Индекс Dow Jones обрушился на 1100 пунктов глубокой ночью, Филадельфийский полупроводниковый индекс упал на 5,33%, акции Microsoft резко выросли после торгов благодаря "снижению бремени", акции Meta были распроданы из-за "сжигания денег" — капитальные расходы стали зеркалом истинного положения.

Решение Федеральной резервной системы США сохранить текущую ставку в сочетании с внезапным обострением геополитического конфликта на Ближнем Востоке вызвали резкие колебания на глобальных финансовых рынках 29 июля. Крупнейшие три индекса США резко упали в конце торгов: индекс Dow Jones за день рухнул более чем на 1100 пунктов, показав самое крупное падение за более чем год; доходность 30-летних государственных облигаций США превысила уровень 5,2%, обновив максимум с 2007 года; мировые цены на нефть за день взлетели почти на 8%, что усилило опасения по поводу инфляции.

На июльском заседании FOMC Федеральной резервной системы решение о сохранении базовой процентной ставки в диапазоне 3,50%-3,75% было принято пять раз подряд: девять голосов "за" и три "против". Главы федеральных резервных банков Далласа, Миннеаполиса и Кливленда выступили за повышение ставки на 25 базисных пунктов, что стало первым совпадением трёх "ястребиных" голосов с 2016 года, подчёркивающим усиление этого направления внутри ФРС. Председатель Уолш на пресс-конференции повторил, что цель по инфляции в 2% остается непоколебимой, но продолжил линию коммуникации без перспективных указаний, не дав чётких сигналов относительно дальнейшей политики.

Отчётность технологических гигантов после закрытия торгов оказалась контрастной: акции Microsoft выросли благодаря более высоким, чем ожидалось, показателям по облачным сервисам и сдержанным капитальным затратам, в то время как Meta была распродана рынком из-за падения прибыли и резкого сокращения свободного денежного потока. За одну ночь неясность политики, риски повторяющейся инфляции и беспокойство по поводу окупаемости инвестиций в AI создают втройне серьёзное давление, меняя логику оценки рисковых активов по всему миру.

Индекс Филадельфии полупроводников упал на 5,33%, пятый день подряд закрывается в минусе

Среди секторов наиболее серьёзно пострадали полупроводники. Индекс полупроводников Филадельфии упал за день на 5,33% и завершил пятый подряд торговый день с минусом, снижаясь в этом месяце в целом более чем на 11%. На уровне отдельных акций KLA Corporation потеряла более 10%, Micron Technology — почти 10%, Applied Materials — 8,40%, AMD снизилась на 5,5%. Основные опасения рынка связаны с тем, что продолжающийся рост долгосрочных ставок сокращает пространство для переоценки акций роста, а дискуссии о рентабельности капитальных затрат в AI в downstream-сегменте бросают тень на ожидания по прибыли upstream-сегмента — производителей чипов.

Значимые технологические акции в целом ослабли: индекс Wind US Tech Giants 7 снизился на 1,28%, среди них Nvidia потеряла 3,55% и оказалась в лидерах падения, Tesla упала почти на 3%, только Google вырос на 0,95%. Сектор потребления также испытывает давление: Procter & Gamble упала на 1,87% из-за более слабой выручки за квартал, тогда как Ford, превысив ожидания по прибыли и повысив прогноз на год, вырос вопреки тренду на 2,14%.

В резком контрасте с общим снижением на фондовом рынке США китайские компании показали устойчивый рост. Индекс Nasdaq Golden Dragon China вырос на 1,73% за день, лидером стал сектор образования: акции New Oriental взлетели более чем на 15%, TAL Education — более чем на 4%; также укрепились сектора электронной коммерции и интернета: Pinduoduo +3,05%, JD.com и NetEase + более 1%, Li Auto + более 4%.

Microsoft привлекла внимание "разгрузкой", Meta распродана из-за "сжигания" средств

Публикация двух ключевых технологических отчётов после закрытия торгов ещё сильнее раскрыла рыночную дифференциацию и чётко высветила основное противоречие текущего бума вокруг AI — эффективность и отдача капиталовложений.

Финансовый отчёт Microsoft за четвёртый квартал превзошёл ожидания рынка по всем фронтам. Квартальная выручка компании составила 90,001 млрд долларов США, увеличившись на 18% год к году; чистая прибыль — 35,77 млрд долларов при разводнённой прибыли на акцию 4,81 доллара, что значительно выше консенсуса аналитиков. Основной двигатель роста Azure и облачные вычисления продемонстрировали скачок выручки на 43% по сравнению с прошлым годом, что стало ещё большим ускорением по сравнению с прошлым кварталом, а суммарная выручка за весь 2026 финансовый год впервые превысила 100 млрд долларов. Коммерциализация AI в сегменте B2B также ускоряется, платных пользователей Microsoft 365 Copilot уже более 30 млн, и только за квартал прибавилось 10 миллионов. Ещё больше радости рынку принесла корректировка капитальных расходов: Microsoft уменьшила прогноз по invest capex на 2027 финансовый год с 190 млрд до 175 млрд долларов и пообещала поддерживать положительный свободный денежный поток. В результате акции Microsoft после торгов росли на более чем 9%.

С другой стороны, отчёт Meta вновь подлил масла в огонь рыночных опасений. Квартальная выручка составила 60,8 млрд долларов, увеличившись на 28%, чуть превысив ожидания; однако чистая прибыль сократилась на 14% до 15,8 млрд долларов, что намного ниже ожидаемого рынком уровня. Рост расходов на 55% по сравнению с прошлым годом стал главным бременем, включая расходы на судебные издержки и выплаты при увольнениях. Более всего беспокойство вызвал резкий спад по показателю свободного денежного потока: за квартал он снизился с 8,55 млрд долларов годом ранее до 784 млн — на 91%, и рынок ожидает его ухода в отрицательную зону в следующем квартале. В то же время, Meta увеличила нижнюю границу прогноза по капитальным затратам на весь год с 125 млрд до 130 млрд долларов, а медиана прогноза выручки за третий квартал также оказалась ниже рыночных ожиданий. После публикации отчёта акции Meta упали более чем на 7% в ходе торгов после закрытия, а ранее компания снижалась уже десять торговых сессий подряд.

За последние два года рынок благосклонно относился к капитальным затратам технологических гигантов на AI, считая "сжигание средств" необходимым вложением в борьбу за будущие позиции. Но по мере того, как масштаб глобального строительства вычислительных мощностей для AI достиг беспрецедентных уровней, рынок начал серьёзно оценивать соотношение затрат и отдачи. Факт снижения прогноза капитальных расходов Microsoft и стал основной причиной роста цен акций — это мы должны рынку сигнал "рациональных инвестиций с учётом прибыли". Напротив, продолжающееся увеличение расходов Meta на фоне одновременного ухудшения прибыли и свободного денежного потока вызвало беспокойство инвесторов по поводу того, удастся ли получить отдачу от инвестиций в искусственный интеллект.

Международные цены на нефть выросли почти на 8%, усиливая ожидания по возвращению инфляции

В то же время геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке становится новым фактором, подстёгивающим инфляцию. После удара Ирана по целям США 29 июля по местному времени, президент США Дональд Трамп чётко заявил о намерении нанести ответный удар, что быстро усилило опасения рынка относительно эскалации конфликта на Ближнем Востоке и ограничений в поставках нефти.

Фьючерсы на нефть в Нью-Йорке за день подорожали на 6,56%, Brent вырос на 7,91%; рост цен на нефть напрямую подогревает ожидания возвращения инфляции и ставит Федеральную резервную систему США перед ещё более трудным выбором: сохранение текущих ставок может привести к неконтролируемому росту инфляции, а поспешное повышение — к шоку для экономики и финансовых рынков.

Главный рыночный стратег Carson Group Райан Детрик отметил, что ключевой вопрос сейчас — насколько велика вероятность повышения ставки в сентябре: "Инфляция остаётся высокой, к этому добавляется скачок цен на нефть, поэтому рынок ждет, что следующее повышение ставки произойдёт в сентябре."