Взгляд Citrini: преимущества NVIDIA остаются сильными, удвоение стоимости HBM4 ведёт к росту цены Rubin, высокая валовая маржа и прочная ценовая власть не поколеблены

BlockBeats News, 28 июля: аналитик Citrini Jukan цитирует отчет Fubon Securities «Прогноз по полупроводникам до 2027 года», отмечая, что несмотря на ожидаемый значительный рост стоимости HBM4 с $17-18/GB для HBM3e до $31-32/GB к 2026 году, что повысит цену GPU Rubin от NVIDIA до примерно $78 000–80 000, NVIDIA всё же сможет поддерживать высокий уровень валовой маржи в 75–80%, а её влияние на цены и способность перекладывать издержки остаются нерушимыми. В отчете также говорится, что стоимость специализированных ASIC с HBM может быть ещё выше — $35-36/GB, что означает удвоение затрат на HBM к 2027 году.

В отчете Fubon Securities сохраняется оптимизм по поводу спроса на рынке AI, подчеркивая, что несмотря на недавние опасения по поводу инфляции в сфере AI, затраты на Token остаются более важным фактором, определяющим капитальные расходы облачных сервис-провайдеров. На архитектурном уровне новая стойка NVIDIA по-прежнему планирует использовать то же количество вычислительных чипов: масштабирование внутри стойки происходит посредством кабелей, а между стойками — через NPO/CPO. Кроме того, Google планирует развернуть от 12 до 15 миллионов TPU к 2028 году, при этом потребление мощностей более чем удвоится по сравнению с 2027 годом; производственная способность Intel EMIB ожидается на уровне 24 000–25 000 пластин в месяц к концу 2027 года, тогда как TSMC замедлит расширение SoIC, чтобы сосредоточиться на увеличении производительности CoWoS.

Основной вывод заключается в том, что несмотря на изменения в структуре затрат, конкурентные барьеры NVIDIA в AI-экосистеме вычислений, основанные на влиянии на цены, высокой валовой марже и поддержке спроса, остаются значительными.