Новый генеральный директор повысил прогноз по прибылям, но акции упали: «дефицит новых лекарств» стал смертельной слабостью для Sanofi (SNY.US)

Согласно данным приложения Zhihui Finance, французский фармацевтический гигант Sanofi (SNY.US) в четверг опубликовал первый финансовый отчет под руководством нового исполнительного директора Белен Гарихо (Belén Garijo). Несмотря на то, что компания повысила прогноз роста годовых продаж благодаря впечатляющим результатам ключевого препарата Dupixent, сокращение научно-исследовательского портфеля и отсутствие стратегических обновлений разочаровали рынок — акции на Парижской бирже во Франции в течение дня падали более чем на 3%.

Согласно отчету, Sanofi продемонстрировала сильные результаты во втором квартале: выручка составила 11,6 млрд евро, что значительно превышает прогноза аналитиков в 10,85 млрд евро; основной операционный доход достиг 3,29 млрд евро, также намного выше рыночного консенсуса в 2,96 млрд евро. Скорректированная прибыль на акцию выросла до 2,09 евро.

Основным двигателем показателей остается суперпрепарат Dupixent, разработанный в сотрудничестве с Regeneron (REGN.US). Продажи этого лекарства, используемого для лечения астмы и атопического дерматита и других заболеваний, во втором квартале выросли на 38% (в фиксированных валютах), достигнув 5,15 млрд евро, что значительно выше рыночных ожиданий в 4,48 млрд евро. В связи с этим Sanofi повысила прогноз годовых продаж Dupixent к 2030 году до 25 млрд евро — текущий прогноз аналитиков составляет 24,2 млрд евро.

Учитывая устойчиво высокий спрос на Dupixent, Sanofi повысила прогноз годового роста продаж в 2026 году с прежнего “высокие однозначные значения” до около 10% в фиксированных валютах, а также ожидает, что темпы роста основного операционного дохода будут немного опережать рост выручки.

Несмотря на блестящие результаты Dupixent, отчет выявил проблемы в других бизнес-сегментах. Новый портфель продуктов, включая препараты Altuviiio для лечения гемофилии и Sarclisa для терапии множественной миеломы, вырос в отчетном периоде в целом на 48,3% до 1,3 млрд евро, однако бизнес по производству вакцин и сам Altuviiio не оправдали рыночных ожиданий, что омрачило итоговую картину.

Еще большее беспокойство у инвесторов вызывает неудача последующих продуктов. Всего неделю назад Sanofi объявила о прекращении работы по заявке на регистрацию нового препарата от экземы — amlitelimab, который ранее рассматривался как потенциальный преемник Dupixent в будущем. Компания сообщила, что за первое полугодие зафиксировала по этому поводу обесценение активов на сумму до 952 млн евро (около 1,09 млрд долларов).

Глубокая реорганизация портфеля: закрытие ряда проектов, назначение нового руководителя НИОКР

Гарихо в своем первом официальном выступлении после назначения не стеснялась обсуждать проблемы, стоящие перед исследовательской системой. Она прямо заявила: «Для реализации всего нашего потенциала потребуется гораздо больше научной строгости». Под её руководством Sanofi проводит масштабную реструктуризацию исследовательского портфеля.

Кроме amlitelimab, компания в четверг подтвердила решение прекратить разработку еще двух исследуемых препаратов — itepekimab для легочных заболеваний и balinatunfib для лечения псориаза. Всего во втором квартале Sanofi закрыла более 8 исследовательских проектов, расходы на НИОКР за период выросли на 18% и достигли 2,23 млрд евро, в том числе более 200 млн евро пришлись на затраты, связанные с завершением проектов.

Для восстановления продуктивности в области исследований и разработок Гарихо уже назначила бывшего топ-менеджера Roche (RHHBY.US) Паулу Фонтюру (Paulo ">

Учитывая давление, связанное с истекающими патентами, слияния и поглощения становятся ключевым способом пополнения портфеля. Ключевые патенты Dupixent, как ожидается, истекут в начале 2030-х годов, после чего продукт столкнется с конкуренцией дешевых дженериков. Предыдущий генеральный директор Пол Хадсон (Paul Hudson) ушел из компании именно из-за отсутствия эффективных стратегий компенсации потерь от снижения доходов вследствие истечения патентов.

Гарихо заявила, что компания ищет возможности для роста за счет покупок, при этом приоритетными областями по-прежнему являются иммунология, редкие заболевания и вакцины, однако в заключении сделок она намерена соблюдать «высокую осторожность». Финансовый директор и одновременно руководитель подразделения бизнес-развития Франсуа-Ксавье Роже (François-Xavier Roger) сообщил, что по сравнению с прошлым акцентом на сделки в диапазоне от 2 до 5 млрд евро компания сейчас смотрит шире, но при этом он подчеркнул, что размер сделки не является основным критерием — гораздо важнее стратегическая значимость проекта с научной точки зрения.

Столкнувшись с таким неоднозначным отчетом, рынок выбрал стратегию распродажи. Несмотря на повышение прогноза по результатам, акции Sanofi в четверг упали, а общее снижение с начала года составляет около 3% — компания явно отстает от таких конкурентов, как Novartis (NVS.US), GSK (GSK.US), Roche и предыдущий работодатель Гарихо — Merck (MRK.US).

В отчете аналитики Barclays отметили, что часть инвесторов ожидала от нового CEO более значимых стратегических изменений, однако отсутствие «очень впечатляющих шагов», а также сокращение исследовательского портфеля полностью нивелировали положительный эффект улучшенного прогноза продаж на котировки акций.