Уолш «намекает» на смену инфляционного индикатора, рынок «чует неладное»
Ранее председатель ФРС Уош указал, что при оценке инфляции будут учитываться более широкие показатели, чем PCE, и намекнул на возможность корректировки инфляционного фреймворка после января следующего года. Это заявление вызвало рыночные потрясения: 30-летний показатель инфляционных ожиданий показал самый крупный суточный рост с начала 2024 года. Экономисты выражают сомнения, что рабочая группа может использоваться для маскировки проблем с переопределением инфляции, при этом альтернативных показателей к PCE существует крайне мало.
Сигнал, поданный председателем ФРС Уолшем относительно рамок оценки инфляции, вызывает волну на рынке.
В среду по времени восточного побережья США Уолш на пресс-конференции после решения по ставке ФРС заявил, что диапазон инфляционных данных, на которые он обращает внимание, больше не ограничивается долгосрочно предпочитаемым показателем ФРС — индексом цен расходов на личное потребление (PCE).
Он также намекнул, что после января следующего года ФРС может как-то изменить стратегию по инфляционным рамкам. Эти заявления быстро вызвали широкие споры среди инвесторов и экономистов.
Долгосрочные уровни инфляционных ожиданий по 30-летним инструментам пережили самое большое однодневное повышение с 2024 года. Некоторые участники рынка отмечают, что заявление Уолша по поводу PCE стало одним из ключевых факторов нынешней волатильности.
Уолш переопределяет "инфляционную линзу"
На пресс-конференции в среду формулировки Уолша были однозначны:
Мы достигнем инфляционной цели 2%, не выше. Но для достижения этой цели мне нужно анализировать более широкий спектр инфляционных данных, чем только индекс PCE.
Индекс цен расходов на личное потребление (PCE) долгое время был предпочтительным инфляционным показателем для ФРС, и именно на него опираются при прогнозировании политики.
Официальные данные показывают, что в июне PCE вырос на 3,7% в годовом выражении. Уолш отметил:
Мы продолжим использовать этот показатель.
Однако он добавил:
Кто знает, возможно, после января следующего года мы внесём какие-то изменения в стратегию.
Эти заявления связаны с его более ранней инициативой создания рабочих групп, одной из задач которых является рассмотрение инфляционной рамки ФРС и мониторинг отслеживаемых экономических данных.
Главный экономист по США из JPMorgan Майкл Фероли прямо заявил в отчёте для клиентов:
Эти заявления, кажется, подтверждают опасения — создание рабочих групп служит лишь прикрытием для переопределения инфляционных задач.
Альтернатив для замены показателя мало
В дискуссии о "замене PCE" бывший глава Ричмондского ФРС Джеффри Леккер довольно скептичен.
Леккер говорит:
К чему они могут перейти и по каким критериям выбирать — это совсем неочевидно.
Этот экс-сотрудник ФРС, известный жёсткой позицией, особо подчеркнул:
Вы должны выбрать надёжный, широко охватывающий индекс. Сейчас такими являются только два: индекс цен расходов на личное потребление (PCE) и CPI, и всё.
Индекс потребительских цен (CPI) в июне вырос на 3,5% в годовом выражении, а также служит ориентиром для оценки стоимости облигаций TIPS и корректировки социальных пособий в США.
Леккер добавил, что в долгосрочной перспективе оба индекса показывают "незначительную разницу". Главный экономист Nationwide Кэти Бостянчик поставила перед ФРС и рынком чёткую задачу:
В приоритете — явно обозначить те инфляционные показатели, которые будут мониторить он и ФРС.
В среду Уолш не уточнил, какие ещё индикаторы он рассматривает, и этот пробел стал источником рыночной нервозности.
Тревога на долговом рынке, переоценка премий по длинным бумагам
На рынке американских облигаций с учётом инфляции объёмом свыше $2 трлн заявления Уолша уже вызвали цепную реакцию.
Стратеги JPMorgan советуют клиентам делать ставки на рост инфляционных ожиданий через пятилетние форвардные инфляционные свопы.
Экономисты Citi Эндрю Холленхорст и Вероника Кларк в четверговом отчёте выразили более оптимистичный взгляд, ожидая:
В ближайшие месяцы ситуация прояснится, и более широкий круг инфляционных показателей, которые интересуют Уолша, не продемонстрирует угрожающего ускорения роста.
Однако команда стратегов Citi также предупреждает: позиция Уолша может привести к новому диапазону торговли пятилетних форвардных инфляционных ставок, которые в последние годы были ограничены уровнем около 2,5%.
Глава направления инфляционных стратегий Barclays в США Джон Хилл указал на более глубокий рыночный риск:
Если рынок станет меньше верить в решимость ФРС бороться с инфляцией или возрастёт неопределённость, это трансформируется в более высокую премию за срок и инфляционный риск.
На рынке американских госбондов объёмом более $31 трлн рост премии за срок приведёт к прямому увеличению длинных ставок. Кривая доходности гособлигаций США между 2 и 30 годами продолжает круто расти.
Доходность 30-летних гособлигаций США остаётся на максимумах с 2007 года.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Почему акции американских банков упали на этой неделе? Предупреждение Bank of America стало лишь спусковым механизмом, инфляция — это «невидимый убийца»
Индекс банковских акций KBW в среду снизился на 2,9%, что стало самым крупным дневным падением с февраля; снижение за неделю достигло 5%.
Японские компании редко выражают недовольство слабой иеной! Волатильность обменного курса "вредна", слабая иена может привести к хаосу на финансовых рынках
Руководители японских компаний призывают к укреплению иены, даже те предприятия, которые выигрывают от ее ослабления, не являются исключением.
После того как ФРС подала "ястребиный" сигнал, Goldman Sachs изменил прогноз: в октябре ожидается повышение на 25 базисных пунктов
Основная логика того, что Goldman Sachs включает повышение ставки в октябре в свой базовый сценарий, заключается в следующем: Федеральная резервная система уже охарактеризовала данное повышение как меру, поддерживающую "более своевременное возвращение" к цели в 2%, и последовательные повышения на каждом заседании выглядят более естественно, чем пропуск через одно заседание. Тем не менее, по мнению Goldman Sachs, добавление более двух повышений не является базовым сценарием, главным образом потому, что их собственный прогноз по инфляции ниже медианного уровня оценок членов ФРС.
Morgan Stanley: К 2029 году современные китайские технологии упаковки достигнут ста миллиардов, производители оборудования предпочтительнее компаний по тестированию и упаковке, первоочередная рекомендация — ACM Research (ACMR.US)
Morgan Stanley выпустила аналитический отчет, в котором говорится, что передовые упаковочные технологии в Китае по-прежнему остаются долгосрочным направлением роста, обусловленным развитием AI, однако между ростом масштабов отрасли и увеличением прибыли предприятий по упаковке и тестированию существует различие.
Цены на крипто
Далее
