Обвал акций AI вызвал волну маржин-коллов, Goldman Sachs и J.P. Morgan требуют дополнительное обеспечение от хедж-фондов

Молниеносное падение акций искусственного интеллекта вызывает цепную реакцию на Уолл-стрит. Крупные банки, такие как Goldman Sachs и JPMorgan, недавно отправили маржинальные требования хедж-фондам с высокой концентрацией позиций, призывая их пополнить обеспечение для поддержания текущего уровня заемных средств (левереджа). Аналитики полагают, что это свидетельствует о том, что волна распродаж акций AI выходит за рамки рынка и затрагивает вопросы кредитования и управления рисками.

Индекс Nasdaq 100 во вторник в ходе торгов снижался на 10% от исторического максимума, установленного в начале июня, временно войдя в техническую зону коррекции. Акции SanDisk и Intel упали с пиковых значений на 53% и 39% соответственно, а индекс Philadelphia Semiconductor с конца июня потерял более четверти своей рыночной стоимости. Эта двухнедельная распродажа нарушила ранее сделанные крупные ставки многих хедж-фондов на сектор AI: фонды c лонг-шорт стратегиями и мультистратегические фонды во вторник днем снизились на 1,3% и 1,7% соответственно.

29 июля по данным британской газеты Financial Times, волну маржинальных требований вызвали последствия сильного увеличения заемного финансирования хедж-фондами в первые пять месяцев этого года. В недавнем отчете для клиентов Goldman Sachs указал, что накопленный рост общего левереджа хедж-фондов за первые пять месяцев стал самым большим с 2016 года, когда банк начал отслеживать этот показатель. Это говорит о том, что множество фондов перед последним снижением рынка значительно увеличили свои позиции за счет заемных средств, а значит при развороте рынка убытки могут быть многократно увеличены.

Маржинальные требования: механизм автоматического срабатывания при рыночной волатильности

По сообщениям источников, Goldman Sachs и JPMorgan действительно потребовали от некоторых клиентов дополнительного обеспечения. Один из лиц, знакомый с ситуацией в одном из банков, отметил:

"Это стандартная процедура управления рисками, которую и должен применять рынок в текущей ситуации."

Он добавил, что большинство маржинальных требований срабатывают автоматически из-за рыночной волатильности — этот механизм обычно прописан в договоре между фондами и банками. При предоставлении финансирования хедж-фондам банки внедряют защитные механизмы, чтобы защититься от потерь при падении рынка.

Прайм-брокеры предоставляют хедж-фондам левередж под залог портфеля акций, помогая им увеличить доходность. Однако, если рынок движется против позиций фонда, убытки увеличиваются пропорционально левереджу. Риск-комитеты банков постоянно оценивают статус позиций клиентов-хедж-фондов и на этом основании принимают решения об изменении или ограничении предоставленного левереджа.

Сообщается, что основной причиной нынешней волны маржинальных требований является беспрецедентно высокое сосредоточение позиций на рынке в этом году. Согласно данным Capital Group, первая десятка компаний в индексе S&P 500 сейчас составляет около 40% общей капитализации индекса, превысив уровень времен интернет-пузыря начала 2000-х годов.

Goldman Sachs в другом полугодовом отчете сообщил, что по состоянию на 30 июня около 16% книжной экспозиции его прайм-брокерского бизнеса напрямую связано с акциями, относящимися к AI-микросхипам. Эта цифра подчеркивает, что с ростом концентрации позиций на акциях AI риски между банками и их клиентами-хедж-фондами становятся все более тесно взаимосвязанными.