Microsoft преодолела «панические опасения по поводу затрат на искусственный интеллект»! Показатели за четвертый квартал превзошли все ожидания: прогнозируется ускорение роста облачного бизнеса, а прогноз капитальных расходов на этот год снижен.

По данным Zhitong Finance, после нескольких недель волнений на Уолл-стрит по поводу окупаемости инвестиций в AI, Microsoft (MSFT.US) дала самый мощный ответ своим всесторонне превзошедшим ожидания квартальным отчетом: не только доходы и прибыль значительно превысили ожидания, а рост Azure стал самым быстрым за последние четыре года, но и самое главное — компания добровольно понизила прогноз по капитальным расходам на 2027 финансовый год с 190 млрд долларов до 175 млрд долларов, что сразу же сняло опасения рынка по поводу "безудержной траты на AI". После публикации отчета акции Microsoft на постмаркетинге поднимались более чем на 8%, достигнув 423,04 доллара.

Ключевые финансовые показатели: полное превосходство ожиданий, чистая прибыль выросла на 31%

За весь 2026 финансовый год общий доход Microsoft составил 331,8 млрд долларов, увеличившись на 18% по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль — 133,7 млрд долларов, рост на 31%. Годовая выручка Azure впервые превысила 100 млрд долларов, что сделало компанию вторым после Amazon AWS облачным провайдером, достигшим этого рубежа. В четвертом финансовом квартале доход составил 90,01 млрд долларов, увеличившись на 18%, значительно опередив средний прогноз аналитиков в 87,7 млрд долларов.

Прибыль на акцию по non-GAAP составила 4,74 доллара, что не учитывает влияние инвестиций в OpenAI, превысив рыночные ожидания в 4,24 доллара на 11,5%. Чистая прибыль по GAAP выросла на 31% по сравнению с прошлым годом, достигнув 35,77 млрд долларов.

Инвестиция в Anthropic принесла неожиданный доход. В этом квартале отчет отражает инвестиционный доход в 3,2 млрд долларов — за счет увеличения стоимости доли Microsoft в лаборатории AI Anthropic. Кроме того, расходы, связанные с добровольной программой выхода на пенсию, оказались ниже ожидаемых, что дополнительно поддержало прибыль.

Прогноз: ожидания по Q1 выше ожидаемых

На первый квартал 2027 финансового года (июль — сентябрь 2026), Microsoft ожидает:

Общий доход: 89,85–90,95 млрд долларов, в среднем 90,4 млрд долларов — выше рыночного прогноза в 89,66 млрд долларов;

Рост Azure: около 45% при фиксированном курсе валют — значительно выше прогнозов аналитиков в 41,4%;

Направление "Производительность и бизнес-процессы": 36–37 млрд долларов, что на 11–12% больше по сравнению с прошлым годом;

Интеллектуальное облако: 36,7–37 млрд долларов, рост на 33–34%;

Больше персональных вычислений: 12,2–12,7 млрд долларов;

Компания также заявила, что, несмотря на сильные результаты Q4 2026 финансового года, ожидает дальнейшего ускорения роста в первой половине 2027 финансового года.

Облачный бизнес Azure: рост на 43% — самый быстрый за четыре года, годовая выручка впервые превысила 100 млрд

Самое пристальное внимание рынка было приковано к облачному бизнесу Azure, который продемонстрировал выдающийся результат. В четвертом квартале доход Azure и других облачных сервисов вырос на 43% (при фиксированном курсе), что выше показателя предыдущего квартала (40%) и значительно превосходит прогноз аналитиков (39,6–40%). Это самый быстрый квартальный рост Azure с начала 2022 года. По словам финансового директора компании Эми Худ, в следующем квартале рост Azure при фиксированном курсе мировой валюты увеличится до 45%, что выше рыночных ожиданий (40,9%).

Общий доход облачного бизнеса Microsoft (включая Azure и облачную версию Office 365 и др.) составил 59,3 млрд долларов, увеличившись на 27% по сравнению с прошлым годом.

Генеральный директор Сатья Наделла сообщил: "В этом году доход Azure впервые превысил 100 млрд долларов, платных местных пользователей Microsoft 365 Copilot уже более 30 миллионов — это отражает доверие клиентов к нашим усилиям по поддержке их AI-трансформации".

Департамент "Интеллектуальное облако" (Azure, серверные продукты и корпоративные сервисы) обеспечил в общем 39,31 млрд долларов выручки, увеличившись на 32%, что также превысило рыночные ожидания в 38,17 млрд долларов.

Microsoft также раскрыла, что на конец квартала невыполненные облачные заказы достигли 678 млрд долларов, что превышает показатель предыдущего квартала (627 млрд долларов) на 50 млрд долларов дополнительной выручки в будущем. Компания особо отметила, что новые обязательства в основном поступают от корпоративных клиентов вне числа ведущих производителей AI-моделей в США, что говорит о распространении спроса на AI во все большем числе отраслей экономики.

Годовая выручка Azure впервые превысила 100 млрд долларов, увеличившись на 41% — Azure стала третьим "стомиллиардным" бизнесом Microsoft после Office и Windows.

Ускорение монетизации AI: число платных пользователей Copilot превысило 30 миллионов

Процесс коммерциализации AI-продуктов Microsoft ускоряется. Microsoft 365 Copilot — дополнительный AI-ассистент Office — используют более 30 млн платных пользователей при том, что три месяца назад этот показатель составлял около 20 млн. Ранее аналитики оценивали средний показатель в 26,9 млн. Более 300 000 корпоративных клиентов приобрели Copilot; более 90% компаний из списка Fortune 500 используют ту или иную версию Copilot.

На отчетном звонке CEO Наделла сообщил, что уже сотни корпоративных клиентов приобрели по десяткам тысяч мест в ПО категории премиум E7. Пользователей GitHub Copilot — 50 миллионов. Microsoft ускоряет корпоративное внедрение Copilot через партнеров, таких как Accenture, заключая сделки до 740 000 мест сразу.

Однако проникновение AI-бизнеса Microsoft сталкивается и с структурными вызовами. На прошлой неделе Deutsche банк сообщил о "концентрационных рисках" в отношениях Microsoft и OpenAI, особенно на фоне роста opensource-моделей. В январе Microsoft раскрыла, что примерно 45% из ее 625 млрд долларов неизрасходованных коммерческих обязательств связаны с OpenAI.

Отчет Microsoft был опубликован сразу после Google (GOOGL.O), чья облачная выручка за прошлую неделю взмыла на 82%, что значительно превысило рыночные ожидания. Менеджер по портфелю Aptus Capital Advisors Дэйв Вагнер отметил: "Google, кажется, отбирает долю рынка у всех. Если они сохранят этот темп роста, они догонят Azure. Но Azure демонстрирует нам, что всегда сохраняет конкурентоспособность".

Результаты других подразделений: устойчивость ПО превзошла ожидания

Департамент "Производительность и бизнес-процессы" (Office, Dynamics, LinkedIn) увеличил выручку на 14,3%, до 37,85 млрд долларов, превзойдя прогнозы (37,19 млрд долларов). Доход с коммерческого облака Microsoft 365 вырос на 16%.

Сегмент "Больше персональных вычислений" (Windows, Xbox, Surface, Bing) получил 12,85 млрд долларов дохода, что на 4,4% ниже, чем год назад, но выше ожиданий в 12,17 млрд долларов. Продажи устройств и лицензий Windows снизились на 7%, что совпадает с падением поставок ПК на 4,2% по данным исследовательской компании Gartner. Доходы Xbox сократились на 10%, в начале месяца CEO этого подразделения объявил об увольнениях и выводе четырех студий из состава компании.

Капитальные расходы: от "источника паники" до "главного сюрприза"

Именно здесь находится настоящий поворотный момент отчета. Капитальные расходы четвертого квартала (включая аренду с последующим выкупом) составили 41 млрд долларов, что более чем на 70% больше по сравнению с прошлым годом, но чуть ниже ожиданий рынка (42,37 млрд долларов). За предыдущие три месяца капитальные затраты компании составляли 31,9 млрд долларов. Свободный денежный поток за квартал — 19,64 млрд долларов, снизился на 23%. Но Худ ожидает его восстановления в 2027 финансовом году.

Это понижение произошло в первую очередь благодаря бухгалтерскому приему: Microsoft увеличила срок эксплуатации активов, таких как центры обработки данных и офисные здания, с 15 до 25 лет, а также перевела большее количество будущих арендуемых дата-центров из финансовой в операционную аренду. Финансовый директор подчеркнула, что реальные инвестиционные планы "остаются неизменными", а корректировки затрагивают только отчетность.

Капитальные расходы были самой тревожной переменной на рынке перед этим отчетом. Ранее Microsoft прогнозировала капитальные траты на календарный 2026 год в размере 190 млрд долларов. На фоне падения курса акций Alphabet из-за повышения прогноза по расходам, инвесторы крайне нервничали, не станет ли Microsoft тратить еще больше. Добровольное снижение прогнозируемых расходов и сохранение положительного свободного денежного потока послали рынку четкий сигнал: инвестиции в AI продолжаются, но компания способна реализовать цифровую трансформацию, не жертвуя финансовым здоровьем.

Но еще более воодушевил рынок прогноз на будущее. Microsoft подчеркнула, что реальные инвестиционные планы не меняются, однако бухгалтерская корректировка ведет к снижению официальной цифры капитальных затрат. Худ прогнозирует капитальные расходы в первом квартале 2027 финансового года на уровне около 50 млрд долларов — ниже рыночных ожиданий (56 млрд долларов). На отчетной конференц-связи Microsoft понизила прогноз по капзатратам на календарный 2026 год с 190 млрд до 175 млрд долларов.

Microsoft сообщила о не вступивших в силу договорах аренды дата-центров на сумму 329,1 млрд долларов, со сроком аренды с 2027 по 2033 финансовый год. Вице-президент по связям с инвесторами Джонатан Нилсон отметил: "Эти контракты будут действовать много лет... Это вновь показывает, что мы внимательно наблюдаем за сигналами спроса". Это значит, что экспансия AI-инфраструктуры Microsoft далека от завершения, меняются лишь темпы трат и подходы к их отражению в отчетности.

Решающая битва за судьбу 700 млрд долларов инвестиций в AI

Причина столь бурной реакции рынка на отчет Microsoft — в ее статусе "барометра" для всей мировой индустрии AI. Решения Microsoft по капиталовложениям напрямую влияют на продажи GPU Nvidia, CPU AMD, сетевого оборудования Broadcom и Marvell, быстрой памяти SK Hynix и Micron, передовой упаковки TSMC, а также заказов на полупроводниковое оборудование ASML и Applied Materials.

Moody’s прогнозирует, что в 2026 году капитальные расходы шести крупнейших облачных провайдеров достигнут 785 млрд долларов, в 2027 году — примерно 1 трлн долларов. По прогнозу Goldman Sachs, в 2027 году соответствующие расходы приблизятся к 1,2 трлн долларов. Главный сигнал из отчета Microsoft: инвестиционный цикл AI не только не замедляется — он ускоряется, но огромные капитальные вложения "гибко управляются" с помощью бухгалтерских методов для снижения беспокойства рынка по поводу денежных потоков.

На момент публикации отчета акции Microsoft с начала года упали примерно на 19%, что является худшим результатом среди "семерки гигантов". Несмотря на то, что компания четыре квартала подряд превышала ожидания по EPS, после публикации отчетов в трех случаях акции снижались. В этот раз ситуация иная: после релиза отчетности акции взлетели более чем на 8%. На момент публикации в ходе расширенных торгов цена колебалась в диапазоне 398–423 долларов.

Аналитик Seeking Alpha Джулия Остян отмечает: "Рост бизнеса облаков и AI у Microsoft безусловно быстрорастущий и впечатляющий, но важно помнить, что значительная его часть требует колоссальных инвестиций в экосистему, что в течение ближайших 3–5 лет серьезно нагрузит операционную прибыль".

Значимость этого квартального отчета Microsoft выходит далеко за рамки простого "превышения прогнозов". После нескольких недель обвала акций производителей AI-чипов и роста рыночной тревоги вокруг рентабельности сверхмасштабных капитальных затрат, Microsoft наглядно продемонстрировала: спрос на AI реален и продолжает ускоряться, а компания способна найти баланс между гигантскими инвестициями и финансовым здоровьем.

По мнению руководителя Investing Group Джулиана Лина: "В преддверии отчета Microsoft рынку казалось, что у компании могут возникнуть проблемы с устойчивостью программного бизнеса и заметно слабеющим Azure. Компания развеяла эти страхи своими результатами, особо отличившись устойчивым ростом ПО и неожиданным ускорением Azure".