Совместная интервенция США и Японии: резкое укрепление иены на 3,5% окажется лишь временным явлением?

30 июля во время торговой сессии в Нью-Йорке курс иены стремительно вырос за один час с отметки выше 162.8 и приблизился к уровню 158, максимальный рост за сессию составил 3,3%, что стало самым большим однодневным повышением с декабря 2023 года. Такой резкий и сконцентрированный характер движения полностью соответствует историческому способу прямого вмешательства японских властей. Масштаб текущих интервенций оценивается примерно в 8,45 трлн иен (около 52,8 млрд долларов), что, вероятно, является самой крупной однодневной валютной интервенцией в истории Японии.

В этот раз, в отличие от прошлых случаев, интервенция не ограничивалась действиями Японии — США также активно вмешались. Когда эффект японских действий начал угасать (short-позиции по иене снова наращивались, курс вернулся к 161), 31 июля Министерство финансов США через Федеральный резервный банк Нью-Йорка сначала провело запрос котировок по евро/иена, после чего продало евро и купило иены, осуществив реальную интервенцию. Это стало первым совместным вмешательством США и Японии для поддержки курса иены за последние 30 лет.

Для поддержания эффекта интервенции японская сторона 31 июля в ходе торгов в Нью-Йорке повторно вмешалась на валютном рынке, вновь купив иены, благодаря чему курс иены опустился ниже 158. Однако по объёму фьючерсных сделок с иеной видно, что масштаб значительно снизился по сравнению с предыдущим днём.

Важный контекст совместных действий США и Японии заключается в следующем: с одной стороны, японские власти долгое время сталкивались с постоянным давлением на снижение курса иены. Ранее иена опускалась до 163,99 — минимального значения за почти 40 лет, рынок был переполнен short-позициями по иене; с другой стороны, США подали явный сигнал к сотрудничеству: Федеральный резервный банк Нью-Йорка по поручению Министерства финансов США повторно провёл запрос котировок после конца января, что обычно воспринимается как предвестник прямого вмешательства США на валютном рынке, а министр финансов Бессент публично заявил, что иена существенно недооценена.

В то же время момент проведения интервенции оказался ключевым: он совпал с тем, что Федеральная резервная система США выразила более мягкую позицию, а данные PCE за июнь (снижение на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем — впервые с 2020 года) указывают на дальнейшее ослабление инфляционного давления. Сам доллар находился в ослабленном состоянии, что предоставило японским властям отличный шанс для проведения интервенции.

Кроме того, чистая short-позиция по иене остается на крайне высоком уровне. На 28 июля хедж-фонды владели 124575 контрактами на иену, что почти соответствует максимальному уровню с 2007 года. Эта интервенция вызвала каскадное срабатывание программных ордеров на закрытие short-позиций, существенно усилив краткосрочный эффект вмешательства. Все эти сигналы свидетельствуют о том, что впервые между США и Японией сформировалась значительная степень координации валютной политики.

Заметный краткосрочный эффект: изменится ли логика интервенций после объединения усилий США и Японии?

С точки зрения краткосрочного воздействия на рынок, совместная интервенция оказала очевидный эффект. Участие США полностью разрушило прежние ожидания рынка о том, что Америка лишь предоставляет запрос котировок и моральную поддержку, создав мощный совместный эффект сдерживания.