Супернеделя центробанков: наступит ли перелом для доллара?

На этой неделе ожидаются важнейшие события: решения по ставкам от трех крупнейших центробанков — США, Великобритании и Японии, а также старт сезона корпоративной отчетности технологических гигантов. На этом фоне возможно завершение затяжного периода низкой волатильности на валютном рынке. Индекс доллара, вероятно, выберет направление,среди потенциальных негативных факторов: ослабление конфликта между США и Ираном, высокая вероятность сохранения ставки FOMC в сентябре, а также улучшение данных по экономике Европы.

1. Ослабление конфликта между США и Ираном, снижение цен на нефть

В выходные США объявили о приостановке авиаударов по Ирану, что быстро повысило ожидания рынка относительно возобновления переговоров между двумя странами. Вероятность масштабной эскалации конфликта на Ближнем Востоке значительно снизилась. По сообщениям источников, основной причиной этого решения США стала нехватка боеприпасов, которая не позволяет поддерживать длительный и крупномасштабный военный конфликт в регионе.В понедельник цена на нефть Brent опустилась ниже $90 за баррель.

2. С большой вероятностью на этом заседании FOMC сохранит ставку, ожидания по повышению переоценены

В июне темпы создания новых рабочих мест в США снизились, инфляция тоже идет на спад, что уменьшило срочность повышения ставки. Однако из-за роста цен на нефть и снижения количества заявок на пособие по безработице до исторических минимумов, на прошлой неделе вероятность повышения ставки в июле доходила до 40%. Но к выходным, на фоне падения цен на нефть, эта вероятность снизилась примерно до 30%. На данный момент наиболее вероятным сценарием является сохранение ставки без изменений на ближайшем заседании, и тогда долларовые ставки и индекс доллара могут скорректироваться.

3. Восстановление экономических показателей Европы

Предварительное значение индекса PMI еврозоны за июль оказалось значительно выше ожиданий: производственный PMI вырос до 52,0 — максимум за три месяца; PMI сферы услуг поднялся до 51,6 — наивысший показатель за пять месяцев. В США же производственный PMI за июль неожиданно упал до 53,8, что является минимумом с марта и ниже ожиданий рынка; PMI услуг, поддерживаемый Чемпионатом мира, повысился до 53,6. Разница между экономическими неожиданностями Европы и США по индексу Citigroup выросла, что позитивно для евро.

Подытожим текущие взгляды:

1. Основные рыночные темы сейчас: цены на нефть + нарратив AI

1) Что касается нефти, несмотря на возможное возобновление конфликтов, по мере приближения промежуточных выборов окно возможностей для Trump быстро сокращается, а вероятность "Taco" (TCAO) увеличивается. Поэтому, если конфликты возобновятся и нефть вновь подпрыгнет — это возможность для продажи на пике.

2) В плане капиталовложений в AI: после того, как на прошлой неделе Alphabet отчиталась об отрицательном свободном денежном потоке, и акции резко упали, рынок больше не готов терпеть неограниченное увеличение капитальных затрат облачными технологическими компаниями. На этой неделе отчёты выходят у Microsoft, Meta, Amazon, Apple. Если прибыль технологических гигантов окажется ниже ожиданий, это спровоцирует падение акций США, ослабит долларовую ликвидность и увеличит риски, что ФРС перейдет к "голубиной" политике.

2. По торговым стратегиям: поскольку вероятность того, что FOMC не изменит ставку высока, соотношение риск/доход склоняется в пользу коротких позиций по доллару (short usd) и ставок по короткому доллару (rec долларовых ставок на коротком конце). Но так как волатильность на рынке в целом низкая, рекомендуется гибкий подход внутри диапазонов: по индексу доллара — в коридоре 100–102, по EURUSD — в диапазоне 1,1350–1,15, по USDJPY стоит ждать момента, когда BOJ ужесточит риторику или вмешается, чтобы купить на снижении.