Доллар переживает худшую за три месяца неделю: доверие к ФРС под вопросом, Япония вмешивается на рекордные суммы

По данным приложения Zhitong Finance, доллар переживает самую слабую неделю за последние три месяца. Сомнения в решимости нового руководства Федеральной резервной системы США сдерживать инфляцию продолжают нарастать, а предполагаемое рекордное вмешательство японских властей на валютном рынке для поддержки иены еще больше ослабило доллар, опустив его к минимальным значениям за более чем месяц. Индекс спот-доллара Bloomberg с начала недели показывал снижение до 1,2%, и хотя в пятницу на фоне движения месячных потоков капиталов доллар немного укрепился, общая слабость явно сохраняется.

В основе текущего падения доллара лежит рыночная обеспокоенность лидерством председателя Федеральной резервной системы Кевина Уоша. Его последние заявления вызвали у инвесторов опасения, что Центробанк может проявить нерешительность и затянуть с повышением ставок при сохраняющейся инфляции выше целевого уровня. Эти опасения напрямую отразились на ценах активов: доходность долгосрочных казначейских облигаций США — ключевой индикатор инфляционных ожиданий — поднялась до максимума с 2007 года, однако доллар, который обычно укрепляется вслед за этим, на этот раз ощутимо ослаб.

Такую нестандартную связь между облигациями и валютами управляющий директор Gavekal Wealth Рандир Пракаш описал как "ощущение развивающегося рынка". Он отметил, что инвесторы начинают выражать недовольство политическим курсом США, а это негативно сказывается и на Treasuries, и на долларе.

Свежие экономические данные, опубликованные в четверг, хотя и дали Федеральной резервной системе повод остаться в режиме ожидания — рост экономики США во втором квартале замедлился, а предпочитаемый ФРС базовый индекс цен на личное потребление в прошлом месяце снизился на 0,1% в месячном выражении — не смогли рассеять негатив вокруг доллара.

По состоянию на пятницу рынок свопов по-прежнему учитывает в цене повышение ставки ФРС на 34 базисных пункта до конца года, что практически не изменилось по сравнению с четвергом. Валютный стратег ING Франческо Пессоле отметил: “Мы не торопимся делать вывод, что распродажа доллара достигла дна. Любые данные из США, оказавшиеся хуже ожиданий, могут вызвать еще более масштабную переоценку в сторону "голубиной" политики".

Япония "внезапно" вторглась на валютный рынок: за сутки потрачено $53 млрд

На фоне снижения собственной динамики доллара мощное подозреваемое вмешательство японских властей стало еще одним фактором давления. В четверг на нью-йоркской сессии иена к доллару взлетела за считанные часы на 3,3% — максимум с декабря 2023 года, преодолев отметку 158,34 и значительно отдалившись от 40-летнего минимума около 164, зафиксированного ранее на неделе. Доллар тогда испытал самое большое дневное падение с конца 2022 года.

Хотя чиновники Министерства финансов Японии отказались подтвердить факт интервенции, множество свидетельств указывают на хорошо спланированную акцию. Согласно анализу изменений счетов Банка Японии и прогнозам валютных брокеров, масштабы вмешательства оцениваются примерно в 8,45 трлн иен (~$52,8 млрд), что, вероятно, является самым крупным однодневным вмешательством в истории Японии. Департамент продаж и торгов Citi сообщил своим клиентам, что только за 10 минут — с 9:30 до 9:40 по восточному времени США в четверг — на его электронной платформе было зафиксировано продаж JPY/USD на сумму около $8,1 млрд.

Главный валютный стратег Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Дайсаку Уэно отметил: “Трудно представить, что кроме валютной интервенции, что-то еще смогло бы за столь короткое время привести к скачку иены на 5 пунктов”. Он считает, что власти выбрали момент между заседаниями ФРС и Банка Японии намеренно, чтобы застать рынок врасплох.

По сообщениям некоторых участников рынка, южнокорейские власти также продавали доллар на нью-йоркской сессии, что подтолкнуло вон к максимальным значениям с середины октября прошлого года и вызвало спекуляции о координированных действиях двух стран. Главный валютный чиновник Японии Дзюн Мимура намекнул, что действия страны находят поддержку со стороны других стран, включая США. По словам одного из осведомленных лиц, американские власти около 2:30 ночи по токийскому времени в пятницу провели "проверку валютного курса", что обычно считается предвестником или сопровождением совместных действий.

После интервенции рынок следит за политикой Банка Японии и перспективами доллара

После краткосрочного искусственного роста у иены сохраняется вопрос о продолжительности этого эффекта. В пятницу Банк Японии ожидаемо сохранил ставку без изменений, иена вернула часть ночного роста и по состоянию на публикацию торговалась около 160. Это уже второе значительное вмешательство Японии в этом году: ранее власти в период “Золотой недели” с конца апреля по начало мая совершили рекордные валютные интервенции на 11,73 трлн иен, но иена быстро отыграла произведенное укрепление.

Что касается иены, реальная борьба быков и медведей развернется вокруг коммуникации Банка Японии относительно будущих шагов. Если рынок решит, что повышение ставок будет менее агрессивным, чем ожидалось, эффекты текущей интервенции могут быстро испариться. Юдзи Сайто, исполнительный советник SBI FX Trade, сказал: “Ключевой вопрос — продолжит ли государство добиваться снижения USD/JPY ниже отметки 155. Мы хотели бы на этом примере оценить, насколько правительство настроено защищать национальную валюту.”

Для доллара в целом пересмотр рынком курса ФРС и усиление чувствительности к макроданным из США означают, что любые изменения в фундаментальных показателях могут спровоцировать еще большую волатильность. После четкого демонстрирования “красной черты” Японией доллар в краткосрочной перспективе может испытать двойное давление — как со стороны политики, так и от действий зарубежных официальных структур.