может подняться еще выше. Большое количество ранних сотрудников к тому моменту будут обладать огромными пакетами акций, и их массовая продажа может оказать существенное давление на котировки. Обязательное введение заранее заданных планов торговли поможет “растянуть” продажу акций персоналом на более продолжительный период и сгладить рыночные колебания.

Рыночная практика: планы 10b5-1 обычно применяются только к топ-менеджменту

Так называемый план 10b5-1 — это тип законной схемы торговли в рамках законодательства США о ценных бумагах. Он обязывает участников продавать акции согласно заранее установленному расписанию, количеству и цене, чтобы в момент исполнения сделки возникал “барьер” между инсайдерской информацией и принятой торговой операцией.

На данный момент сфера применения этого механизма в публичных компаниях весьма ограничена. Согласно отчету юридической фирмы Gibson Dunn прошлого года, среди компаний — компонентов S&P 100 лишь 13% требуют или поощряют директоров и топ-менеджеров использовать исключительно планы 10b5-1 для операций с акциями. То есть, сделать такой план обязательным для всех сотрудников — крайне редкая практика среди крупных публичных компаний.

Обычно публиные компании позволяют большинству сотрудников свободно покупать и продавать акции в течение нескольких недель после публикации отчетности (“трейдинговые окна”). Если Anthropic внедрит обязательные планы, сотрудники смогут торговать и вне этих “окон”, но лишатся возможности самостоятельно выбирать момент или объем сделки.

Правила продажи акций сотрудниками — лишь одна из тем, которую предстоит прояснить Anthropic перед IPO. Как сообщается, другой источник отмечает, что компания также изучает вопрос, какой процент акций существующие акционеры смогут продать в первый день торгов и как будет организован lock-up период, ограничивающий продажи инсайдерами после IPO.

Стоит отметить, что даже если планы 10b5-1 станут обязательными, это не обязательно решит проблемы с объемом сделок в первый день торгов или с условиями lock-up периода — такие детали еще потребуют отдельного согласования.

Юристы: для технологических стартапов такая практика становится трендом

Согласно мнению представителей юридического сообщества, Anthropic — не единственная компания с такими размышлениями. Капитал-маркет юрист фирмы Mayer Brown Лиз Уолш заявляет, что все больше компаний рассматривают расширение использования планов 10b5-1 на более широкий круг сотрудников, “особенно среди стартапов, ведущих большие закрытые разработки”

Уолш подчеркивает: такие компании “не хотят, чтобы сотрудники оказались вовлечены в обвинения в инсайдерской торговле, поскольку это дорого, отвлекает и приводит к негативным последствиям для всех сторон”. Однако она также признаёт неудобства для персонала:

Так как сделки привязаны к фиксированному плану, сотрудники теряют “гибкость торговать по своему усмотрению”.

Согласно дополнительным данным, обсуждение такого необычного решения связано с корпоративной культурой самого Anthropic. Источники сообщают, что компания стремится сохранить атмосферу свободного обмена информацией между сотрудниками даже после выхода на биржу.

CEO компании, Dario Amodei, известен высокой степенью прозрачности в отношении сотрудников. Дважды в месяц он произносит обширные “визионерские речи”, охватывающие разнообразные темы, а также регулярно высказывается откровенно в Slack. Однако после выхода на биржу столь открытая культура столкнется с ужесточением регулирующих требований к раскрытию информации — чем больше внутренней информации у сотрудников, тем выше риск несоблюдения правил инсайдерской торговли.

Amodei в подкасте 2023 года пояснял: компания строго защищает только наиболее критичную информацию, а остальная по возможности остается открытой. Однако с выходом на публичный рынок поддерживать этот баланс станет значительно сложнее.