Огромные инвестиции в AI вызывают опасения: свободный денежный поток Meta (META.US) снизился на 94%, однако некоторые институции с Уолл-стрит по-прежнему уверены в долгосрочных перспективах.

По данным Zhihui Finance APP, последние квартальные результаты Meta Platforms (META.US) подчеркивают высокие издержки гонки в сфере искусственного интеллекта (AI). Из-за продолжающегося роста капитальных расходов, существенного давления на свободный денежный поток и прибыльность, а также отсутствия у руководства четких ожиданий по скорой отдаче от инвестиций в AI, акции компании подверглись распродаже. На момент публикации акции упали более чем на 9% и стоили 532,7 доллара.

Meta заявила, что по мере увеличения нижней границы прогноза капитальных затрат ещё на 5 миллиардов долларов инвестиции в AI продолжат негативно сказываться на свободном денежном потоке и прибыльности. По данным, свободный денежный поток компании в этом квартале составил всего 784 миллиона долларов, что примерно на 94% меньше, чем в прошлом квартале (12,4 миллиарда долларов), став центром внимания рынка.

Аналитик Wedbush Игал Арунян отметил на телефонной конференции по итогам квартала Meta, что, несмотря на продвижение нескольких стратегических инициатив, которые потенциально могут повысить коммерческий потенциал AI, сейчас компания находится на очень ранней стадии, и до масштабной монетизации еще далеко.

Генеральный директор Meta Марк Цукерберг заявил, что дополнительная вычислительная мощность компании стоит больше затрат на ее создание, однако реальные коммерческие возможности по её использованию появятся лишь к 2027 году. Тем не менее, Wall Street не полностью согласна с таким подходом: инвесторы опасаются, что при продолжении инвестиций в AI на сотни миллиардов долларов в ближайшие годы свободный денежный поток останется под давлением.

Помимо давления на прибыльность, постоянно расширяющаяся AI-стратегия Meta вызывает опасения рынка по поводу распределения ресурсов. В настоящее время компания одновременно реализует несколько проектов — искусственный интеллект, крупные языковые модели, умные очки, собственные чипы, AI-агенты для бизнеса и строительство дата-центров. Часть аналитиков считает, что это может привести к чрезмерной раздробленности ресурсов руководства и команд исследователей.

Аналитик Needham Лаура Мартин говорит, что Meta сейчас «ведет слишком много битв одновременно», каждая из которых относится к разным продуктам, клиентам, системам продаж и конкурентным преимуществам. По её мнению, компания расширяет новые направления вместо концентрации ресурсов на наиболее доходном основном бизнесе, а такая диверсификация снижает шансы на успех в достижении целей по каждому отдельному направлению.

Тем не менее, многие институциональные игроки с Wall Street по-прежнему оптимистично оценивают долгосрочные перспективы Meta.

Аналитик Evercore Марк Махани подтвердил рейтинг Meta «опережать рынок» и отметил привлекательность текущей цены акций. Он считает, что фокус рынка сместился с основного рекламного бизнеса Meta на способность компании создавать новые продукты, сервисы и модели монетизации с помощью AI. По его мнению, вероятность достижения этой цели выше, чем ожидает рынок, исходя из текущего мультипликатора прибыли ~16, а заниженная оценка объясняется отсутствием чётких планов монетизации AI на квартальном звонке руководства.

Махани отметил, что основной бизнес Meta остается сильным, но в условиях масштабных инвестиций в AI, рынок ожидает появления новых ощутимых доказательств монетизации AI помимо рекламы — а квартальный отчет этой информации не предоставил.

Аналитик Morgan Stanley Брайан Новак также сохраняет по Meta рекомендацию «повышать долю». Он отмечает, что ежедневная активная аудитория приложений компании достигла 3,6 миллиарда пользователей, а Instagram преодолел отметку в 2 миллиарда — ключевые сервисы сохраняют крупную пользовательскую базу, высокую вовлеченность и устойчивые конкурентные преимущества. По мере более глубокого анализа больших данных с помощью крупных языковых моделей эффективность размещения рекламы и способности к монетизации, по мнению эксперта, улучшатся, что обеспечит Meta достаточный денежный поток для инвестиций в AI.

Cit Research также поддерживает рекомендацию Meta «покупать». Аналитик Рональд Джози отмечает, что несмотря на выручку за второй квартал и прогнозы на третий, в целом соответствующие ожиданиям, компания продолжает наращивать инвестиции в AI, что может привести к появлению новых коммерческих инструментов в будущем. При этом он признаёт, что рост капитальных затрат, сроки окупаемости инвестиций в AI и показатели прибыльности останутся в центре внимания рынка.

В целом, несмотря на увеличение капитальных расходов, рост юридических издержек и расходов на увольнения, а также давление на свободный денежный поток, что вызывает краткосрочные опасения, большинство ключевых игроков Wall Street продолжают сохранять по Meta рейтинги «покупать», «опережать рынок» или «повышать долю».