Стратег: цена на золото летом удерживается в диапазоне 4000 долларов, в ближайшие 6-9 месяцев ожидается новый рост более чем на тысячу долларов

汇通网 28 июля — Этим летом цена на золото, как ожидается, будет колебаться вблизи отметки 4000 долларов, высокие реальные процентные ставки сдерживают рост и не позволяют уверенно преодолеть уровень 4100 долларов. Стратеги State Street считают, что рынок чрезмерно агрессивно ожидает повышения ставки ФРС. Долгосрочную поддержку цене золотa обеспечивают покупки золота центробанками по всему миру, устойчивый спрос со стороны крупных азиатских стран и огромный мировой долг. Базовый прогноз на 6–9 месяцев вперёд — золото в диапазоне 4750–5500 долларов, а данные по Nonfarm Payrolls (NFP) на следующей неделе могут стать ключевым катализатором для выхода из диапазона.

С большой долей вероятности цена на золото летом будет консолидироваться около отметки 4000 долларов за унцию — рынок ожидает ясных сигналов от ФРС относительно денежно-кредитной политики.

По мнению руководителя стратегий по золоту в State Street Global Advisors Аакаша Доши, сейчас ожидания рынка относительно повышения ставок ФРС чрезмерно агрессивны, а «ястребиные» ожидания близки к вершине. Хотя 10-летняя реальная доходность находится на высоком уровне, оказывая давление на восстановление цены золота и не давая преодолеть 4100 долларов, уровень 4000 долларов остаётся прочной поддержкой. В среднесрочной и долгосрочной перспективе фундаментальные драйверы — продолжение покупок золота центробанками по всему миру, сильный физический спрос со стороны крупных азиатских стран и исторически высокий мировой долг — сохраняются.

. Данные NFP и ожидания по доходности казначейских облигаций США станут ключевыми триггерами краткосрочных движений на рынке.

Краткосрочная ситуация: продолжающийся боковой тренд, ожидание сигналов от ФРС

Золото уже несколько раз пыталось закрепиться выше 4100 долларов, но каждый раз возвращалось в боковой диапазон. Сейчас 10-летняя реальная доходность выросла до примерно 2,4%, что близко к максимумам октября 2023 года; именно высокая реальная доходность остаётся главным негативным фактором для золота.

Тем не менее, рыночные ожидания дальнейшего ужесточения политики ФРС, скорее всего, уже близки к своему пику. Институциональные инвесторы уже заложили в цены рост реальной доходности, и, возможно, ФРС в этом году больше не станет повышать ставки. Пока перспектива денежно-кредитной политики не прояснится, золоту трудно показать трендовое движение; ключевой уровень летней консолидации — 4000 долларов.

Ключевые рыночные катализаторы: данные NFP изменят ожидания по ставкам

Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США за июль, которые выйдут на следующей неделе, станут самым важным краткосрочным индикатором. В июне прирост NFP составил всего 57 тысяч, что значительно ниже ожиданий.

Если и на этот раз данные окажутся слабыми, рынок быстро снизит ожидания повышения ставки в этом году, что приведёт к сокращению доходности американских облигаций. Если доходность по 2-летним облигациям опустится ниже 4%, цена на золото вполне может достигнуть 4500–4750 долларов в этом году, вновь открыв пространство для движения к 5000 долларов; однако если рынок труда останется сильным, «ястребиные» ожидания усилятся, и золото продолжит торговаться в диапазоне.

Фундаментальные факторы поддержки золота остаются сильными

Хотя ожидания в отношении повышения ставок сдерживают инвестиционные потоки в ETF на золото, другие источники спроса остаются стабильными:
1. Центробанки по всему миру продолжают увеличивать золотые резервы, тренд долгосрочных покупок сохраняется;
2. Сильный физический спрос со стороны крупных азиатских стран — в июне импорт золота достиг двухлетнего максимума, обеспечивая прочную физическую поддержку;
3. Пока из ETF на золото не происходит массового оттока средств, поддержка для цены сохраняется даже при стабильных объёмах.

Более широкий макроэкономический контекст: конфликт между США и Ираном приводит к увеличению фискальных расходов государств, размер глобального долга достиг рекордных 353 трлн долларов. На фоне продолжающихся продаж американских трежерис за рубежом, центробанки всё чаще делают ставку на золото, подчёркивая его стратегическую резервную ценность. Даже при сохранении «ястребиной» ФРС долгосрочные капиталы продолжают размещаться в золоте как страховке от валютных и долговых рисков.

Прогноз по цене золота

Базовый сценарий по оценкам институциональных участников: в следующие 6–9 месяцев диапазон по золоту — 4750–5500 долларов за унцию, и уже в первой половине следующего года есть шансы на пробитие отметки 5000 долларов.

В краткосрочной перспективе поведение цен полностью зависит от ожиданий по ставкам; изменение этих ожиданий станет необходимым условием для новой волны роста.

Итоги

В краткосрочной перспективе золото ограничено высокими реальными ставками и летом будет колебаться около 4000 долларов, ожидая сигналов от ФРС и данных по NFP. В средне- и долгосрочной перспективе сильная поддержка — исторически высокий глобальный долг, продолжающие покупки золота центробанками, высокий физический спрос в Азии — сохраняются. State Street прогнозирует, что следующий крупный тренд по золоту будет восходящим, и если данные по занятости приведут к снижению ожиданий по ставкам, золото может в этом году вырасти к 4750 долларам.


Недельный график спотового золота. Источник: Huitong

East 8th Zone, 28 июля, 12:10 (UTC+8) спотовое золото — 4046.86 долларов за унцию