Оценка крупных банков | CLSA: текущая цена акций SK Hynix уже полностью отражает многочисленные опасения, рейтинг "высокая уверенность в опережении рынка" сохранён

格隆汇, 29 июля — Согласно отчету, опубликованному Lyon, на фоне опасений по поводу устойчивости капитальных вложений в AI, достижения пика цен на память и их последующего снижения, а также усиления позиций китайских поставщиков, акции SK Hynix снизились на 50% от своих максимумов. Банк сохраняет прежний прогноз: из-за сложности прогрессивных технологических процессов, длительных сроков вывода новых заводов на проектную мощность и сохраняющегося высокого спроса со стороны дата-центров, дефицит поставок памяти сохранится до 2027 года. Возможности AI уже стали центральным элементом конкурентоспособности крупных облачных провайдеров, и по мере усложнения AI-моделей спрос на высококлассные продукты памяти продолжит расти. В банке отмечают, что основные опасения уже полностью отражены в цене акций и подтверждают рейтинг SK Hynix как “весьма уверенно опережающую рынок”.В отчете указано, что во втором квартале доход SK Hynix составил 79,32 триллиона корейских вон, что на 51% выше по сравнению с прошлым кварталом; операционная прибыль составила 60,54 триллиона корейских вон, рост на 61%, что соответственно на 6% и 7% ниже, чем консенсус рынка. Средние цены на DRAM и NAND выросли на 30% и 56% соответственно. Основная причина недостижения ожиданий по прибыли — слабая продуктовая структура, включающая высокую долю HBM3E со стабильной средней квартальной ценой, а также отложенные поставки HBM4 с высокой средней ценой для NVIDIA. По итогам постоянных переговоров с основными клиентами, SK Hynix подчеркивает, что инвестиции в AI-инфраструктуру останутся высокими даже после 2027 года. С расширением применения AI до поиска, программирования и агентских решений ожидается устойчивый рост спроса на HBM, серверную DRAM и высокоемкие eSSD и другие продвинутые продукты. Поставки HBM4 начались во втором квартале, во втором полугодии ожидается ускорение роста объема отгрузок.