От продажи чипов к аренде дата-центров: раскрыт контракт Nvidia на 50 миллиардов по аренде дата-центров

Nvidia делает беспрецедентную ставку на инфраструктуру искусственного интеллекта, однако связанные с этим опасения на рынке кредитов также быстро растут.

Как сообщает во вторник Financial Times со ссылкой на пятерых осведомленных источников, Nvidia подписала арендный договор на сумму до $50 млрд, став арендатором в кампусе центра обработки данных Hut 8 в Техасе.

За день до публикации этой новости акции Nvidia резко упали почти на 5%, в результате чего компания также лишилась звания самой дорогой по капитализации в мире; на кредитном рынке пятилетний кредитно-дефолтный своп (CDS) Nvidia показал рекордный внутридневной рост с момента активизации торгов по этому контракту, что отражает существенно возросшие опасения рынка по поводу принятия Nvidia на себя масштабных обязательств по финансированию AI.

Представитель Nvidia не подтвердил и не опроверг информацию об аренде, отметив лишь, что компания с помощью архитектуры фабрики DSX AI и партнеров по экосистеме ускоряет развертывание эффективной AI-инфраструктуры. На момент публикации Hut 8 не предоставила комментариев Reuters по данному вопросу.

Hut 8 на прошлой неделе сообщила, что ее объект Beacon Point мощностью 1 гигаВатт подписал долгосрочный базовый контракт на 15 лет общей стоимостью $19,6 млрд, с опциями продления, которые могут увеличить сумму до $50,2 млрд. Тогда Hut 8 не раскрыла имя арендатора, указав только, что речь идет о "текущем инвестиционном клиенте", который разместит в кампусе вычислительное оборудование для поддержки масштабного AI-обучения и операций.

Financial Times со ссылкой на источники отмечает, что этим арендатором является именно Nvidia. В материале также указано, что Nvidia, возможно, будет сдавать часть помещений в субаренду своим "новым облачным" (neocloud) партнерам — тем, кто покупает GPU Nvidia и предоставляет рынку услуги AI-облачных вычислений.

По словам представителя Nvidia, DSX — это масштабная архитектура полного стека, объединяющая технологии самой компании и оборудование партнеров для проектирования, строительства и эксплуатации центров обработки данных для AI.

В то же время кредитные сигналы, связанные с Nvidia, вызывают тревогу. По данным ICE Data Services, в понедельник пятилетний CDS Nvidia в моменте вырос примерно на 14 базисных пунктов, достигнув максимального значения около 82 пунктов в год — это самый большой суточный рост с момента активных торгов контрактом с ноября прошлого года.

Рост CDS происходит на фоне новостного потока о масштабных новых сделках по финансированию. На прошлой неделе Nvidia сообщила о планах сотрудничества со SK Hynix на сумму более $500 млрд; кроме того, компания ведет переговоры о предоставлении OpenAI гарантий на сумму до $250 млрд для аренды вычислительных мощностей в США — это может стать одной из крупнейших сделок подобного рода для Nvidia и ее клиентов. Также идут переговоры о помощи в финансировании закупки чипов для американского проекта OpenAI на $350 млрд.

"Капитальные затраты, необходимые для создания инфраструктуры AI, крайне высоки, а долговой рынок буквально наводнен новыми займами," — говорит главный инвестиционный директор Coherence Credit Strategies Сал Наро. — "Неясность, внебалансовые сделки и сложные отношения между компаниями создают финансовую алхимию, способную привести к снижению кредитных рейтингов."

Критики уже несколько месяцев предупреждают о рекуррентном характере подобных сделок: Nvidia финансирует или инвестирует в некоторые компании, которые затем, в свою очередь, покупают или используют чипы Nvidia. Риск этих схем — в искажении коммерческих стимулов и принятии ошибочных решений; если спрос на AI окажется ниже ожиданий, потенциальные убытки только вырастут.

Примечательно, что подобное финансирование часто требует наличия инвестиционного кредитного рейтинга, чего стартапы из сферы AI вроде OpenAI и Anthropic, быстро прожигающие наличность, достичь не могут. Поддержка крупных корпораций — ключевой фактор, позволяющий добиться высокого рейтинга по долговым инструментам, связанным с AI-инфраструктурой.

"Хотя инвестиции и партнерства Nvidia усиливают веру рынка в долгосрочное развитие AI-инфраструктуры, инвесторы по-прежнему опасаются проблем рециркуляционного финансирования, — отмечает портфельный менеджер Allspring Global Investments Гэри Тан. — Все больше капитала идет на финансирование будущих клиентов и развертывание инфраструктуры для AI."

По мере того как масштаб финансовых операций Nvidia в инфраструктуре AI расширяется, расхождения между кредитным и фондовым рынком будут становиться важным индикатором для оценки рисков этого чипового гиганта.